芯片“四姨太们”的套路，一边忙融资，一边忙发展_技术

在1991年上映的电影《大红灯笼高高照》中，巩俐扮演的四姨太为了争宠，假装怀孕，最后事情泄漏。好心的大少爷对她说：“你也真蠢，怀孕这种事，做假能假得了几天？”四姨太说：“我蠢？我不蠢！我早就算计好了，开始是假的，只要老爷天天到我这儿，日子久了不就成真的了？”

汉芯虽然“功败垂成”，但他们的思路和套路却被“继承”了下来。在半导体产业热火朝天的今天，“四姨太们”不仅越来越多，花样更加丰富：PPT公司、合资公司、代理等模式活跃在这个市场当中，他们到底是当代汉芯还是一手忙融资，一手忙发展，还是真的想做实事？乱花渐欲迷人眼，我们应该如何看待这种现象呢？

一、未成曲调先有情的“PPT”公司

钱多的地方机会就多，进来的公司也就多。半导体毫无疑问是现在资本追逐的新战场。在这种情况下，有一些公司打着瞄准新兴领域或卡脖子市场，在地上撒下了一把国产化的诱饵，吸引了众多资本蜂拥而上，资本又帮助编撰出更加美好的故事。。。。。。

不少AI芯片公司、芯片设计企业、设备和材料厂商喊着响亮的口号，高举着“解决卡脖子，提升产业链供应链安全”的旗帜，带着制作精良的PPT迈进了中国半导体产业。在慷慨激昂、为国分忧的口号下，雾里看花实则精明百倍的资本实际上却在为无法落地的AI公司、通过东拼西凑出来的芯片设计企业、挂羊头卖狗肉的设备和材料厂商挂起了“长明”的红灯笼。

时代变迁，资本、产业这些“陈老爷们”愿意给假孕的“四姨太们”一次次机会，不论是国产替代的口号，还是先进技术突破的理想，他们都抱有希望的火种。当然，有意思的是，陈老爷地位日趋下滑，只要是处于备孕状态的姨太，就拥有产业地位，现在是资本的陈老爷打着红灯笼找有潜在怀孕体质的姨太太。

二、茅台加了镇的茅台镇酒

“真代理，假研发”成了当下芯片创业企业中四姨太效应的新模式。他们既做代理，又搞研发，新瓶装旧酒，换了个外套，便成了“中国芯”。 茅台加个镇，购买需谨慎；高举中国芯，投资要小心；口口国产替代，可能把你伤害 。尤其是材料类代理企业，将他人的材料混入自己产品中，犹如在自创酒中勾兑了极低比例的十五年茅台，便摇身一变成为了国窖陈酿，是出自茅台还是茅台镇，真假难辨。有的公司是用茅台的瓶子换上茅台镇的酒，还就成了飞天茅台；有的则是用自己的瓶子，换上别人的酒，自己的酒也就成了陈酿。假作真时真亦假！

更有一些企业，就像《亲爱的》电影当中人贩子拐走别人家的小孩，干脆用买来的材料玩起了狸猫换太子的把戏，用自己的桶装别人的材料，买来的也说是自己的，换了一个“中国制造”的马甲就敢称自己是国产，给产业造成了一种“大突破”的假象。

在设计企业中，更是八仙过海各显神通。有的买别家芯片，有的买晶圆自己封装，有的买“Logo”权，有的全部委托给设计服务公司。反正对外都说自家芯片，安能辨它是雄雌！

但从另一方面看，如果代理公司能够坚持不懈地进行研发，不断地在茅台中加入自己的酒，不断地提高这个比例，茅台镇或许也能够摆脱茅台的影响力，找到属于自己的定位。拐走别人家孩子的“四姨太”，希望能够再次上演“狸猫换太子”的戏码，孕育出属于自己的孩子。

三、阳澄湖里洗了澡的合资公司

国际公司将一些毛利低，意义不大的产品或者授权或者委托或者经销给国内公司，成立合资企业；有的更多是IP授权技术转让，把低端市场给到国内企业。 讲着技术引进再转化的故事，但在代理容易研发更难的无情现实面前，只能打上市捞钱的如意算盘 。

