估值有望继续上行
截至9月16日收盘，进入9月以来，上证指数、深证成指、创业板指累计涨幅均超过5%，分别为5.01%、5.9%、6.42%。资金方面，做多势头更为明显。数据显示，9月16日市场情绪有所平缓，但两市合计成交5813.24亿元，较上一交易日的5373.33亿元有所放量。而包括9月16日净流入9.1亿元在内，北向资金已连续12个交易日净流入。其中，在9月至今的10个交易日中，北向资金净流入已接近400亿元。
“A股上周大涨站上3000点，整体依然以震荡格局为主。但是，降息预期以及外部经济影响因素的边际缓和，对国内市场形成有利支撑。”招商基金首席宏观策略分析师姚爽对记者表示，短期来看，宽松政策加码将会继续催化市场风险偏好上行，A股的主导因素正在回归基本面。因此，市场短期的反d高度，将取决于刺激政策能否进一步兑现以及改革举措能否加快落地；中期来看，姚爽则认为，在全球比差模式下，国内资产价格的性价比将更为凸显。在全球债券收益率走低和人民币汇率趋稳背景下，权益市场对长线资金的配置性价比正在逐渐显现。而随着资本市场基础制度趋于完善，A股市场的估值中枢有望继续缓慢上行。
“短期市场仍将延续区间震荡格局，但震荡中枢会有所上移，一些因素正在发生积极改变。”前海开源基金基金经理、投资部副总监肖立强对记者表示，近期内外经济环境趋于缓和，且国内政策不断释放积极信号，包括此前降准等举措都会提振股票市场做多情绪，结构性做多机会接下来会层出不穷。
经济有韧性提升吸引力
上述乐观预判的背后，是公募对中国经济韧性与权益资产吸引力的坚定信心。
前海联合基金王静对记者指出，近期公布的8月经济数据表明经济仍存压力，但随着降准等政策的落地，我国经济依然具备较强韧性。同时，近期外部环境影响因素有所改善，加上国内资本市场持续对外开放(如取消QFII和RQFII额度限制)，海外投资者对A股的配置比例将会持续提升。
“基于内外流动性全面宽裕与政策不断催化的考虑，继续看好9月A股市场行情，市场反d或继续。”平安基金对记者表示，一方面，随着QFII和RQFII投资限制的取消以及RQFII试点和地区限制的取消，我国金融市场开放进一步深化，未来外资将持续流入A股市场，这将成为A股重要的增量资金来源；另一方面，央行的降准措施于本周一生效，释放约8000亿元资金将给市场带来更多的“源头活水”。
鹏华双债加利债券基金经理王石千对记者表示，在利率水平大幅下行、企业实行减税降费措施、政策逆周期调节力度加大等因素作用下，企业盈利预期将逐步触底企稳；短期来看，A股上市公司四季度业绩将受益于低基数明显反d。“对比股票和债券性价比，当前权益市场的估值仍处历史低位，股票性价比好于债券，可重点配置具备核心竞争优势、业务周期性偏弱的蓝筹股。”
关注科技成长与低估值蓝筹
记者获悉，在指数围绕3000点震荡之际，科技成长股与低估值蓝筹成公募布局重点。
数据显示，9月以来(截至9月16日)，共有226家上市公司接受机构调研，其中约有80家是科技类公司，包括21家电子设备公司，17家电子元件公司，12家半导体公司，7家通讯设备公司。其中，包括领益智造等科技公司在内，调研名单中均出现博时基金、南方基金、华夏基金等公募身影。
“投资策略上可以更加积极。中国经济正在从高速增长向高质量增长转型，长期来看，A股投资已具备较强吸引力，建议重点关注医药、消费、科技创新以及券商等板块的潜在投资机会。”肖立强说。
平安基金指出，基于内外流动性向好与政策支撑预期，TMT、券商等行业行情有望持续，而估值较低的银行、房地产、基建等板块也有望提振。
王静指出，截至目前，沪深两市的动态PE估值在16.5倍左右，与历史的底部区域12-15倍接近。“不论是横向历史比较，还是纵向的大类资产分析，权益资产的估值都具有较高吸引力。在全球流动性宽松的大背景下，核心产业的优质资产在中长期内具有广阔的市值空间，周期龙头、消费服务和科技创新领域都有大量的投资机会。”
王静认为，投资者可着重关注以下三大方向：其一，科技创新周期带来的优质龙头公司估值提升，如5G、半导体、云计算、工业互联网、硬件创新等；其二，受益经济预期好转的金融龙头和基建加码的周期产业龙头；其三，中报超预期且下半年业绩趋势仍向好的细分行业龙头个股。
