康力电梯，大行业中的小公司

电梯业是一个巨大的行业，国产替代的市场份额将会逐步提升。外企先发优势较大，但康力电梯正在加速替代。

本刊特约作者 石育才/文

康力电梯（002367SZ）2020年半年报表现亮眼，利润增长62%，经营活动产生的现金流量净额增长224%，同时预计1-9月利润达到32亿-4亿元，同比增长60%-100%。康力电梯这一良好的业绩表现背后有民族产业加速替代的大逻辑，可以说是大行业、小公司、大转折。

电梯是巨型行业

截至2019年年底，从存量看，全世界约有1600多万台电梯，而中国内地约有710万台，占比45%。从增量看，2019年中国电梯产销量大概在100万台左右，占全世界的三分之二。

目前中国约200人左右用一部电梯，而欧洲大概120人左右就拥有一部。这是一个巨型的行业，中国企业仍有漫长的雪道。

从长期看，中国的人口聚集在中东部，密集度高，中东部由于耕地占用、人均占地少的原因，更加强调集约化的土地利用，而欧美除了主要城市，反而地广人稀，电梯利用少。从这个角度看，中国电梯的发展空间远没有饱和。

从中期看，电梯使用寿命10-15年，一般10年大修、15年改造，早期的电梯开始逐步进入更换区间，维保、改造空间巨大，欧美成熟市场维保业务加更新改造业务占到营收50%以上。中国电梯的梯龄较轻，预计到2024年15年以上电梯数量将超过100万台，为电梯公司提供了新的发展机会。而康力电梯目前这部分收入占比很低，后期空间大。

从短期看，一是公共建设、轨交和高铁项目电梯大单近期频出。这一次的大基建相当多的部分投入到核心城市圈公共交通补短板，对应电梯的采购量大幅上升。康力电梯早在2006年便进入公共交通领域，2020年1-7月中标合同超6亿元，超过上年全年总额。二是旧楼加装，按照预测，加装梯预计需要260万台，相当于重新打开一个天量市场，各地政府目前的补贴标准是每台15万-20万元左右，性价比高的国产电梯优势明显。三是消费升级，老龄化刚需。

头部企业利润丰厚，企业生命周期长

发达国家已经进入存量竞争阶段，几大巨头瓜分市场，《电梯》期刊评出的“2020全球电梯制造商10强”，第10是中国康力。

头部的电梯企业有几个共性的特点：一是现金流充沛。头部企业均有大量的预收款，是现金奶牛。二是赛道稳定，研发技术积累性强。近百年来无颠覆性技术产生，世界10强中，除康力和韩国现代电梯较为年轻，其他均有50年以上的 历史 沉淀。三是大比例分红。由于后续投入的要求不高，市场竞争力度舒适，欧美的电梯上市公司很多都是70%以上分红率。康力2018年起开始高比例分红，这一特征开始显现。四是品牌信任度要求高。品牌代表着安全、稳定，品牌美誉度溢价明显。五是后期维保和更新业务具有类似于物业公司的性质，无论是维修配件、保养检查，还是后期更新，原来的制造商均有巨大优势。欧美企业后期维保的收入占比很高，是其估值高的重要原因之一。中国的电梯维保市场目前小公司很多，但长期来讲，集中度提升是必然趋势。六是欧美市场估值高。欧美的电梯股，经营稳定时期估值一般都是市盈率25倍以上（如奥的斯、迅达），通力电梯要接近40倍，远超普通的工业企业估值。这和欧美公司稳定分红正相关，国内企业仍有很大空间。

中国电梯市场竞争格局正在发生变化

中国电梯市场目前的竞争格局可以分成三个档次：

第一档次是欧美日外资公司（含三菱、日立等合资公司），营收大多在100亿-250亿元，净利率7%-15%左右，另外再向境外母公司支付3%-6%不等的各类技术费用。中国市场是集团重要的利润中心，增量主要来源于中国。外资品牌占据中国市场约60％－70%份额。

第二档次是康力。与列强比，营收差距巨大，2019年营收37亿元，市场保有率约3%-35%。近10年来对产业的投入力度远超其他国内品牌，侧面反映了自身的决心和期望。

第三档次是其他国内公司。绝大部分营收都在10亿元以下，固定费用居高不下，处于微利微亏状态，主要获取公司所在地区域订单。

现在，竞争格局正在发生变化。

一是疫情的影响，欧美部分外企目前更多的是在维持份额，而不是投入增量资源。外资电梯制造的强项是技术和先发优势，一旦国产电梯捅破了技术壁垒，后面就是一马平川。

二是性价比的重要性在提升。在中国电梯市场的早期，由于是一二线城市率先电梯房普及，房价昂贵（对应直梯），商场综合体昂贵（对应扶梯），电梯在总房产价值中的比例很低，而且当时的民族品牌还不堪大任，技术水平差异较大，因此在一二线城市早期采购外资品牌是当然首选。而现在，电梯在快速向三线四线城市渗透，由于总房产价值相对低的原因，采购高性价比且技术过硬的国产电梯自然是首选。而这些市场本身也不是头部外企的主攻方向，其投入的战略资源非常有限。

