在过去很长的一段时间里，东芝一直都是“日本制造”的代表，东芝曾创下很多“日本第一”，比如说日本第一台雷达，第一台彩电，还有全世界第一台笔记本电脑，都是东芝制造的，东芝甚至可以说是日本的国宝级企业。但这个“国宝”，现在却沦落到变卖家产和分家才能自保的地步了，在东芝走向落幕的这条路上，有一个巨大的推手——美国。
美国做老大哥做久了，自然不喜欢有人在他的头上，而东芝就是犯了这个禁忌的人。日本在当时的半导体行业有多牛？整个半导体领域被东芝和日本电气两大巨头瓜分，在巅峰时期，其市场份额达到了80%，东芝更是吊打美国刚起步的英特尔和AMD，甚至把英特尔一度逼到财务危机直接放弃抵抗，上面有这样一座泰山压着，美国的企业啥时候才能出头啊。
所以美国看东芝不顺眼已经很久了，平时小动作也不少，比如说频繁审查啊，限制出口啊，提高标准这种，但对于庞然大物的东芝来说，不痛不痒，美国需要一个名正言顺向东芝下手的理由。恰好在瞌睡的时候来了枕头，1987年的“东芝事件”，成了美国对东芝开刀的导火索，当时东芝与苏联做了一笔走私交易，向苏联出售了4台先进的潜艇数控螺旋桨机床，这会给美国在侦查中增加不小的难度。
事情发生后，迫不及待的美国，立刻对东芝实施制裁，还逼东芝签署了《半导体条约》，彻底结束了东芝在全世界倾销电子产品的状况，同时美国又煽动舆论，民众自发发起了大规模的抵制日货运动。在美国一步步的紧逼之下，东芝的电子时代终于结束了。
一直被东芝压着的美国企业终于有了出头之日，美国施展极限压制手段，其中包括全面封杀和关税惩罚等一系列措施，这导致日本半导体的优势荡然无存，日本半导体市场份额从80%落到了10%。三星就是借着这个机会，取代东芝成为了世界第一，而东芝的半导体江山，就这样一步步被瓦解了，真是风水轮流转啊。
银河创新成长（519674）在近一年可谓是出尽风头。
这只基金从2019年6月启动后，开始了几乎没有回头的“疯长”，到2020年的2月份，8个月时间上涨超过了150%。
但随后，银河创新盛极而衰，大概一个月时间跌去了33%。
如今很多股票、基金都创了新高，但银河创新却始终没有收复失地，天天基金上的同类排名已经排到2000名开外了。
很多读者问小明说财，这只基金到底怎么样？后面还能不能重现19年的涨幅了？
先说结论，对这只基金要谨慎。
重仓半导体业绩飙涨
银河创新是一只老牌基金了，2010年底成立，一共经历了4任基金经理。
这只基金主要的收益增长，发生在两任基金经理任上，分别是2014-2016那波收益的王培，和今年这波收益的郑巍山。
郑巍山2019年5月份上台，此前一直做研究工作，并没有主管基金的经历。
郑巍山上任之后，立即开始了基金调仓。
之前银河创新成长的主要投资标的集中在软件与外包上面。郑巍山上任后，银河创新成长开始重仓半导体。
2019年下半年开始，以半导体为主的 科技 股来了一个大行情。
看半导体指数基金就明白，国政半导体从2019年6月开始，8个月时间也走出了150%的涨幅。
国泰半导体和银河创新的走势高度重合。
可以说这一年郑巍山有了一个梦幻开场，但有两个问题：
1、押注半导体 科技 股，是不是有运气的成分？
2、半导体 科技 ，能够延续之前的强势表现么？
对于第一个问题，需要更多的时间，才能判断基金经理的超额收益能力；
对于第二个问题，结论就很简单了：目前半导体行业并不是一个好行业。
（这里多说一句，2014年-2016年银河创新的基金经理王培，尽管有2015年的泡沫破灭，但在2016年为止任期内仍拿到了100%以上的收益。后来王培去了中欧，业绩仍然不错，有兴趣的朋友可以关注下）
半导体是不是一个好行业？
虽然半导体行业在近一年几乎涨了一倍，但主要是受到政策面和概念的推动，实际上目前国内的半导体不是一个长期值得投资的行业。
有两点原因：
