稳健医疗财报解读：医用耗材失去想象力了吗？

稳健医疗财报解读：医用耗材失去想象力了吗？ 这是一个让人后怕的数字，在某种意义上，可以说中国的奥运健儿是坐飞机去了一座活火山，然后在即将爆发的火山口上拿了38枚金牌。

另一方面，这又再次凸显了一个事实，在可以预见的未来内，我们有很大概率要与疫情共处，长期处在疫情的威胁之下，而这也永久性的改变了我们的生活和消费。

以在奥运会频频出镜的，在过去一年抗疫中具有代表性的品牌稳健医疗为例，其2021年半年报证明，医用耗材产业并非获益于“疫情导致的意外”，而是“因为疫情而改变的新市场”。

时代转向了，我们都要习惯。

潮水褪去在去年的狂飙突进后，稳健医疗成功实现了软着陆。

财报显示，稳健医疗在2021年上半年营业收入40.60亿元，虽然较2019年同期增长了92.87%，归属于上市公司股东净利润7.61亿元，增长了230.87%。

然而相比2020年同期，却减少2.87%。

但是从另一方面讲，医用耗材本身就是周期性较强的产业，因此2020年特殊的历史时期后，整个产业都遭遇了大幅度下滑，奥美医疗、振德医疗等头部企业，营收普遍下滑达到20%-30%。

而稳健医疗业绩较去年基本不变证明了，其并非只是随着大环境载沉载浮，而是成功抓住了转瞬即逝的市场机会，成功实现了自身发展的跃进。

实际上，从财报也可以看出，稳健医疗的营收下降，主要来自于企事业单位和政府紧急采购的企业直销，以及受到全球运力紧张的海外市场，其他不管是国内药店、国内医院，还是电商平台都取得了稳步增长，其中电商平台在2020年增长2695%之后，在今年增长仍然达到248%，营收从2019年上半年的1261万暴增到今年的35272万。

稳健医疗的增长，一方面可以看出疫情的阴影还未散去，大家仍然在枕戈待旦；另一方面也可以证明这样的大趋势：人们的健康消费意识，因为疫情永久性改变了。

我国长期以来对健康重视度不够，“有病不看医生”、“营销号统治朋友圈”，是发生在我们每个人生活中的事情，尽管在过去几年里，消费者健康意识觉醒，大健康产业发展较快，但是从总体而言，其占中国GDP的比重仅6%左右，远低于欧美发达国家15%的占比。

而在2020年的疫情，既完成了一次健康大科普，减少了许多实际上对健康没有益处的“健康消费”，也唤起了人们对健康的重视，许多健康消费支出从紧急转为常项，举例而言，稳健医疗的电商平台营收仍然能增长248%，其实就是疫情缓解了，消费者们依然在电商平台上买防护产品的结果。

拓展到整个医用耗材产业，随着老龄化问题的日益突出，以及随着消费升级，患者对产品的安全性、舒适性的要求提升，中国乃至全球医用耗材行业市场规模还将继续平稳增长。

根据《2021-2026年中国医用耗材行业市场现状与投资前景调查报告》，国内医用耗材规模将会达到3633亿，而Freedonia则预测，到2025年全球绷带及医用敷料市场规模将达到313.00亿美元。

显然，作为市场领导者，稳健医疗也将受惠于这样的大趋势。

但是正如前文所述，稳健医疗并非只是随着大环境载沉载浮。

统一的赛道相较于其他同行业品牌，稳健医疗业绩更“抗周期”的原因，在于其以自身对供应链的把控和渠道的调整能力克服了2021年的不利环境。

2020年的疫情，带给医用耗材行业的不仅是市场红利，同时也带来了经济复苏缓慢、人口流动受阻，原材料价格上升等负面影响。

纵观其他同行业财报就会发现，“生产成本上升”，“海外收入下降”，是营收利润大幅度缩水的重要原因。

与之相对的，是稳健医疗营业成本仅仅上升了1.14%，原因在于其在发展历程中，被数次疫情“考验”过，所以极其重视产品质量、成本和交付的管控能力。

稳健医疗在湖北有七家全资生产型子公司，建成了从原材料采购、生产、灭菌、仓储到交付的全产业链，从财报能够看出，在大多数企业因为原材料问题影响生产和成本的情况下，稳健医疗将自身生产的“全棉水刺无纺布”更多用于自用，就基本抵消了这一负面影响。

