中国半导体技术未来的市场前景如何？

半导体行业隶属电子信息产业，属于硬件产业，以半导体为基础而发展起来的一个产业。随着全球主要市场推出5G商用服务,5G智能手机将迎来高速增长期，从而带动半导体行业恢复增长。

一、2019年半导体板块净利润增速超过80%

根据东方财富Choice数据整理：已经发布2019年业绩预告的222家电子行业上市公司中：业绩增长的有141家，下滑的有76家，亏损的有27家。披露年度业绩预告区间的以区间中位数计算，222家公司2019年全年归母净利润合计572.13亿元，同比增长32.94%。

东方财富Choice数据显示： 48家半导体上市公司披露2019年归母净利润合计约75.78亿，同比增长88.24%。

二、2020年3月疫情好转，半导体板块大幅高开

2020年3月2日，半导体板块大幅高开，截至3月2号上午收盘，慧伦晶体、瑞芯微、斯达半岛涨停，生益科技涨7个百分点以上，泰晶科技、深南电路涨5个百分点以上，胜宏科技、南大光大、华正新材等涨4个百分点以上。

三、行业市场前景：多个机构看涨2020年半导体行业发展

5G时代的杀手级应用将促进新基础设施建设，以半导体为代表的硬核科技成为布局重点。多家券商机构认为，逆周期政策大概率会持续加码，在加码基建的同时，以5G网络为基础的“新基建”将成为重点，在需求端，信息化建设是提高生产效能的最强动力，在此次疫情爆发期间，信息化的需求和应用都得到广泛重视，届时半导体行业直接受益，市场前景较好。

—— 以上数据来源于前瞻产业研究院《半导体硅片、外延片行业市场前景预测与投资战略规划分析报告》

国金研究十大热门研报

策略 2020年三季报业绩剖析：两大积极信号，ROE回升和资本开支恢复

环保 谱尼测试公司深度：多年淬炼锻内功，区域扩张展新图

电子 欧陆通公司深度：快速发展中的开关电源行业龙头

电子 电子行业景气度上行，看好苹果产业链Q4业绩

半导体 华峰测控公司深度：模拟测试机龙头，拓展SoC领域打开成长空间

半导体 半导体行业三季报综述：三季度半导体高度景气，盈利指标改善

化工 化工行业2020年三季度公募基金持仓分析：三季度业绩改善，基金化工配置占比回升

公用 9月电力月报：用电看经济，9月复苏延续且放缓

数据 数据专题深度研究

2020年三季报业绩剖析：两大积极信号，ROE回升和资本开支恢复

艾熊峰/魏雪

艾熊峰

总量研究中心

经济策略分析师

核心观点： 总结三季报业绩，A股业绩增速正从一季度业绩底部逐季回升。中小创在电子、医药和电设等高景气板块带动下延续较高增长，主板三季报业绩恢复速度较上季度同样有明显回升。行业业绩结构分化分许，其中最为明显的特征是部分中下游行业业绩恢复较快，而上游行业业绩仍相对较弱。具体而言，必需消费、成长和部分中游制造行业三季报业绩亮点较多。A股三季报业绩有两个比重重要的积极信号：首先，A股三季报ROE出现积极变化，整体ROE在利润率的带动下有所回升。其次，在业绩修复和宽信用环境的背景下，A股企业经营现金流和筹资现金流均持续改善，但更为重要的是资本开支加速恢复。展望今年和明年A股业绩增速，我们上调2020年全年盈利预测，预计非金融 A 股企业全年净利润增速为-1.5%，2021年非金融企业净利润增速预计为28.7%。

风险提示： 海外黑天鹅事件（主权债违约、地缘政治风险等）。

详细内容请点击《2020年三季报业绩剖析：两大积极信号，ROE回升和资本开支恢复》

谱尼测试公司深度：多年淬炼锻内功，区域扩张展新图

郭荆璞/杜旷舟

杜旷舟

资源与环境研究中心

环保与公共事业组行业研究员

投资逻辑： 成长性行业竞争加剧，深度优化+多维度扩张成为竞争重点。食品+环境检测基本盘稳固，医疗+ 汽车 检测增新业务长潜力可观，具备多重经营亮点。实验室投产+深耕华东华中，公司业绩增长将上新台阶。

投资建议： 我们预计公司2020-2022年营业收入分别为14.73/17.68/22.04亿元，归母净利润分别为1.56/1.96/2.46亿元，对应EPS分别为2.1/2.6/3.2元，综合公司现处投资扩张阶段与可比公司估值情况，我们给予公司2021年45倍PE水平，目标价116元，给予“增持”评级。

风险提示： 企业品牌公信力受损；实验室投产不达预期；新客户开拓不达预期；应收账款周转率下降；限售股解禁。

详细内容请点击《谱尼测试公司深度：多年淬炼锻内功，区域扩张展新图》

华峰测控公司深度：模拟测试机龙头，拓展SoC领域打开成长空间

赵晋

赵晋

创新技术与企业服务研究中心

半导体行业研究助理

投资逻辑： 华峰测控是中国最大的本土测试系统供应商。华峰测控目前生产的测试系统主要应用于模拟/混合信号芯片测试，在中国模拟测试系统市场占有率约40%。 华峰测控平台设计能力优异，盈利能力强，客户粘性高。半导体国产化推动中短期业绩增长，SoC测试打开长期成长空间。公司IPO项目募集资金16亿元，计划于2024年形成800条模拟测试机产能和200台SoC测试机产能。目前公司SoC测试系统已经完成了内部验证和客户验证阶段。

