锂电池迎风口，刮起产业并购浪潮达30起

　　动力锂电池这一新能源产业的发展都是有目共睹的，它与新能源汽车一向都是并列前驱，新能源的未来指日可待。作为新能源汽车核心技术的动力电池，热度依旧有增无减。

　　经统计，2017年仅前8个月，锂电行业兼并购案例就有30起，同时还有投资设立公司的新进入企业，锂电产业链有望迎来爆发式的增长。

　　我们分析认为，锂电行业新进入者以大集团和上市公司背景为主，未来3-5年仍然具有较大投资吸引力。

　　例如，8月22日晚间新海宜指，将联合栖霞建设、泰尔控股等上市公司和具有上市公司背景的合作伙伴，共同出资设立南京海宜星能科技股份有限公司，进行动力电池、材料等方面的投资建设。

　　从类型来看，新进入者主要分为三类（不包括锂电领域企业延伸业务）：第一类是投资公司跨界投资；第二类是传统制造业转型；第三类则为联合设立新公司。

 

　　资本涌入，跨界投资

　　8月8日，金沙江资本与日产汽车动力电池业务（AESC）的出让方股东，就收购日产电池公司51%的股份签订了正式的收购协议。根据双方协议，日产将先从NEC手中收购AESC49%的股份，全权持有AESC后再打包出售给金沙江资本。也就意味着金沙江将持有AESC100%股权。

　　AESC的出售则意味着日产汽车退出电池业务，与锂电元老索尼退出电池业务如出一辙，全球电动车先锋日产专注于无人驾驶和造车业务，将深刻影响锂电行业的产业格局。

　　AESC是曾经的电动汽车电池生产商龙头，但随着电池技术的发展，新材料的出现，近年来，AESC的份额有所下降。

　　然而，值得注意的是，业内并不看好金沙江资本的此次布局，甚至将其类比于之前的波士顿电池，质疑金沙江可能会走波士顿电池的老路。因为一个本质为创投的公司，在没有任何制造行业背景的情况下，去管理被收购公司，可能会存在较大的问题。

　　疑虑未消，新动作已出。8月21日，尤夫股份公告称，计划与金沙江资本就收购日产（Nissan）汽车动力电池业务进行合作。公司计划设立全资子公司，与金沙江资本旗下的GSR CAPITAL Advisors公司，共同投资设立合资机构，作为日产电池并购基金的普通合伙人，联合完成本次收购。目前，尤夫股份已经与GSR CAPITAL Advisors等金沙江资本方面的相关公司，签署了合作框架协议。

　　尤夫股份是国内涤纶工业丝龙头，于2016年收购江苏智航新能源51%的股权，切入新能源汽车产业链，正式布局锂电池行业。

　　目前，智航新能源是国内新能源汽车的电池供应商之一，产能规模和技术实力均居于国内前列。其总产能在第三季度预计将达3.5GWh/年，已经成长为产量位居华东第一、全国前十的车用动力电池龙头企业。

　　尤夫股份与金沙江资本的联手合作，对于双方来说获益匪浅：金沙江资本收获具备制造行业丰厚经验的合作伙伴，降低管理难度;而尤夫股份旗下新能源业务的技术和市场拓展将充分受益。

　　协议中也规定，尤夫股份系日产电池并购基金中锂电池项目的主要合作伙伴，日产电池公司所享有的全部专利或技术，在中国大陆地区进行授权的，则尤夫股份享有价格优惠。日产电池于中国大陆地区落地的合作上，同等条件下，优先选择尤夫股份。

　　如若未来公司控股子公司智航新能源拓展汽车动力电池产业，则有望嫁接日产电池公司的技术。

　　传统制造业转型

　　锂电行业一直是资本角逐的舞台，在整个传统制造业发展进入瓶颈期，业务疲软，甚至部分企业出现亏损的情况下，上市公司瞄准锂电行业，选择以并购的方式跨界转型，是上市公司切入锂电行业的捷径之一。

　　8月22日，创新股份发布早间公告称，公司拟以总对价55.5 亿元收购上海恩捷100%股份。交易完成后，上海恩捷的全体股东将成为公司的股东，上海恩捷将成为公司的全资子公司。

　　资料显示，创新股份是国内为数不多生产烟膜的企业之一，也是少数有能力生产防伪印刷烟膜的企业之一。

　　而上海恩捷是我国最大的锂电湿法隔膜公司，国内湿法隔膜龙头企业。2016年上海恩捷湿法隔膜出货量9200 万平米，居全国第一，扩建完成后，公司产能13.2 亿平方米，居世界第一。

　　创新股份本次收购上海恩捷，意在扩充事业版图，切入锂电池上游材料领域，坐上世界级湿法隔膜供应商的王座。

　　联合设立新公司

　　同传统制造业转型一样，“外来者”进入锂电行业抱有相同的目的，区别就在于方式：前者是收购锂电行业的企业，而“外来者”是联合锂电行业企业设立新的相关公司。

　　还记得小时候记忆里的南方黑芝麻糊（以下简称黑芝麻）吗？它也要进入锂电行业了。6月19日，黑芝麻公告称，公司拟出资3亿元人民币，参与投资新能源产业中的锂离子动力电池系统经营业务。公告显示，黑芝麻拟与天臣新能源（深圳）有限公司、大连智云自动化装备股份有限公司三方共同投资10亿元设立天臣南方电源系统有限公司，从事新能源产业中的锂离子动力电池系统的研发、生产和销售业务。

　　其中：深圳天臣出资6亿元，持股比例60%;黑芝麻出资3亿元，持股比例30%；;大连智云出资1亿元，持股比例10%。

　　黑芝麻表示，本次投资既是出于进一步拓宽公司的经营业务，培育新的经济增长点，加快推动公司产业结构调整和提升盈利水平；同时参与投资新能源项目，既能够响应国家的号召，也能更好地为公司创造快速发展的机会及为投资者带来良好的经济效益。

　　然而，值得注意的是，对于本质为制品制造业的黑芝麻，此前未曾涉足过锂电行业，这一次大跨度的跨界会否顺利，仍旧有待考察，首先需要经受住考验的就是公司在新行业的管控能力。

　　资本集中涌入的思考

　　在政策调整后，动力电池产业链面临巨大的资金压力，而资本作为锂电行业的助推器，进入锂电行业，可以实现快速融资、弥补资金不足，从而减轻发展中的压力，对于锂电行业来说是一大利好。

　　但需要注意的是，一方面，资本的集中过热涌入是否会锂电行业造成冲击？原先的锂电企业能否有效利用外部资本做好、做强？另一方面，锂电行业龙头企业市场份额越来越集中，新进入者能否分得一杯羹？此外，上市公司也要警惕收购及合作对象业绩承诺难以兑现、业务整合未达预期等风险。