150倍增长，300亿估值，比亚迪半导体为什么这么金贵？

作为中国最早涉足新能源 汽车 领域的民营车企，比亚迪从一开始就没有将自己局限为一家整车制造企业。

对新能源 汽车 产业链的 深度垂直整合 ，是比亚迪在国内 汽车 产业立足的一大特色。

从 2019 年 3 月至 2020 年 4 月期间，比亚迪利用一系列的拆分与整合将其自有的新能源 汽车 核心供应链进行了大幅重构，其中就包括 5 家弗迪系公司以及一家专攻半导体技术的公司——「 比亚迪半导体 」。

关于 5 大弗迪系公司，我们先按下不表，今天重点来聊聊新近拆分的「比亚迪半导体」。

1.27 亿元融资，1 年内估值翻 4 番，比亚迪半导体为什么金贵？

2020 年 4 月，比亚迪通过对比亚迪微电子等公司的一系列股权转让和业务划转，重组成立了一家名为「比亚迪半导体」的公司。

「比亚迪半导体」由比亚迪微电子、宁波比亚迪半导体以及广东比亚迪节能 科技 三合一而成，同时还吸纳了惠州比亚迪实业的智能光电、LED 光源和 LED 应用相关业务。

随后在 5 月和 6 月，比亚迪半导体先后在 A 轮和 A+ 轮融资中拿下了总计约 27 亿人民币的巨额投资。

在拿下这两轮融资前，比亚迪半导体的官方估值为 75 亿 人民币。

而根据前不久中金对比亚迪半导体给出的最新估值已经高达 300 亿 人民币。

在比亚迪半导体的 A 轮与 A+ 轮投资方中，既有长于资本运作的红杉资本、中金资本、国投创新等机构；也有如北汽产投、上汽产投、中芯国际、ARM、小米等产业资本。

两轮融资中，超过 30 家机构的 44 名投资主体成为比亚迪半导体的外部股东，这部分股东目前持有该公司约 28% 的股份，剩余股份则全部归属于比亚迪。

这也意味着比亚迪仍然享有对这家公司的绝对控制权。

7 月，有媒体报道，比亚迪有意推动比亚迪半导体独立上市，传闻称将登陆 科创板 或 创业板 。

2.IGBT：电动车的「心脏」

重组后的比亚迪半导体，其主要业务覆盖功率半导体、智能控制 IC、智能传感器和光电半导体的研发、生产和销售，而且拥有包含芯片设计、晶圆制造、封装测试和下游应用在内的系统化能力。

在比亚迪半导体的众多产品中，最为核心的莫过于 车规级 IGBT 芯片 和 模块 。

IGBT（Insulated Gate Bipolar Transistor）全称「绝缘栅双极晶体管」，是一种大功率的电力电子器件，也是新能源 汽车 电控系统非常核心的组件。

它能够直接控制直、交流电的转换，决定驱动系统的扭矩（ 汽车 加速能力）、最大输出功率（ 汽车 最高时速）等。

另外，因为车辆电控系统的能耗主要来自逆变器控制器部分，而逆变器控制器损耗的 70% 又来自开关部分，也就是最核心的元件 IGBT。

所以， IGBT 的效率也间接影响车辆的续航里程。

作为 IGBT 模块的核心， IGBT 芯片 与 动力电池电芯 并称为电动车的「双芯」，其成本占整车成本的 5% 左右。

如果以整个 IGBT 模块的成本来计算，这个数值要提升至 7% 以上。

以特斯拉 Model S 为例，其使用三相异步驱动电机，其中每一相的驱动控制都需要使用 28 颗塑封的 IGBT 芯片，三相共需要使用 84 颗 IGBT 芯片。