三是公共建设、轨交和高铁的电梯项目采购透明度大幅提升，要求更为严格。电梯是特种设备，涉及人身安全，有技术壁垒，小规模公司不掌握核心技术，很难获得大项目订单。

四是房地产商这几年的集中度也大幅上升，top30所占比重大幅上升，普遍采用总部集中采购电梯的模式，行业头部公司明显受益。从最近连续几年中国房地产500强测评成果发布会房地产500强首选电梯供应品牌的趋势可以看出，康力首选率上升非常明显。

电梯这个行业很特殊，首先，涉及人身安全，属于特殊设备，要求例行维保和安全检察，市场监管局都有专门的部门监管；其次，作为典型的机电一体化产品，技术难度有壁垒，但技术迭代不快，不是芯片、大飞机这种超高难度；第三，品牌美誉度要求高，欧美日布局早，有一定的品牌溢价。所以，国产替代相对比其他子行业慢，但这个行业毕竟不是高精尖 科技 ，民族企业份额的提升是必然会发生的，而康力是目前最有希望的标的。

康力电梯的转折点

第一，研发技术水平迎头赶上。

康力的研发水平之前与外资比确有很大差距，但最近几年迎头赶上，特别是以2017年，全球最高288米电梯试验塔暨企业技术中心大楼在康力苏州总部制造基地落成为标志，康力电梯成功研发国内首台具有完全自主知识产权10m/s超高速电梯，成为中国超高速电梯领域的领头羊。就如同格力与大金空调依然有差距，三一和卡特比勒依然有差距，但并不妨碍前者在技术差距缩小后，凭借性价比大幅占领中国国内市场。康力的国产替代明显提速了。

第二，产能和现金流充沛。

现金流强悍，没有银行借款，多次回购，并且大比例分红。康力2010-2017年的投入是连续且高强度的，从年报资产负债表的固定资产原值科目和现金流量表“购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金”科目都可以发现，到2018年为止，前期的产能布局、资本投入已基本完成，2019年、2020年新增投入都非常有限，这也是这两年现金流指标爆棚的原因之一。目前康力大额的资本性开支已经完成，产能仍有富裕空间，处于产能爬坡阶段，争抢订单处于非常舒服的位置。而制造业处于产线成熟、产能富裕、产量拉升的阶段，将是现金流和ROE向上d性最高的时段。

这几年，中国电梯市场竞争表现出大批量产能摊薄制造成本，利润来源于大批量销售的新模式。而这正是民营企业的最大优势。

第三，维保网点布局快速扩张。

康力的维保收入占比低，主要原因是存量相对少，新梯多，维保网点少。这几年，康力在加速布局网点。截至2019年年末，康力电梯在国内已建成100多个分公司和服务中心，集销售、安装、维保、大修改造、备件销售等功能于一体，为客户提供快速精准的服务，营销服务网络渗透到三四线城市及部分县域市场，销售及技术工程服务团队已经合计达到2000多人。未来，维保电梯数量将成为争夺焦点。电梯物联网智能化运行管理与后市场维修服务支持，推动电梯企业向后市场服务快速转型，竞争重心将逐步向后市场转移。趋势将是下沉再下沉，而外企在一二线城市的优势，到三四线城市时将遇到瓶颈，本土化的企业将更拥有优势。

第四，良好的口碑和d性的营销机制刺激订单增长。

电梯产品是有一定示范作用的，很多集团大客户是要求在保证质量的前提下才考虑价格。2020年，康力在高铁轨交领域的大单爆发，和其在2017年、2018年投入的产品获取良好口碑有很大关系。同样，这几年，康力电梯与房企巨头建立长期战略合作关系，2018年以来的数据显示，一二线城市的房地产开发投资增速、新开工面积增速均弱于三四线城市。考虑不同电梯品牌的销售差异，国内本土品牌具有更好的性价比，三四线城市将为国内本土品牌电梯企业带来更多的机会。康力改革营销体制，试行“跟投”方式，非常适用碎片化的三四线市场和旧楼加装。