除了生产端，稳健医疗的另一个优势在于，能通过更为数字化的营销措施，更深度的开发C端市场。

许多业内人士将稳健医疗的电商平台营收连续两年暴涨归结于“2020年支持抗疫的美誉度转化为市场销量”，但是这样的转化过程，离不开稳健医疗在营销体系上的建设，可以说，稳健医疗是行业里最早重视数字化运营的公司之一，其早在2005年就提出数字化运营策略，并开始逐步开展执行，至2019年，稳健医疗再次明确 “以消费者为中心，以数字化和智能制造为驱动”的业务转型目标，落地了五大数字化战略。

在今年3月，稳健医疗再次启动SAP重塑项目，提升运营效率，整体上线了CRM项目，建立端到端的营销及销售的数字化能力，以支持稳健医疗开展流程高效与业务协同贯通的客户、营销、销售以及渠道管理业务。

稳健医疗的数字化建设，应对的是当前多条业务线多渠道多品类迅速发展的现状。

只有数字化的快反应，才能在业务复杂化的情况下仍然保持企业高效合理的运转。

在当前，随着自身技术的进步和国内医疗水平的提升，稳健医疗的医用业务范围正在迅速拓展，专业性更强，利润率更高的产品成为发展新动力，如当前医院为了减少感染，一次性手术室感染控制产品逐渐替代重复使用的产品，这样的趋势使得稳健医疗的手术室感染控制产品相较去年增长了120%。

稳健医疗能在高值医用耗材市场快速扩张的原因，在于这个市场正在快速“统一”。

高值耗材的主要消费客户是各大医院，而医院在长期的发展历史中，自然形成了比较固定的供应链。

所以即使稳健医疗拥有技术和成本以及供应稳定性的综合优势，也很难真正渗透进这个供应链条。

但是疫情的“极限测试”中，医院迫于外部压力，开始提高自身的供应链效率，自发的走向市场整合，而“统一采购”的大政策又加速了这个趋势，在这一轮耗材采购流通大洗牌中，稳健医疗作为市场领导企业，其产品渠道正在快速拓展，财报显示，稳健医疗在上半年国内医院渠道的营收增长率高达52.4%。

稳健医疗在国内医院统一采购中的优势，可以看做其头部优势逐步发挥的一个缩影，根据中国医药保健品进出口商会的统计，2019年总计6437家医用敷料出口企业中，前100家出口企业累计出口17.16亿美元，出口金额占比总计由62.08%上升至63.17%，市场集中程度进一步提高。

头部企业竞争竞争优势在不断提升。

不仅如此，近年来，由于政策的激励，中国民营医院呈现出不断增长的态势。

除了公办医院的现有稳定业务外，在未来，伴随着民营医院的发展，稳健医疗的业务还将面对一个更广阔的市场。

更大的未来可以说，稳健医疗的发展稳健的原因不在于外部，而在于自身。

总体而言，稳健医疗作为市场头部企业，具有综合性的竞争优势，尤其是基础技术储备深厚，在材料研究方面具有领先地位，再加上数字化建设的成功，使得稳健医疗面对复杂的市场环境依然能保持敏捷的反应速度，研发和生产符合需求的产品，制定有针对性的营销方案，从而保证在下行周期中衰退最少，在市场扩张中获益最多，从而逐步获得更大的发展。

目前稳健医疗的竞争优势，正在向海外市场拓展。

虽然在2020年的疫情之初，3M和霍尼韦尔等国外品牌仍然占据高端，但是总体而言，由于发达国家生产外包比例持续提高，我国早已成为全球医用耗材的生产基地。

根据中国医药保健品进出口商会的统计，早在2015年，欧洲医用敷料产能外包已达90%左右，美国产能外包约为60%，这其中中国均占据了较高份额。

而在2020年之后，因为疫情的压力和国外生产的“哑火”，国内医用耗材产品迅速发展，从低端走向高端，从代工走向品牌，在占据国内市场的同时，也正在走向海外，不只限于稳健医疗，大多数医用敷料头部品牌的海外市场营收，都比2019年增长了100%以上。

可以预见，中国的医用耗材产业将会逐步在全球市场占有更大的市场份额和更高的市场地位，成为中国制造的拳头产品之一，而稳健医疗作为市场头部企业，其品牌声誉正在逐步转化为销量，实现越提高产品质量，市场反响越好的正循环，并且正在国外初步建立起自身的品牌心智。

最近的案例是在刚刚过去的奥运会上，中国奥运冠军们戴着有“winner（稳健医疗）”标志的口罩登上领奖台的形象，传遍了整个世界。

仍然具有巨大想象空间的不只是稳健医疗，而是整个中国医用耗材产业。