在比亚迪半导体推出真正可量产的车规级 IGBT 之前，国内的车用 IGBT 供应 90% 以上都依赖于国际巨头，比如英飞凌、安森美、三菱、富士通等等。

这些年，包括比亚迪半导体、斯达半导在内的国产供应商发力追赶。

以 2019 年的数据为例：

全球第一大 IGBT 供应商英飞凌为中国的电动乘用车市场供应了约 62.8 万套 IGBT 模块，市场占有率接近 60%。

而比亚迪半导体则供应了接近 20 万套，市占率约为 20% 。

比亚迪半导体在 IGBT 领域的进展，背后是比亚迪长达 15 年的投入。

比亚迪半导体走到今天，也离不开王传福在 2008 年顶着巨大压力做出的一个决定。

3.点石成金：王传福收购中纬积体电路

比亚迪最早在 2005 年组建研发团队，正式布局 IGBT 产业。

这个时间点距离比亚迪收购秦川 汽车 仅过去两年，这年也是比亚迪旗下首款真正意义上自研的车型——比亚迪 F3 的诞生之年。

从这点来看，比亚迪在很早就有掌握 IGBT 这个电控系统核心元件的想法，其切入口则是整套系统中最为关键的 IGBT 芯片。

2005 年前后，国内集成电路设计和生产能力都非常薄弱，比亚迪要设计 IGBT 芯片的难度可想而知。

到 2008 年，比亚迪内部研发 IGBT 芯片迟迟没有成果，而且还面临芯片设计出来怎么制造的问题。

这年，王传福看上了一家半导体制造企业—— 中纬积体电路 （宁波）有限公司。

这家公司成立于 2002 年，注册资本 1 亿美元，主要从事晶圆生产、芯片制造，在当时被称为浙江省最尖端的高 科技 项目。

宁波市政府积极引入这个项目，众多投资人更是狂热追捧。

中纬积体电路在当时之所以如此受欢迎，也是因为国内发展集成电路制造产业之心非常迫切。加之这家公司其实和台积电颇有渊源。

中纬积体电路是由台湾亚太 科技 和大茂电子共同出资成立。中纬积体电路董事长冯明宪曾任大茂电子董事长、亚太 科技 公司执行长。

上世纪 90 年代，台湾大力发展半导体产业。台积电刚成立时，台积电一厂就是台湾经济部工研院租借给其厂地，张忠谋在执掌台积电之前，就曾是工研院的院长。

2002 年 2 月台积电一厂租借到期后，台积电将厂区内的一座实验室捐给了工研院，并且将余下的晶圆厂设备卖给了冯明宪曾执掌的亚太 科技 。

这批二手设备正好成为了中纬积体电路创立的基础，但也给这家公司后来的发展埋下了隐患。

经过从 2002 年到 2008 年五年多的发展，中纬积体电路并没有成长为外界期望的半导体制造明星公司，而是一步步走向衰落。

其最大的问题就是芯片生产设备老旧、设备维护费用高而致产能不足，另外就是资金短缺。

各种原因集中起来，最终导致中纬积体电路经营惨淡，走向被拍卖的结局。

2008 年，这家濒临破产的半导体企业，几乎找不到人接盘。

转机出现在这年 10 月，比亚迪王传福在众多的外界质疑声中斥资近 2 亿人民币拍下了中纬积体电路，后来这家公司就变成了「 宁波比亚迪半导体 」，现在已经被整体并入「比亚迪半导体」。

