什么是利率期限结构?我国国债市场上利率期限结构的计算方法是什么?

债券的利率期限结构是指债券的到期收益率与到期期限之间的关系。该结构可以通过利率期限结构图表示，图中的曲线即为收益率曲线。或者说，收益率曲线表示的就是债券的利率期限结构。

计算方法:http://www.chinabond.com.cn/chinabond/yjck/content.jsp?sId=771

如果我们可以在市场上找到足够的即期利率，再加上其相应的期限就可以得到一系列的实数对，在给定一返弊个模型形式之后就可以用统计的方法把这个期限结构模型估计出来。但是，实际上我们很难找到足够的即期利率，因为市场上零息债券的数量很少。我们只能转向对固定利率债券进行息票剥离的方法。此时又一个问题出现了－在关键的期限上（例如1年）未必有现金流，无法求得该即期利率，致使我们不能进行后续期限的息票剥离。为了解决这个问题，我们有必要预先设定利率期限结构的模型形式，

，其中y代表即期利率，θ代表期限。

根据债券的定价方法，对于某只固定利率债券，我们可以先把它拆分成若干付息和还本的现金流，用上面假设的利率函数进行折现得到该债券的理论价格 ，当然理论价格 和市场价格P是有差别的，一般不会相等。用公式表示就是：

上式中， 表示债券i 的理论价格， 表示债券i 所包含的在未来时间t 发生的现金流， 表示与时间t对应的贴现函数值，可以通过上面的利率函数换算出来，Ф表示贴现函数的参数向量（或矩阵）， 是随机误差。

根据最小二乘法估计的要求，我们当然希望参数向量（矩阵）Ф应满足使样本券的定价误差（理论价和实际价格的差别）最小。若以n只样本债券得的总定价方差作为目标函数，Ф应满足使 成立高含。其中n为样本债券容量。这里，误差的权重均为1/n，相当于我们认为各个样本券的定价误差都同等重要。我们也可以根据自己的理解为样本券选择合适的权重，如流动性、期限、风险权重。

接下来我们来看看如何设定利率期限结构的模型形式。

　戚世笑　部分学者认为在不同的期限内，即期利率曲线形态不同，因此把整个利率期限结构分为几段，每段的函数是不同的，此即为样条（spline）法。根据函数形式的不同，利率期限结构的函数形态可分为多项式、指数等。综合上面两方面的考虑，期限结构的模型可以分为多项式样条、指数样条、B样条、NS、NSS（NS的改进版）等。

对于采用多项式样条和指数样条的期限结构，远端利率会随着期限的增长呈迅速增长态势，不太符合远端利率相对平稳的实际情况，我认为不可取。我比较倾向于采用NS或NSS模型来描述中国的利率期限结构。当然，采用这两种方法的时候，估计的过程需要用到非线性规划，计算起来略嫌麻烦。

附：NS、NSS模型的具体形式

等号左边为即期利率，右边的 和 均为待估参数， 为待偿期限。

NS图是用于取代传统流程图的一种描述方式。 以 SP方法为基础，NS图仅辩手猛含有下图 的5种基本成分，它们分别表示SP方法的几种标准控制结构。

在NS 图中，每个"处理步骤"是用一个盒携桥子表示的，所谓"处理步骤"可以是语句或语句序列。需要时，盒子中还可以嵌套另一个盒子，嵌套深度一般没有限制，只要整张图在一页纸上能容纳得下，由于只能从上边进入盒子然后从下边走出，除此之外没有其他的入口和出口，所以，NS图限制了随意的薯型控制转移，保证了程序的良好结构。用NS图作为详细设计的描述手段时，常需用两个盒子:数据盒和模块盒，前者描述有关的数据，包括全程数据、局部数据和模块界面上的参数等，后者描述执行过程。

NS图的优点:

首先，它强制设计人员按SP方法进行思考并描述他的设计方案，因为除了表示几种标准结构的符号之处，它不再提供其他描述手段，这就有效地保证了设计的质量，从而也保证了程序的质量第二，NS图形象直观，具有良好的可见度。例如循环的范围、条件语句的范围都是一目了然的，所以容易理解设计意图，为编程、复查、选择测试用例、维护都带来了方便第三，NS图简单、易学易用，可用于软件教育和其他方面。

NS图的缺点:

手工修改比较麻烦，这是有些人不用它的主要原因。

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