结尾

科技竞争、政府重视、市场需求、解决卡脖子风险、增强产业链安全，尤其是科创板，使得芯片成为大风口，自然“四姨太”们也随风而来，各领风骚，各有绝招。对这种现象我以前多持批判的态度，写过不少讽刺的文章。 但当“四姨太”越来越多，似乎也得到更多的认可甚至支持的时候，我不禁思考，是不是我错了？

这不禁让我想起唐朝诗人李涉的那首著名的《井栏砂宿遇夜客》：暮雨潇潇江上村，绿林豪客夜知闻。 他时不用逃名姓，世上如今半是君 。

《大红灯笼高高照》上映已经三十多年了，但“四姨太效应”却在当今的半导体产业发扬光大。如果陈进看到现在的“四姨太”们，会作何感想？

一、 AIoT黄金时代已至，开启半导体“千亿级”大赛道

AIoT智能物联网进入发展“加速段”：智能化技术配套已成熟，未来十年快速成长。2021年受到疫情影响带动防疫+居家双重需求，助推大量AIoT场景落地。国内AIoT龙头连接设备量环比快速上升，大量AIoT应用场景快速落地；是AIoT应用成熟需求快速融合的阶段，叠加疫情催化智能类产品放量，为快速发展元年；预计未来十年应用持续普及，为黄金十年。

AIoT驱动半导体市场规模，有望达到2500亿人民币。传感器与芯片生产商在AIoT产业链中，价值量占比约为10%；按照2021年全球AIoT市场规模3740亿美元计算，预计半导体价值量达到374亿美元，约为2500亿元。半导体是促进智能家居、智能建筑、智能健康、智能医疗、智能工控、智能城市等各领域落地与兴起，叠加应用落地与需求提升，使其中半导体板块重点受益。

二、汽车半导体价值和量有望同步升级，功率半导体产能短缺成为新常态

汽车电子所展现的颠覆性趋势不可小觑，随着AIOT和新能源汽车的加速渗透，汽车半导体的价值和量有望同步升级。按照国家规划的发展愿景，2025年新能源汽车销量有望突破500万辆，保有量将在2000万辆。预计2030年，汽车电子在整车中的成本占比会从2000年的18%增加到45%，为涉足汽车领域的电子及半导体企业提供了莫大的机遇。

功率半导体产能短缺成为新常态，将迎来史上空前景气周期。汽车是功率半导体最大需求领域，占比近1/3。预计2025年新能源汽车相关功率半导体价格超124亿元。产能方面，主要功率半导体厂商境内有29条功率半导体产线，9条在建及拟建产线。估算从晶圆厂开建到达产需要3年左右的时间，由此可见扩建的大部分产能对缓解目前供需紧张的情况将在2023年后才能逐步显现。

三、半导体景气度持续上行，下半年预计产能持续紧张+旺季更旺

超30家半导体企业2021Q2调涨产品价格。2020年Q3以来，半导体行业热度居高不下，公司纷纷上调产品价格。普遍因市场需求高速增长及上游原材料价格上涨等。集体涨价表明半导体需求正达到前所未有的高度。

中芯华虹扩产趋势明确，晶圆代工成为博弈焦点，未来5年有望持续扩产。大陆半导体制造板块未来趋势主线：需求端受益于“万物互联+国产替代”，技术端受益于成熟制程工艺不断进步和先进制程工艺良率不断上升。晶圆代工作为板块中资产最重的环节，向上拉动设备材料的研发进展，向下影响设计公司的产品能力，在贸易冲突下备受关注。全球数字化进程持续进行，晶圆代工产能重要性凸显，逐渐成为战略性资产。

四、国产半导体设备材料受益制造产能扩张+国产替代加速有预期上修空间

本土半导体制造有望加速融资扩产，带动设备材料预期上修。当前时间节点，短期来看半导体设备材料公司由于在手订单充裕，二/三季度业绩可期；长期来看，受益制造产能扩张及国产替代加速，半导体设备材料板块成长趋势明确。后摩尔时代，随着本土半导体制造板块融资扩产加速，设备材料板块有预期上修空间。设备和材料板块在半导体各细分赛道中涨幅居前。我们持续看好半导体设备材料板块预期上修的机会。

芯片“四姨太们”的套路，一边忙融资，一边忙发展

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