当时在外界看来，这起收购将让比亚迪至少亏损 20 亿人民币，公司股价也应声下跌。

然而，后来的事实证明，王传福这一收购决策让比亚迪的 IGBT 产品研发和制造走上了正轨。

王传福接手中纬后，将其业务整合到比亚迪生产链上，核心产品就是电动 汽车 IGBT。

就这样，比亚迪在 IGBT 芯片和器件的研发设计及生产制造端建立起了较为完整的能力。

4.IGBT 的演进方向

2009 年，比亚迪正式推出 IGBT 1.0 芯片，并且成功通过中电协电力电子分会的 科技 成果鉴定，这颗芯片推出也打破了国际巨头在这一领域的技术垄断。

随后 2012 年，比亚迪又推出了 IGBT 2.0 芯片。

基于这块芯片，比亚迪打造出了车规级 IGBT 模块，并应用在比亚迪纯电动车 e6 上。

2015 年，比亚迪又将 IGBT 芯片升级为 2.5 版本。

自研 10 年、收购中纬积体电路 7 年之后，比亚迪的 IGBT 业务不断壮大，这年其 IGBT 模块的营业额突破 3 亿人民币。

2017 年，比亚迪 IGBT 4.0 芯片研发成功，并于 2018 年 11 月正式推出车规级 IGBT 4.0 芯片。

在这款芯片的加持之下，比亚迪 IGBT 模块的综合损耗较当时市场主流产品降低了约 20%，其温度循环寿命可以做到市场主流产品的 10 倍以上。

比亚迪 IGBT 4.0 芯片

现在的比亚迪已经是全球唯二拥有 IGBT 这个电控核心元器件设计与生产能力的 汽车 厂商，另一家则是丰田。

比亚迪半导体的 IGBT 产品，除了用于比亚迪 汽车 外，还与金康 汽车 、蓝海华腾、吉泰科等多家整车、电控供应商达成合作。

今年 4 月，比亚迪总投资 10 亿 人民币的 IGBT 项目在 长沙 开工。

这个项目设计年产 25 万片 8 英寸晶圆的生产线，投产后可满足年装 50 万辆 新能源 汽车 的产能需求。

现阶段，比亚迪 IGBT 芯片晶圆的产能已经达到 5 万片/月，预计 2021 年可达 10 万片/月，一年可供应 120 万辆新能源车。

对于比亚迪半导体来说，其在 IGBT 领域所取得的成就已是过往，在这个技术迭代如此之快的领域，不进则退。

随着纯电动 汽车 性能的不断提升，其对功率半导体组件也提出了更高的要求。

作为纯电动车电机、电控系统的核心元器件，IGBT 器件的性能也需要不断演进。

现在以硅材料为基础的 IGBT 已经接近性能极限，比亚迪大规模应用的 1200V 车规级 IGBT 芯片的晶圆厚度已经减薄至 120um （约两根头发丝直径），再往下减难度极大。

对于整个行业来说，寻求性能更佳的全新半导体材料成为共识。

碳化硅 （SiC）则是最佳的后继者，也被称为第三代半导体材料。

据了解，碳化硅临界击穿场强是硅的 10 倍，带隙是硅的 3 倍，热导率是硅的 3 倍，所以被认为是一种超越硅材料极限的功率器件材料。

相关业内人士表示，相对于现在的硅基 IGBT，碳化硅基 IGBT 将会提供更低的芯片损耗、更强的电流输出能力、更优秀的耐高温能力以及缩小电控体积和重量等众多优点。

但现阶段因较高的成本费用，碳化硅基 IGBT 暂时只应用于长续航版本的纯电动 汽车 上。

比亚迪半导体作为业内的头部公司，自然看到了这一趋势，目前已经投入巨资布局碳化硅材料功率器件，加快其在电动车领域的应用。

按照比亚迪半导体的规划，到 2023 年，其将实现碳化硅对硅基 IGBT 材料的全面替代，将整车性能在现有基础上再提升 10%。

5.比亚迪半导体更大的野心

现在这个阶段，绝大多数行业都在研讨芯片国产替代的问题，所有企业都不希望像华为遭遇突然的断供和禁令，害怕被绑住手脚。

以车规级半导体为核心产品的比亚迪半导体，便是典型的 IGBT 芯片国产替代者。

以往其器件基本上供应的是比亚迪的车型产品，去年比亚迪的新能源车销量在 23 万辆左右，这个规模对于 IGBT 芯片走量其实是局限。

国内新能源 汽车 的年销量已经突破了百万台，保有量超过 400 万台。

重组之后的比亚迪半导体，其野心已不再局限于比亚迪自身，而是瞄准国内所有新能源车企，甚至是国际厂商。

而对于整个中国新能源 汽车 产业来说，新增这样一家车规级半导体供应商，意味着新能源车企有机会实现 IGBT 芯片和器件的国产化替代，毕竟目前大多数车厂依然是从国外供应商手中采购这类核心部件。

比亚迪半导体的分拆融资以及以后的上市，对于比亚迪以及中国新能源 汽车 产业发展来说，实际上是双赢。

自 2005 年开始 IGBT 的研发，到 2008 年收购芯片制造工厂中纬积体电路，再到如今开展碳化硅基 IGBT 器件的研发，比亚迪在这条道路上已经走过了 15 年。