1、从全球半导体行业来看，虽然是一个核心行业，但财务表现并不是很好。
半导体行业需要持续不断地大量资本投入做研发、调试，即使成熟的半导体企业，自由现金流也并不好。
再加上这个行业技术迭代很快，如果企业在一次迭代中没有跟上，那么后面就意味着竞争优势的丧失。
即使是成熟企业，如果不是行业第一，处境就很艰难。
比如AMD，是桌面芯片仅有的两个大玩家之一，但实际上长期被intel压制，财务表现很差。
2、国内的半导体行业，暂时的处境更差。
目前半导体领域的核心企业，基本上不在国内。国内的企业，能拿的出手来的非常少。
现在政策支持在做，同一个领域有多家在做，最终谁能跑的出来，现在也说不好，这已经成了VC风险投资了，已经不是公开市场投资了。
那国内的企业怎么样呢？
就拿银河创新的一季度第一大重仓企业中科曙光来看，这家企业的基本面并不具备持续的优势。
中科曙光是做服务器的。这个领域上，服务器整机厂商拿到的是蚊子肉。上游是CPU，内存等核心部件厂商，下游是云计算大厂，都很强势。
这方面联想已经是做到极致了，每年收入3600亿，利润只有30-40亿，有时候还亏损。
中科曙光现在最重要的概念，是自主生产的CPU海光系列。
其股价在5月6日大涨，也主要是因为这个概念。国内大客户可能要加大采购搭载中科曙光海光系列处理器的服务器。
但海光处理器，是AMD把自己的技术授权给曙光做出来的。AMD自己财务表现都很差，曙光能够好到哪里去？
而且，AMD只授权了Zen架构第一代，后续Zen 2/3/4并不会授权。
曙光要自己迭代推进的话，能不能做出来，现在都要打个疑问。
基金虽涨120%，多数人并不赚钱
现在看过去一年半导体行业的表现，基本面的提升当然也有，但更多的还是概念炒作的结果。
对于投资者来说，真正能够有好的收益的，还是基于长期竞争优势的价值投资。这种政策和概念的氛围中，其实大多数人是赚不到钱的。
银河创新就是一个例子，过去一年中上涨了100%，但多数人其实是亏钱的。
怎么会这样？
结合基金规模可以看到，银河创新成长在2019年6月份业绩启动的时候，规模只有0.68亿份，到四季度时候，规模只有5亿份。
直到2020年一季度，这只基金的业绩到了顶的时候，申购才大量的起来。当季申购了21亿份，赎回了13亿份。
考虑到一季度的表现，这21亿份投资赚钱的很少。
还有投资者，看到了银河创新的高业绩涨幅，大举进入，结果精准买在了高点。
总结
结论在开头已经说了，最后再重复一遍。
1、目前的国内半导体企业，还在风险投资的阶段，现阶段长期的投资价值不大；
2、郑巍山的业务能力，还需要再过一个周期，才能判断出来。
3、对于投资者来说，选择有长期竞争优势的企业，才是常胜之道。
上不去了，从政策上来说，国家不希望大盘太高，说白了就是不能超3000.疫情原因心理恐慌情绪蔓延，大盘上3600以上，国家没有办法于是疯狂吸收上市公司数量来稀释大盘，导致所有股票虚高，未来只会更低，证监会计划未来计划吸收上市公司5万家左右，是现在的5倍，所以要做好财产10到30倍贬值的心理准备2021年刚过，大部分投资者满怀希望期待新年行情，没想到开年就是一顿爆锤，创业板指连续3日领跌，主流赛道出现明显的崩塌，仅仅几个工作日内，2022年的愿望从赚大钱到回本，赚钱效应较好的板块有传媒，游戏，中药这些拥挤度较低行业。
2020年和2021年出现了大量的新基民，通过简单的白酒，医药，新能源，半导体，军工等简单易懂的投资方式，通过公募基金的形式入场，从而开启了公募机构大抱团的行情。机构调仓或成为市场放量的主因，更多机会还是集中于个股而非整个行业，赛道投资的难度会越来越大，行业的β已经充分释放，主流赛道的估值在历史分位数都非常高了。
希望对你有所帮助
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