中国商务部批美国限制对华出口两款最新芯片，美方究竟意欲何为？

英伟达公司被美国政府要求限制向中国出口两款被用于加速人工智能任务的最新两代旗舰GPU计算芯片A100和H100。芯片巨头英伟达芯片股普遍连续第五天下跌，费城半导体指数和SOXX半导体行业ETF收盘下跌约1.9%。 在标准普尔500指数的IT行业成分股中，AMD收盘下跌3%，应用材料下跌超过2%，高通、博通、拉姆研究公司、希捷科技下跌超过1%，英特尔下跌0.5%。芯片巨头英伟达日内一度大跌12%，最终收跌7.67%，市值蒸发288亿美元。

英伟达告知《第一财经日报》，2022年8月31日，美国政府授权英伟达H100的出口、再出口和开发用于国内转移，该授权还允许公司在2023年3月1日前继续支持美国A100客户所需的出口，并在中国维修和服务该卡；此外，美国政府授权通过公司的香港设施履行和物流A100和H100订单，直至2023年9月1日。此次出口管制的对象是美国公司的一系列高端GPU芯片，具有算力优势，主要在人工智能领域发挥重要作用。根据美国政府和智囊团发布的一些报告，人工智能领域一方面被认为是具有重大国家安全影响的前沿技术的关键领域，另一方面也被认为是中国对美国形成威胁的关键竞争领域，甚至在某些情况下对美国有优势。

美国的做法是典型的科学和技术霸权主义，美国多次泛化国家安全概念，滥用国家权力，企图利用科技优势遏制和扼杀新兴市场和发展中国家的发展，违反了市场经济原则，破坏了国际经济贸易秩序，扰乱了全球产业链供应链的稳定。

美方将科技和经贸问题政治化、工具化、武器化，搞技术封锁和技术“断层”，企图垄断全球先进科技，维护自己的科技霸权，破坏全球紧密合作的产业链和供应链，这在事先就注定要失败。严格的对华出口管制事实上并没有能够阻止中国在某些技术领域的发展，相反倒是让中国加大投入。同5年前相比，中国的技术不仅更好了，而且产品更平价更具竞争力。

半导体指数走弱

费城半导体指数(SOX)是全球半导体业景气主要指标，2018年累计下跌7.81%。中国台湾半导体指数2018年累计下跌6.82%。申万半导体指数2018年累计下跌40.60%。

全球半导体销售额增速放缓，终端市场需求疲软

根据IC Insights 2018年11月数据，2018年上半年，IC市场的季度同比增长强劲，但从第三季度开始，IC市场同比增长率降至14%。随着内存市场的疲软，IC Insights预计第四季度IC市场同比增长率仅为6%。WSTS 2018年11月预估，2018与2019年全球半导体销售额分别年增15.9%与2.6%，达4779.36亿与4901.42亿美元。全球半导体销售额增速放缓主要是由于下游智能手机、数据中心、汽车等需求疲软。

库存周期处于历史高位

全球半导体行业前20公司2018Q3库存周转天数达到97天，超过历史高位。全球模拟半导体行业2018Q3库存周转天数达到106天。

中国大陆、韩国资本支出减少，预计设备销售额2020年再创新高

SEMI 2018年11月将2018/2019年晶圆厂投资增长从8月份的预测的14%/7%下调至10%/-7%。SEMI对中国大陆地区和韩国2019年支出预测均下调至120亿美元(8月预测均为170亿美元)。SEMI 2018年12月预测2018年新的半导体制造设备的全球销售额预计将增加9.7%达到621亿美元(8月预测为627亿美元)，预计2019年设备市场将收缩4.0%至596亿美元(8月预测为676亿美元)，但2020年将增长20.7%，达到719亿美元，创历史新高。

预计2019H2开始回暖，重点关注设备与设计

从需求角度看，结合5G 2019/2020年商用的建设进展以及2019H2汽车行业有望进入补库存阶段，我们预计2019H2半导体行业下游需求有望回暖。从库存角度看，结合历史去库存时间2-3个季度，我们预计2019H2半导体行业库存将回落到正常水平。从资本支出看，考虑到未来5G、AI、IOT等需求确定性高，资本支出只是延迟，但并没有消失。根据SEMI预计，2018H2总体支出下降13%，2019H1下降16%，2019H2晶圆厂设备支出将大幅增加。综合需求、库存、资本支出等方面的考虑，我们认为全球半导体行业有望于2019年H2开始回暖，建议关注半导体细分领域龙头标的，设备：北方华创、长川科技；设计：圣邦股份、韦尔股份、兆易创新；功率IDM:扬杰科技，捷捷微电，闻泰科技。

风险分析：

5G建设进展不及预期，去库存不及预期，资本支出不及预期，半导体行业景气度复苏不及预期。

（文章来源：光大证券）