如今的比亚迪半导体已经成长为国产第一大 IGBT 供应商，成为了抗衡国外供应商的先锋。

下一个 5 年、10 年和 15 年，比亚迪半导体还将实现哪些野望？

早在去年，比亚迪半导体就曾经多次传出要独立分拆上市的消息；如今，相关的预案终于以正式文件的形式出现在众人的眼中，其相关的财务数据也首度曝光了出来。

比亚迪在5月11日晚间发布了《关于分拆所属子公司比亚迪半导体有限公司至创业板上市的预案》（下称“公告”）。公告显示， 比亚迪拟将控股子公司比亚迪半导体分拆至深交所创业板上市。值得注意的是，在本次分拆完成之后，比亚迪股份仍将维持对比亚迪半导体的控制权，股权结构也并不会发生变化。

比亚迪从1995年成立以来，已经由一家20多人的小公司，成长成了拥有电子、电池、乘用车、商用车以及云轨五大事业群，员工总数超过20万人的巨头级企业。

在比亚迪的五大事业群当中最知名的当属比亚迪 汽车 ，毕竟谁也无法做到对满街跑的比亚迪 汽车 视而不见。要说比亚迪电子，相信很多人也都会不明觉厉，事实上它的真实身份是仅次于富士康的全球第二大手机ODM代工厂。电池领域则是比亚迪起家的根本，它如今在电池领域的地位已经无人可以忽视。

早在2004年10月份，比亚迪就成立了比亚迪半导体这家专研车规级IGBT芯片的全资子公司。截止到2020年12月， 比亚迪的IGBT车规级功率器件累计装车超过了100万辆，成功打破了国际巨头对IGBT市场的垄断。 要知道，此前IGBT领域一直都被少数的外国企业牢牢盘踞，国内的企业在这个领域基本没有什么话语权。

经过了十余年的“奋战”之后，比亚迪半导体已经拥有了更多的底牌。它年产能达25万片8英寸晶圆生产线的IGBT项目已经在长沙动工，投产后可以满足年装50万辆新能源 汽车 的产能需求。

尽管比亚迪半导体是目前中国最大的车规级IGBT厂商，但是由于芯片领域的设计门槛高、研发周期长，对公司的资金实力要求较高，而比亚迪多元化的业务并不能给半导体业务高效地分配资金，影响了产品创新和产能提升的效率。另外， 比亚迪半导体在封闭的生态环境下所生产的IGBT芯片只搭载在了自家的产品上，这种环境也在一定程度上限制了比亚迪半导体的发展。

从目前看来，比亚迪半导体在经过多年的研发之后，基本已经到了回报期。然而，自给自足的环境却让去年全年仅有0.32亿净利润比亚迪半导体面临着盈利能力不强的现状，所以 如何走出封闭的环境，正是比亚迪半导体的当务之急。

为了走出封闭的环境，比亚迪半导体在去年5月首次引入了包括红杉资本、中金资本在内的多家国内外投资机构。紧接着在6月份，它又再次以增资扩股的方式引入了包括韩国SK集团、小米、中芯国际、北汽、上汽在内的30多家外部战略投资者。经过了两轮融资后，比亚迪半导体的估值已达102亿。半年之后，比亚迪半导体的分拆事宜正式“官宣”。

比亚迪在2020年12月30日正式发布了公告称，董事会同意比亚迪半导体筹划分拆上市事项，并授权比亚迪及比亚迪半导体管理层启动分拆比亚迪半导体上市的前期筹备工作。比亚迪半导体的芯片产业正式迎来了正道的曙光。

比亚迪半导体分拆上市只是比亚迪众多业务版块分拆大计中的一环。除了半导体业务外，比亚迪早在2007年就将旗下的手机代工业务分拆成立了比亚迪电子（国际）有限公司，并且在香港完成了上市。