第五，公司总部所在地目前已属于长三角一体化先行启动区，将会成为两条高铁的交叉点，成为重要的交通节点。这对康力的意义非常大。

一、我市贯彻对电梯安全使用管理主要采取哪些措施：
采取综合措施，强化电梯安全监管
（一）严格电梯生产质量安全监管。督促电梯制造企业树立“质量是生命，生命只有一次”的理念，严格落实质量安全主体责任，推行企业“质量首位制”，第一责任人切实履行质量安全第一责任。建立完善电梯产品设计、制造、安装、改造、修理等各环节的质量安全管理制度，严格按照相关法律法规及安全技术规范、标准进行生产和施工，将提升产品质量作为企业发展的核心竞争力。对因设计、制造等原因造成电梯存在危及安全的同一性缺陷的，督促电梯制造企业立即停止生产，依法实施召回，及时消除安全隐患。组织第三方机构对电梯及主要零部件质量进行监督抽查，促进生产、安装环节的质量提升。
（二）强化电梯使用和维保质量安全管理。落实电梯使用管理单位履行安全管理主体责任，加强住户装修期间对电梯的管理和保护工作，减轻装修过程对电梯的损坏。加大对电梯维护保养单位的监管力度，督促其严格按照安全技术规范进行维保，对学校、幼儿园、医院、车站、客运码头、商场、体育场馆、展览馆、公园等公众聚集场所的电梯，根据运行实际状况增加维护保养频次和维护保养项目。积极推动由电梯制造企业直接进行电梯维护保养，逐步建立以电梯制造企业为主体的电梯维护保养体系。住建和质监（市场监管）部门要建立对物业公司和电梯维保单位的联合检查机制，将电梯使用安全管理和电梯维保质量作为对物业公司和电梯维保单位的重要考核内容。
（三）抓好电梯安全隐患排查治理。加强电梯安全日常监管，组织开展电梯安全隐患日常排查治理，重点加强对公众聚集场所和故障频发电梯的隐患排查。电梯未明确使用单位的，不得投入使用。质监（市场监管）部门要建立健全安全监察、检验检测、稽查执法“三位一体”的工作机制，对存在严重隐患的电梯可依法查封，推动电梯安全隐患处置的及时“闭环”。各地要组织相关部门加强联合监管，形成监管合力，及时发现和查处影响电梯安全的违法违规行为。
（四）加大住宅电梯维修改造更新力度。对于使用期超过15年，或运行故障率明显偏高、不能满足安全使用要求的住宅电梯，使用管理单位应当委托电梯检验检测机构进行安全风险评估，并根据评估结果进行大修、改造或更新。研究制订电梯维修申请使用住宅专项维修资金的相关办法，简化审批程序，加快办理速度。未交存住宅专项维修资金的老旧小区，所需费用由电梯所有人（业主）筹集或由当地政府出台相应补贴政策。
（五）推进电梯应急救援平台和物联网建设。深化“96333”等电梯应急救援指挥平台建设，加快完善以电梯使用管理单位为主体、电梯维保单位为主力、社会救援力量为补充的电梯应急救援体系。各地应加快建立电梯应急救援平台，2016年实现大市范围全覆盖。建设电梯物联网信息系统，充分发挥物联网信息技术在电梯动态监控、自动报警、快速处置、信用监管等方面的作用。积极开展电梯运行大数据的采集、分析和应用，定期向社会公布电梯维保单位不良记录、故障频发电梯、电梯困人救援等信息。
（六）做好电梯设置相关管理工作。加强对与电梯安全相关土建工程的监督管理，确保电梯机房、井道、底坑等设计与施工符合相关技术标准规范。完善电梯采购、招标工作，提高电梯配置水平，确保电梯的配置数量和参数性能与建筑结构、使用需求相适应，符合国家和省有关标准。逐步提高精装修房的比例。
（七）实施电梯分类监管。全面实施电梯使用管理单位的分类监管，根据其安全管理状况和电梯风险特性的综合测评结果，对排名靠后的电梯使用管理单位予以重点监管，加强工作指导和安全隐患督查。进一步推进电梯维保单位的分类监管，深化全市电梯维保单位星级评定工作，建立全市电梯维保单位“黑名单”制度，加大对主体责任不落实、违法违规现象多发、事故隐患整改不及时的电梯维保单位的检查频次和查处力度。
（八）构建电梯安全社会化监管格局。充分发挥电梯业商会的作用，进一步加强行业自律和服务诚信体系建设，定期发布电梯维保指导价格，倡导公平、有序的竞争环境，引导电梯行业良性发展。畅通社会监督渠道，认真研究并及时采纳群众对电梯安全工作的合理化意见和建议，鼓励社会公众和新闻媒体积极参与电梯安全监督。鼓励推行电梯安全责任保险，充分发挥责任保险机制事前预防、事中管控和事后补偿功能。