我们预计公司2020-2022年归母净利润1.92/2.52/3.20亿元，同比增长89%/31%/27%。给予2021年80倍PE，首次覆盖给予“买入”评级，6-12个月目标价为330元/股。

风险提示： SoC测试系统研发量产进展不达预期；行业景气度下滑；国内及海外下游客户拓展不及预期；限售股解禁风险。

详细内容请点击《华峰测控公司深度：模拟测试机龙头，拓展SoC领域打开成长空间》

欧陆通公司深度：快速发展中的开关电源行业龙头

樊志远/邓小路/刘妍雪

樊志远

创新技术与企业服务研究中心

电子行业首席分析师

核心观点： 快速发展中的开关电源行业龙头。公司致力于研发、生产和销售电源适配器、服务器电源等电源类产品，近几年，公司保持了快速发展，2020年增长提速趋势明显。

新兴需求驱动，开关电源有望继续保持稳健增长。预测到2022年，中国开关电源市场规模将达到1800亿元。我们研判，在5G驱动下，5G基站、数据中心、安防监控、智能家居及IOT设备将呈现快速增长的态势，开关电源行业有望继续保持稳健增长。

募集资金扩产电源适配器项目，发展动能强劲。募集资金项目达产后预计合计年营收12.34亿元。我们认为欧陆通经过多年的积累，在技术提升、成本控制、定制开发等方面优势越来越明显，未来在笔记本电脑、服务器及IOT等领域具有较好的发展机会。

预计公司2020~2022年归母净利润为1.92、2.81、3.96亿元。给予公司“买入”评级，目标价111.2元。

风险提示： 原材料价格波动，贸易摩擦，汇率波动，限售股解禁。

详细内容请点击《欧陆通公司深度：快速发展中的开关电源行业龙头》

电子行业景气度上行，看好苹果产业链Q4业绩

樊志远/邓小路/刘妍雪

樊志远

创新技术与企业服务研究中心

电子行业首席分析师

行业观点： 行业维持高景气，盈利能力稳中有增。2020年前三季度电子行业营收为17135亿元，同增6.4%，归母业绩为920亿元，同增25.7%；2020年Q3电子行业单季度营收为6718亿元，同增11.4%，单季度归母净利润为420亿元，同增35.3%，行业景气度持续回升。

电子制造： 电子制造行业2020年前三季度营收为7298亿元，同增13.3%，归母业绩为466亿元，同增24.5%；2020年Q3营收为2928亿元，同增14.0%，归母业绩为210亿元，同增18.5%。受苹果新机推迟影响、苹果产业拉货较去年同期延后1~2个月，得益于5G换机需求，预计2020年Q4至2021年Q3苹果产业链将持续高景气度。

推荐组合： 立讯精密、歌尔股份、舜宇光学 科技 、鹏鼎控股、领益智造。

风险提示： 疫情反复；下游需求低于预期。

详细内容请点击《电子行业景气度上行，看好苹果产业链Q4业绩》

半导体行业三季报综述：三季度半导体高度景气，盈利指标改善

郑弼禹

郑弼禹

创新技术与企业服务研究中心

半导体行业研究员

三季报综述： 半导体行业前三季景气度逐季大幅改善：半导体行业整体高度景气，净利润大幅增长。3Q2020 A股半导体板块实现营收1362亿元，同比增长26%；实现净利润合计98亿元，同比增长116%。

毛利率、营业利润率等盈利指标逐季改善：行业盈利水平随景气度同步提升。今年三季度面板、晶圆代工、封测、功率IDM等子板块等景气度高，这些行业毛利率随产能利用率波动较大，因此拉动行业整体毛利率、营业利润率、净利率、ROE提升。

2020年整体存货有所上升，但仍属 健康 水平。经营性现金流的快速增长验证行业经营质量改善。

展望四季度，我们认为需求端上，疫情反复使得“宅经济”对半导体需求的拉动将持续到明年，手机厂商为争夺潜在市场份额机会将继续加强备货从而使得手机相关零组件需求景气，因此我们预计部分重点IC设计公司、面板、晶圆代工、封测、功率等子版块在四季度仍将维持较高景气度。

风险提示： 中美贸易加剧。

详细内容请点击《半导体行业三季报综述：三季度半导体高度景气，盈利指标改善》

化工行业2020年三季度公募基金持仓分析：三季度业绩改善，基金化工配置占比回升

陈屹/杨翼荥/王明辉

陈屹

资源与环境研究中心

基础化工首席分析师

行业观点： 化工行业配置比例处于 历史 低点。2020Q3化工行业在公募基金重仓持股中占比3.19%，较2020Q3环比上升0.35%。2019年起，化工行业重仓占比从低配趋向超低配，当前化工行业重仓占比为近十年 历史 低点。