2019年，比亚迪又分别分拆了旗下的动力电池、动力总成、 汽车 电子、 汽车 模具、车用照明等 汽车 业务，成立了弗迪电池、弗迪动力、弗迪 科技 、弗迪模具、弗迪视觉等5家弗迪系子公司，几乎覆盖了新能源 汽车 零部件的所有核心领域。 以目前的发展趋势来看，比亚迪未来势必还将分拆更多的业务。

小雷认为， 比亚迪分拆的根本目的是为了打破闭环的现状，迎来外界的资本、进军外界的市场。 它以开放的态度对核心业务进行分拆，无论是对于它自身，还是对于被分拆成立的子公司而言都可谓是好处多多。

以比亚迪半导体为例，它的分拆上市可以拓宽融资渠道、降低资产负债率。另外，由于分拆后的比亚迪半导体打破了原来的封闭环境，它将更加面向市场，更加方便给其它车企供货，在如今的芯片危机下通过自身的技术优势以及产能优势迅速扩大市场占有率。

通过分拆业务成立更多的上市子公司对于比亚迪股份本身的好处也有三点：赚钱、省钱、聚焦。 在赚钱这方面，更多上市子公司不但可以为比亚迪带来高额的溢价所得；在禁售期过后，比亚迪还可以通过出售部分子公司的股权获得更多的资本增值收益。

在省钱方面，由于分拆上市的子公司自负盈亏，可以减少母公司的投入，这对于改善母公司净利率有着很大的帮助。在聚焦方面，分拆更多的子公司能够让比亚迪更加聚焦于自己的主要业务，同时也能完成更为宏观的战略布局。

比亚迪近几年之所以会大刀阔斧地进行业务分拆，很大程度是因为吸取了当年错失动力电池市场的教训。 要知道，如果比亚迪在发展新能源 汽车 之初就分拆了动力电池业务，那么宁德时代很有可能根本没有生存空间，如今站在动力电池金字塔顶端的巨头很有可能就会是比亚迪。而 比亚迪半导体之所以要赶在今年完成分拆上市，无非就是不想再次错过“芯片危机”这一难得一遇的机遇。

注：本文素材来源于网络

欢迎关注锋出行（fengchuxing2021）公众号，第一时间获取 汽车 资讯。

现在的社会高科技的产品越来越多，并且虽然是同一个种类，但是也出现了多样化的趋势。

而最新闹得沸沸扬扬的比亚迪半导体事件引起人们广泛的关注，毕竟这种高科技的产品对人们的影响是很大的，同时也对社会的发展有很大的影响。

我们都知道半导体材料是一种很珍贵的材料，他在科技领域有着重要的地位，为科学的发展和制作提供了便利。

不过最近比亚迪的半导体材料却因为意外的事件从而终止了上市，并且公司也并没有明确的回应，这就让大家产生了兴趣，到底导致不能上市的原因究竟是什么呢，接下来我们就来讨论讨论关于这件事情的相关的分析结果。

第一个也就是大众呼声最高的猜疑结果就是比亚迪的半导体材料本身出现了问题，从而导致在科技的领域中不能被使用从而导致这种半导体材料不能够被正常的使用，如果是这个原因的话，那就很好理解了，毕竟如果材料本身出现问题，那么这个问题就能够很好的解释了。

还有一个猜疑就是，问题并不出现在比亚迪半导体材料的本身，而是跟他的内部公司和竞争公司有关，我们都知道，同行的竞争是很激烈的，如果没有跟上现代的科技节奏，那么公司就很难在同类公司中立足，甚至会导致出现破产的可能，所以说如果由于公司之间的竞争从而因为比亚迪半导体材料触犯了别家公司的利益，那么比亚迪半导体材料不能够成功上市也能够被理解和接受。

还有一种猜疑那就是比亚迪半导体材料和同类的半导体材料相比质量水平并不高，这就导致竞争的压力很小，也很难达到公司内部想要的经济水平，这种亏本的买卖对于公司来说是很不利的，所以只能放弃这种亏本的生意，从而让自己的利益达到最大化。

不管事情的结果到底是怎么样，这些也都是我们的猜疑，我们只能表达自己的看法也不能影响公司的做法，关注这方面的内容，就当增长自己的见识就好了，不要钻牛角尖，合理看待事件，才是最正确的选择。

---