NXP为何出售标准产品部？打的什么算盘？

　　近两年，NXP做了很多事情，买进卖出。2015年，斥资118亿美元收购了飞思卡尔（Freescale）半导体公司；同年，将RF功率部门出卖给北京建广资产管理有限公司（简称“JAC Capital”）；今年1月NXP与建广资产共同投资建立的瑞能半导体（WeEn）正式在上海开业；现在，NXP再度与建广资产“握手”，卖出其标准产品部门。

　　今年6月14日，恩智浦（NXP）官网宣布已经签署协议，准备将旗下标准产品部门售予北京建广资本与私募基金 Wise Road Capital。这笔交易完成后，将有约1.1万名恩智浦员工转到命名为Nexperia的新公司，同时Nexperia还将获得恩智浦在英国和德国的两座晶圆厂以及三座分别位于中国、马来西亚和菲律宾的封测厂。

　　NXP为何要卖标准产品部？

　　答案很简单，标准产品部盈利水平达不到股东的期望。恩智浦两个大产品线为标准产品部（简称SP，主要包括分立器件、低压功率器件与一些老旧的通用逻辑产品）与高性能混合信号产品部（简称HPMS，包括除SP产品线之外的所有产品，收购的飞思卡尔产品线基本并入了HPMS部门），2015年营收分别为12.41亿和47.2亿美元。标准产品部的毛利润为4.17亿美元，毛利率不到33%，而高性能混合信号产品部毛利率在50%以上。

　　对于恩智浦来说，标准产品部不但毛利低，而且增长乏力，2015年标准产品部营收同比下滑2%，与之成对比的是，高性能混合信号产品部营收同比增长10%。因此有人愿意接手标准产品部，对于恩智浦来说，自然是求之不得。

　　而且把盈利水平低的部门分离出去，在欧美半导体不乏先例。1997年国家半导体（NS）把自己的标准产品部（主要也是分立器件与功率器件，当时属于国半的低毛利产品线）独立出来，仙童半导体（Fairchild）得以重生。

　　欧美半导体投资者很难容忍一条产品线的毛利率长期维持在30%左右，所以恩智浦的这个产品部早晚要卖掉或者关掉。

　　NXP标准产品部值不值得买？

　　虽然恩智浦位列汽车电子半导体供应商榜首，但标准产品部里面的产品大多并不是用在汽车或工业领域，这些高毛利市场产品多数被归到了高性能混合信号产品部，标准产品部的产品多用于通信、消费电子等领域。唯一例外的是功率MOS管（Power MOSFET），功率MOS管产品线的主要市场是汽车电子，包括博世、大陆汽车和德尔福等著名一级供应商都是恩智浦标准产品部的客户。

　　恩智浦标准产品部主要包含如下产品：小信号晶体管和二极管; 小信号MOS管; 功率MOS管; 双极型功率管; 晶闸管; 整流器; 接口保护器件（ESD保护等）; 通用逻辑器件。

　　恩智浦标准产品部主要客户：

　　汽车市场：博世; 大陆汽车; 德尔福。

　　非汽车市场：三星; 苹果; 华为; 步步高; 台达。

　　有功率MOS管产品线在，收购完成后，新公司确实称得上是中国第一家大规模出货到汽车前装市场的半导体公司（大唐恩智浦现在的量应该不大），能够跨过这个门槛，算是一个不小的收获。

　　再者，30%的毛利率虽然不高，但对于中国半导体公司来说，这个毛利率是完全可以接受的，而且由中国人来运营，只要能够维持住营收，一般都能够提升盈利水平。北京清石华山资本董事总经理陈大同曾经说：“美国公司运营成本太高了，合并以后在降低成本与提高效率方面可以做得很多。只要能保证收购时的营收，到了中国人手里，利润可以增加到原来的两到三倍。”

　　另外，根据恩智浦的数据，标准产品部的小信号分立器件市占率第一，3V与5V通用逻辑器件方面也居于市场领先地位。

　　建广资产与NXP多次“握手”

　　建广资产在去年成功拿下NXP射频功率业务之后，借道NXP的标准产品部，将其前后端业务纳入麾下，或将完整打造一个集模拟IC制造、设计、封装于一体化的IDM（垂直整合制造），有望成为国内重要的新生IDM力量。

　　这已是建广资产与NXP第三次“握手”，继去年建广资产拿下NXP的RF功率部门之后，今年1月NXP与建广资产共同投资建立的瑞能半导体（WeEn）正式在上海开业，此际再次“携手”，可谓各得其所。