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（文章来源：中国证券报）
盘面观察
周五，A股三大股指早盘集体低开后震荡上扬，但大小股指走势再度分化，创指表现较强。两市合计成交额9890亿元；北向资金净买入26.93亿元。盘面观察：煤炭、石油、半导体等板块涨幅居前；而运输服务、文教休闲、医疗保健等板块跌幅居前。截至收盘：沪指涨0.40%，报3572.37点；深证成指涨0.52%，报14415.99点；创业板指涨1.88%，报3276.32点。
后市展望
今天的市场仍然延续小幅反d，成交量也有所放大，但仍未突破万亿成交门槛（相比此前创纪录的近50个交易日成交额过万亿，本周五天均未能突破），后市需重点关注两市成交量能否放大，这是股指能否持续上攻的关键。同时正如前几天反复提醒，本月市场进入三季报披露期，业绩将成为行情的重要关注点，指数或继续保持震荡态势，而个股将进入股价与业绩的证实（伪）阶段。业绩有较高增长预期的板块个股，或更受资金关照；而业绩不达预期的板块个股，最近都出现了盘中闪崩。
近期表现较弱的半导体板块今日强势爆发。目前半导体产能紧缺状况仍然延续，汽车芯片短缺仍未缓解缺货持续，晶圆代工报价持续上调，半导体行业整体仍处于供不应求状态；与此同时，有几家芯片大厂开启新一轮涨价潮，半导体景气度有望延续。而且，自主可控是驱动国内半导体行业长期成长的主要因素，科技创新周期和自主可控决定国内半导体板块长期投资价值，半导体板块仍将是未来3年至5年国内科技投资主线。值得注意的是，半导体板块中涉及IGBT概念的个股盘面表现尤为良好；IGBT是半导体元件中的电能转换核心器件，在碳中和关联产业中居于关键节点地位（在清洁能源发电及利用领域，IGBT是光伏和风电逆变器的核心器件，并广泛应用于新能源车电驱系统及充电桩等领域；在传统能源的消耗端，IGBT在工业领域的应用能够有效减少电力消耗）。三季度半导体周期持续上行，涨价、扩产、产品结构提升延续了二季度的行情，随着公司陆续披露三季度预告，预计板块有望迎来预增行情。综上来说，IGBT概念可能是我们一直看好的“大科技”（半导体等）和“碳中和”（新能源等）概念的一个交集，值得关注。
*** 作策略
行情动荡期勿“追涨杀跌”，继续关注高端制造“大科技”（芯片军工等）和“碳中和”（新能源等）概念的中长期确定性机会；但短期需注意结合三季报披露的业绩情况，循着安全边际+景气度并重的配置思路。
【广发 证券高级投资顾问 赵愚睿，执业证书编号：S0260614060014】
中国的半导体芯片是28纳米与10纳米相比差3代，具体是28nm-20nm-14nm-10nm这样几代。
以中芯国际为代表的中国大陆晶圆制造厂商已量产的最先进制程为28纳米，与全球先进主流制程16/14纳米和即将问世的10纳米相比相差2-3代。
过去四年一个周期，现在一年一个周期。中国企业奋力追赶，但海外芯片巨头不会停下脚步，英特尔、三星、台积电纷纷宣布规划7纳米、5纳米甚至已准备量产。
按照《国家集成电路产业发展推进纲要》设定的目标，到2020年，中国晶圆制造16/14纳米制造工艺实现规模量产。魏少军认为，如果依旧遵循传统的架构，以跟随脚步进行发展，将始终落后于人。因此，从芯片设计底层架构进行创新尤为重要。
同时，作为半导体产业支撑的设备与材料领域差距最大。国家大基金副总裁韦俊直言，“装备和材料领域的差距不是一般的大，甚至找不到合适的投资标的。”
“最难的是材料。硅片我们有好几家在做，但集成电路制造涉及多种金属和化学耗材，海外企业真卡我们。国家在这些方面的支持力度须加强。”陈大同对中国证券报记者表示，装备方面，2006年启动的国家02专项（“极大规模集成电路制造技术及成套工艺”项目）起到撒种子的作用，支持了不少设备公司，几乎每种半导体设备都有做，但市场竞争力差得很远。
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