投资建议

风险提示： 疫情影响国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，中美摩擦加剧，贸易政策变动影响产业布局。

详细内容请点击《化工行业2020年三季度公募基金持仓分析：三季度业绩改善，基金化工配置占比回升》

郑慧琳

郑慧琳

消费升级与 娱乐 研究中心

商贸社服组研究员

风险提示： 民促法送审稿后最终版本尚未落地等。

9月电力月报：用电看经济，9月复苏延续且放缓

郭荆璞/杜旷舟

杜旷舟

资源与环境研究中心

公用事业研究助理

行业观点： 居民用电增速回升，累计用电量较去年同期实现正增长。全行业用电增速高位有降，线上经济降温。9月六大板块日均同比用电增速仍然处于高位，但日均环比用电增速均出现下降。三季度的用电复苏延续但趋缓。细分行业用电增速排名前十延续上月趋势，高景气度行业继续领涨。细分行业用电增速排名后十略有变化，交运相关行业用电显著下滑。降温后用电量有所下降，10月预计全 社会 用电增速约5%，累积用电持续正增长。中西部省份领涨全国，三大用电省份增速下滑。

风险提示： 新冠疫情影响超出预期；电价超预期下降；主要水系来水不及预期；煤价下跌不及预期。

详细内容请点击《9月电力月报：用电看经济，9月复苏延续且放缓》

数据专题深度研究

刘道明

刘道明

创新数据中心

中心长

10月线上消费景气度相比9月小幅下滑，或受双十一影响消费时间小幅延迟。在10月线上销售数据中，女鞋、男装、大家电、酒类等可选消费品持续维持高景气；核心必选粮油米面等相关需求小幅下滑；文具类销售额同比增速在10月列于首位，景气度大幅回升，或受分批开学影响。上周（10.23-10.29）手机市场销售良好，环比提升较大，iPhone12的上市助力5G手机渗透率提升。欧洲疫情严重反d，处于二次爆发的爬升阶段，英国从11月5日到12月2日实施封锁；德国从11月2日起实施为期一个月的全国性“封城”，欧洲疫情反复及封锁计划对区域经济或存在较为明显的负面作用。欧洲单日确诊人数10月30日达到约280000例。美国累计确诊超942万，11月4日新增病例高达在100000+，疫情防控局势仍较为严峻，单日确诊人数处于二次爬升期。

详细内容请点击《数据专题深度研究》

半导体国产替代进程加快

2017年以后，国内半导体设备企业的自主化率水平持续加快，实现了多个从0到1的突破，国产替代已成为国内半导体行业的发展新趋势。

据中信建投统计，2019年全球半导体设备市场约576亿美金，国内约130亿美金，占比约22.4%，高于韩国的18%。中信建投表示，中国本土设计、制造、封测、存储等环节不断突破，部分领域已追赶至国际水平。设备和材料环节作为半导体产业链上游核心部分，也正受到重视和扶持，有望加速本土配套。

从电子行业2019年报整体表现来看，2019年半导体板块实现营业收入1333亿元，同比增长19.13%；归属于上市公司股东净利润97亿元，同比增长92.64%。毛利率与净利率分别为23.41%、7.42%。2020年Q1半导体板块营业收入同比增长17.76%，环比下降20.99%；归属于上市公司股东净利润同比增长46.81%，环比下降7.59%。

随着人工智能的快速发展，以及5G、物联网、节能环保、新能源 汽车 等战略性新兴产业的推动下，半导体的需求持续增加。全球半导体协会、中商产业研究院预计2020年中国半导体市场需求规模将进一步扩大，市场需求规模有望达到19850亿元。

A股电子企业有望率先受益

从国内上市公司来看，有不少半导体行业上市公司在新一轮产能扩展期，有望带来新的发展机会。

比如，华微电子就在近期顺势而上，积极向新能源 汽车 、军工、家电等领域快速拓展。作为我国功率半导体生产龙头企业，华微电子自主掌握了IGBT薄片工艺、Trench工艺、寿命控制和终端设计等核心工业技术，达到同行业先进水平。华微电子当前拥有4英寸、5英寸与6英寸等多条功率半导体分立器件及IC芯片生产线，芯片加工能力为每年400余万片，封装资源为24亿只/年，模块为1800万块/年。公司8英寸生产线预计今年6月份即将投入使用，将成为替代进口的有力竞争者。

近日，国内半导体龙头中芯国际在港交所披露公告称，国家大基金二期与上海集成电路基金二期同意分别向其附属公司中芯南方注资15亿美元、7.5亿美元，汇率换算后，两大国家级基金分别注资106亿元 、53亿元，合计获注资近160亿元。在业内人士看来，中芯国际获大基金重金注资，其背后则是国产芯片自主化的进程正在加快。

国盛证券分析指出， 2019年A股电子板块增速引领全球，同时在2020年一季度疫情影响之下，一批优质龙头仍然交出高增长答卷。随着后续疫情拐点到来，需求恢复叠加新一轮创新启动，A股电子企业有望率先受益，继续迎来黄金发展期。

---