　　如果说去年NXP出售RF功率部门，为源于NXP与Freescale的合并，剥离业务重合的领域为合并铺平道路，那么今年NXP出售标准产品部业务，亦在意料之外情理之中。

　　一方面，分立器件及PowerMOS器件的成长力道将在未来5年逐渐放缓。在模拟市场排名中，TI、英飞凌、Skyworks、ADI、ST、美信等老牌劲旅实力雄厚，难以撼动。另一方面，NXP的标准产品部可说是芯片业务里门槛较低的，这一业务迟早归于竞价市场，难免会被专注成本优势的中国企业逐渐蚕食。因而，在成功收购飞思卡尔跻身IC业新霸主之后，NXP亟需交出让资本市场满意的答卷，将此业务及时变现不仅能“盘活”帐面，同时也可收缩战线，将优势力量集中于发展附加值更高的芯片。

　　从NXP现有保留的四大部门即数字网络、安全与连接、汽车电子、RF（原飞思卡尔业务）来看，NXP致力于将丰富资源专注于高竞争力和高增长率的微处理器、传感器、RF、无线连接、电源管理产品确是有的放矢。

　　为什么NXP会卖给高通？

　　全球最大的通信芯片设计公司高通正在就收购恩智浦半导体的事宜进行谈判。此次高通提出的收购要约或将超过300亿美元。这是集中度不断提高的半导体行业的最新一起并购交易，一旦成功有可能形成一家市值超过1200亿美元的庞然大物。

　　2015年，恩智浦斥资118亿美元收购了飞思卡尔（Freescale）半导体公司，使得恩智浦成为全球最大的汽车半导体供应商，如果包括债务在内，两者合并后的市值约为400亿美元。

　　“全球第一”、“400亿美元”，这些看似风光的收购案数据，却给恩智浦带来了巨额资本压力。

　　恩智浦收购飞思卡尔的一个很大前提是“包括债务在内”，这也就意味着，飞思卡尔在被恩智浦收购之前是有债务缠身的，而恩智浦要想收购飞思卡尔，就必须承担起“还债”的责任。

　　据悉，在被恩智浦收购之前，飞思卡尔的财务压力已经到了非处理不可的尴尬境地。事实上，财报显示，截止2014年底，飞思卡尔的长期负债金额已经高达55.35亿美元，但总资产却仅有32.75亿美元，可以说，飞思卡尔当时已经处于资不抵债的状况。

　　尽管恩智浦今年上半年的营收达到45.9亿美金，还算相当可观，不过，不可忽略的是，其收购飞思卡尔的成本消耗还在继续，而且很高。

　　在这种情况下，对于恩智浦而言，被高通收购，也许是帮助其降低成本消耗的最好方式。

　　降低成本消耗固然是恩智浦愿意被高通收购理由之一，但对于长期发展而言，提高营收，拓展市场才是其更重要的发展目标。

　　显然，以恩智浦目前的状况而言，仅仅依靠单打独斗很难在短时间内有更大的成就，而高通作为一个目前市值超900亿美元的全球芯片巨头，对恩智浦的帮助是毋庸置疑的。

　　尽管通过收购飞思卡尔，恩智浦成为了全球最大的汽车半导体厂商，但在营收上，恩智浦与高通依然相距甚远。

　　恩智浦2016年第三财季财务报告显示，截至2016年7月3日，恩智浦总营收为23.7亿美元，而高通第三财季报告则显示，截至2016年6月27日，高通总营收已经达60亿美元。

　　不难看出，在2016年的第三财季中，高通营收已经接近恩智浦的3倍。与高通达成收购协议，无疑将为恩智浦的营收带来锦上添花的效果。

　　同时，在业务上，高通和恩智浦可以形成很好的业务互补优势，强强联手进一步为双方拓展市场。

　　据悉，高通专注的是数字设计方面，如数字滤波器、数字信号处理器等，其中最强的是处理器、收发机等。恩智浦擅长的则是在物联网、汽车电子和移动支付领域所需的射频、传感器和模拟及电源等非数字器件，NFC和智能卡IC更是成为其杀手锏产品。

　　如果此次并购成功，高通可以依靠恩智浦的非数字器件技术抢占汽车电子和物联网市场，而恩智浦不仅可以通过高通积累的广大客户群体进一步扩展其原有市场的，同时也可以凭借高通在数字设计方面的优势开拓新的市场。

　　所以从各个方面来看，高通都有实力帮助恩智浦实现降低成本、增加营收以及业务扩展的目标。因此，恩智浦如果答应高通的收购提议也自然是顺理成章。