（九）建立健全电梯质量安全追溯和责任追究机制。针对电梯选型和配置、土建工程设计施工、采购招投标以及电梯生产、经营、安装、检验、维保、使用管理等各个安全环节，构建电梯质量安全全程监管链。建立电梯质量安全可追溯机制，完善各环节的质量记录，做到“一梯一档”。健全电梯安全责任追究机制，对发生电梯事故或重大影响的电梯突发事件，要认真查明原因，依法严肃追究相关单位的法律责任。
（十）加强电梯安全宣传教育。充分利用报刊、电台、电视、网络等宣传渠道，采用现场咨询、安全课堂、应急救援演练等多种方式，深入企业、学校、社区和人员密集的公共场所，广泛开展电梯相关法律法规和安全使用知识宣传教育，切实提高全社会电梯使用安全意识和应急处置能力。
二、实行电梯安全使用管理的重要性
为防止电梯因使用不当造成损坏或引起伤亡事故，必须加强电梯的使用安全管理。
电梯使用安全管理主要包括:安全教育、司梯人员的 *** 作安全管理、乘梯人员的安全管理、电梯困人救援的安全管理。
1、实施安全教育
由电梯管理员负责对电梯机房值班人员、电梯司梯人员和乘梯人员实施安全教育，使他们树立安全第一的思想，熟知电梯设备的安全 *** 作规程和乘梯安全规则。
2、电梯司梯人员 *** 作安全管理
为了确保电梯的安全运行，司梯人员均持证上岗。并制定了相应的司梯人员安全 *** 作守则:
1) 保证电梯正常运行，提高服务质量，防止发生事故;
2) 要求司机坚持正常出勤，不得擅离岗位;
3) 电梯不带病运行、不超载运行;
4) *** 作时不吸烟、不闲谈等;
5) 执行司机 *** 作规程:
a、每次开启厅门进入轿箱内，必须作试运行，确定正常时才能载人;
b、电梯运行中发生故障，立即按停止按钮和警铃。并及时要求修理;
c、遇停电时，电梯未平层禁止乘客打开轿箱门，并及时联系外援;
d、禁止运超大、超重的物品;
3、加强对乘梯人员的安全管理
制定电梯乘梯人员安全使用乘梯的警示牌，悬挂于乘客经过的显眼位置。敬告乘梯人员安全使用电梯的常识。乘梯须知应做到言简意赅。警示牌要显而易见。
乘梯须知内容是: 用手按钮，严禁撞击，不许吸烟，勿靠厢门，运行之时，挤门危险，危险物品，禁止进梯，保持清洁，勿吐勿丢，若遇危险，请按警铃，超载铃响，后进退出，儿童乘梯，成人携带，楼内火灾，切勿乘梯。
4、电梯困人救援 *** 作规范
（1）当发生电梯困人事故时，电梯管理员及 *** 作员务必在2分钟内赶到事发现场;
（2）尽快与被困人员取得联系，务必使其保持镇静，不要惊慌，精心等待救援人员的救援并嘱托被困人员不可将身体任何部位伸出轿厢外;
（3）如电梯轿厢门处于半开闭状态，电梯管理员应设法将轿厢门完全关闭;
（4）根据指示灯、PC显示、选层器横杆或打开门观察判断轿厢所在位置;
（5）轿厢停于距厅门05米左右位置时的救援:拉下电梯电源开关、用专用厅门钥匙开启厅门、在轿顶用人力开启轿厢门、协助乘客离开轿厢、重新关好厅门;
（6）轿厢停于距离厅门05米以外位置的救援方法:进入机房切断电梯电源、一人把旋炳一人持释放杆，轻轻撬开制动器，利用轿厢自动向正方向移动。(为了避免轿厢以动太快发生危险， *** 作时应一撬一放使轿厢逐步移动，直至最接近厅门为止，确认刹车制动无误，放开盘车手轮)
（7）遇有其它复杂情况，应请求电梯公司帮助救援;
（8）困人救援工作完毕后，电梯管理员应情况完整、规范地记录在案。
（9）遇到其它复杂的情况时，应请电梯公司帮助救援。援救结束时，电梯管理员填写援救记录并存档。
三、中国对电梯安全使用年限的规定
1、电梯使用单位是电梯使用安全的责任主体，对电梯安全运行负责，并履行职责。其中包括:设置电梯安全管理机构，配备足够数量的取得《特种设备作业人员证》的专职电梯安全管理人员，保证在电梯运行期间至少有一名安全管理人员在岗;在电梯轿厢显著位置或自动扶梯、自动人行道显著位置张贴悬挂有效的使用标志、安全注意事项、安全警示标志、96333二维码信息标识、应急救援和投诉电话;保持电梯视频监控设施、紧急报警装置完好有效，能随时与使用单位安全管理机构或者值班人员实现有效联系等。
2、国家目前尚没有电梯使用年限的强制性规定。主要在于管理人员的保养和维护。一般的电梯使用年限在15-18年之间。

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