叮咚买菜急于上市补血

今年6月9日，叮咚买菜向美国证券交易委员会递交IPO申请，计划在美国纳斯达克交易所上市，股票代码为“DDL”，似是意与同一天递交IPO申请的每日优鲜竞争“生鲜电商第一股”的桂冠。

近日，叮咚买菜和每日优鲜也在同一天都更新了招股书，两家之间的火药味似乎更加浓郁了。

（配图来自Canva可画）稳基础才能抓机遇叮咚买菜是于2017年5月正式上线的，首先在上海发展，随后向全国多个城市扩张。

招股书显示，截至2021年第一季度，叮咚买菜已覆盖全国29个城市。

但是叮咚买菜真正实现快速增长却是在2020年疫情发生期间，抓住了疫情期间人们对线上买菜需求扩大的风口。

《2021年生鲜电商行业研究报告》显示，2020年初疫情发生期间，消费者使用生鲜电商APP的次数显著上升，在疫情平缓后，消费者使用生鲜电商APP的次数略有回落，但仍高于疫情发生之前。

可见，疫情培养了消费者使用生鲜电商平台消费的习惯。

因此，叮咚买菜收入在2020年实现大幅度提升。

招股书显示，2020年叮咚买菜总收入为113.36亿元，相较于2019年总收入的38.80亿元，同比上涨192%。

今年第一季度叮咚买菜总收入持续向好，总收入达到38.02亿元，同比上涨46%。

除了疫情给叮咚买菜带来的机遇外，叮咚买菜能够实现快速增长与其自身发展也离不开关系。

对于叮咚买菜的快速增长，叮咚买菜的创始人梁昌霖总结是得益于叮咚买菜的商业逻辑，即“双飞轮效应”。

第一个“飞轮”是通过设置前置仓，提高商品的品质、缩短商品的时间、扩大商品的种类以获得消费者的信任来提高复购率，从而扩大商品的规模、实现运营效率的提升。

第二个“飞轮”有两个重点，一个是提高小区域覆盖密度，另一个是从农业供给侧升级到生鲜供应链，在这两个维度之上实现业务拓展和产业升级。

在机遇还没到来之前，叮咚买菜先把自身的基础打好，当机遇来临时才能抓住机遇，乘风而起。

但是机遇不是时时都有的，叮咚买菜更多的还是要定心把生意做好。

前置仓或致亏损扩大实现“飞轮”快速转动起来就必须有一个切入口，前置仓模式就是叮咚买菜的切入口。

招股书显示，截至2021年第一季度，叮咚买菜拥有前置仓950多个。

叮咚买菜的前置仓有效地解决了“最后一公里”的难题，满足了消费者对于商品品质和配送时间的要求，使得叮咚买菜与其他模式的生鲜电商区分开来，可以说前置仓模式是叮咚买菜发展的护城河。

但此前有媒体发文指出，前置仓存在着两个致命弱点，一个是SKU的供需不稳定，另一个是前置仓成本高。

尽管目前叮咚买菜的前置仓数量达到950多个，但是由于前置仓面积较小，而且由于生鲜商品订单和损耗的不确定性，以及商品补货的问题，一旦叮咚买菜不能满足市场对于SKU的需求量，可能会降低消费者的复购率，从而对企业的盈利能力造成了一定影响。

另一方面是叮咚买菜的前置仓采用的是轻资产模式，因此要更多地使用外包服务和租赁土地。

招股书显示，2019年、2020年和2021年第一季度叮咚买菜的履约费用为19.37亿元、40.44亿元和14.84亿元。

其中2019年、2020年和2021年第一季度的外包费用分别为12.57亿元、25.15亿元和8.87亿元，分别占履约费用比重为64.9%、62.2%和59.7%。

目前来看，叮咚买菜的前置仓模式更多的还是通过烧钱换发展。

招股书显示，叮咚买菜在2019年、2020年和2021年第一季度的总运营成本和费用分别为56.21亿元、144.98亿元和51.36亿元。

结合前面的总收入来看，叮咚买菜的总运营成本和费用都超过了总收入，也就是说在2019年至2021年第一季度期间，叮咚买菜都是处于经营亏损状态的。

招股书显示，在2019年至2021年第一季度期间，叮咚买菜的经营亏损分别为17.41亿元、31.62亿元和13.34亿元。

而且根据招股书内容，叮咚买菜将要进一步在国内其他城市建设前置仓，这也将会进一步扩大履约费用的支出。

而且在其他经营支出难以下降的情况下，这有可能加剧叮咚买菜的亏损。

对标每日优鲜同样采用前置仓模式的每日优鲜和叮咚买菜在同一天递交IPO申请，同一天更新招股书，两家很难不放在一起进行对比。

第一，前置仓。

生鲜电商的前置仓模式是每日优鲜在2015年首创，但是随着发展，被多家生鲜电商效仿。

招股书显示，截至2021年第一季度，每日优鲜在全国16个城市建立了631个前置仓。

但是叮咚买菜在前置仓方面却后来居上，在全国29个城市建立了950多个前置仓。

如果通过前置仓来算竞争力的话，叮咚买菜的在这方面的竞争力略胜一筹。

第二，用户。

对于生鲜电商来说，每个用户都是潜在的消费力。

招股书显示，截止2021年第一季度，叮咚买菜的有效用户达到690万人，每日优鲜的有效用户达到790万人。

也就是说，在用户量上每日优鲜更具有优势，用户的消费潜力更大。

第三，业绩。

招股书显示，每日优鲜在2019年、2020年和2021年第一季度的总收入分别为60.01亿元、61.30亿元和15.30亿元。

结合之前叮咚买菜的总收入数据来看，从2020年起叮咚买菜的总收入大幅赶超每日优鲜。

但是从经营情况来看，两家生鲜电商都处在亏损之中。

招股书显示，每日优鲜在2019年、2020年和2021年的经营亏损分别为29亿元、16.44亿元和6.01亿元。

根据前面叮咚买菜的经营亏损数据来看，很显然叮咚买菜经营亏损更多。

通过两家披露的招股书，可以发现两家之间有很多数据可以进行比对，因为两家的业务相同，发展模式也相似，但是综合比较起来两家实力不相上下。

因此在生鲜电商市场上，每日优鲜将会是叮咚买菜强劲的竞争对手。

发展不易除了面对来自每日优鲜的竞争，叮咚买菜还要面临很多的困难，发展实属不易。

其一，下沉市场布局艰难。

叮咚买菜的模式可以满足消费者对于商品品质的需求，但是因其成本过高，其价格可能不能被部分消费者所能接受。

《2021年生鲜电商行业研究报告》显示，不同级别城市消费者网购生鲜时看中的因素是不同的，一二线城市的消费者更加看重商品品质及生鲜程度，三线及以下城市消费者更看中商品的价格。

目前，叮咚买菜也在加速布局下沉市场。

但是在叮咚买菜的成本下降之前，下沉市场的布局之路可能会较为困难。

其二，其他模式生鲜电商的围攻。

《2021年生鲜电商行业研究报告》显示，目前国内生鲜电商市场主要存在O2O模式、前置仓模式、到家+到店模式、社区拼团模式。

不同的模式有着不同的优势，而且在叮咚买菜的前置仓模式还没有完全成熟的情况下，一旦别的竞争对手采用极端的经营战略，将会对叮咚买菜的经营情况造成严重影响。

可以看到，就算叮咚买菜能够成功上市，上市也只是其发展过程的一个里程碑，真正的挑战还在后头等着叮咚买菜。

想要长久持续发展，叮咚买菜只能积蓄实力，沉着应战。