请教关于CDO

担保债务凭证(Collateralized Debt Obligation，简称CDO)，其实是一系列被证券化的抵押债务，其中包括公债或私人抵押贷款，抵押资产通常为：房屋，汽车，xyk等等...

一般债务被债券化以后由一些专门的信用评级机构来评级。有偿还能力的为优等资产，信用评级为AAA+。无偿还能力的或风险高的债务，它评级就会很低，例如C或D。优等债券的市场需求往往要远远高于劣等债券。

CDO的问题就在于，由于美国鼓励穷人买房，但穷人的偿还力是很低的。那么投资银行就想办法把这些没有偿还力的不良债务与其它优良债务混合打包成CDO。由于CDO又可以被包装成另一个CDO2，CDO2由可以被包装成CDO3，以此类推。到最后那个CDO8的复杂结构使得信用评级机构的评级标准失灵，难以发现里面的不良债务。 （举个例子，一个烂苹果是卖不出去的，但是把它混入一袋好苹果里面就可以以好苹果的价格出售）

然后这些混着大量不良债务的CDO们又被保险公司们加保、再次包装。（就好比给那袋苹果贴上保质标签）就这样坏东西被反复的包装，保险就成了好东西。由于保险公司也远远低估了这些CDO的风险，使得这些CDO就好比一颗颗随时会爆炸的定时炸d。而他们又在金融市场上被不断交易，炒作。

最终美国房价上扬，穷人偿还不起债务。这些CDO们就一个个爆炸了，投资银行的这些抵押债券（CDO）成了废纸。保险公司赔到倒闭也赔不起。

最早的CDO是由Drexel Burnham Lambert I在1987年发行的。十几年后，CDO成为快速发展的资产证券之一。CDO快速的增长是收到众多理财经理，基金经理，保险公司，投资银行，退休基金的青睐。最关键的是，2001年 David X. Li介绍了Gaussian copula models，提供给CDO快速的定价方式，使CDO能够广泛的在市场流通。根据Securities Industry and Financial Markets Association，2004年CDO总共发行1570亿美元，2005年—2720亿，2006年5520亿，2007年5030亿。

以美国为首的国际证券化市场发展已久，而且商品种类多样化，其中，CDO是近年来成长极为迅速的证券化商品之一。国际金融资产证券化市场始于1970年代，商品种类多样化，其中担保债务凭证（Collateralized Debt Obligation，CDO）是近来快速成长的证券化商品。2004年全球的总发行量为9,025亿美金，至2005年全球总发行量为6,650亿美金。在欧洲地区，该市场已经发展十分成熟；而亚洲地区的日本，CDO市场亦从2000年几乎为零的发行量，成长至2004年的3兆余日圆，发展速度相当惊人。由于CDO的利率通常较定存或是一般公债来得高，在现今的微利时代，已成为国际间相当热门的投资商品。预料担保债务凭证市场将会在未来金融领域里，占有重要的一席之地。

1、担保债务凭证（简称：CDO）

担保债务凭证（Collateralized

Debt

Obligation，简称：CDO），资产证券化家族中重要的组成部分。它的标的资产通常是信贷资产或债券。这也就衍生出了它按资产分类的重要的两个分支：CLO（Collateralised

Loan Obligation）和CBO（Collateralised Bond

Obligation）。前者指的是信贷资产的证券化，后者指的是市场流通债券的再证券化。但是它们都统称为CDO。

2、信用违约互换（简称：CDS）

信用违约互换（英语：Credit default swap，缩写CDS）也称信用违约掉期、信贷违约掉期、贷款违约保险；是信贷与保险的衍生工具之一，合约由两个法人交易，一个称为买方（信贷违约时受保护的一方），另一个称为卖方（保障买方于信贷违约时损失）。主要为约定期内信用违约提供一个高比率的保险业务，若担保方没有足够的保证金，会来相当大的投机行为。若保证金充足，其意义在于为买方提供被违约时的本金保障。

当买方在有抵押下借款予第三者（欠债人），而又担心欠债人违约不还款，就可以向CDS卖方（信贷违约掉期合约提供者）买一份有关该欠债人的合约／保险。这份合约相当于买保险，买方通常需定时缴纳保险费否则合约失效，直至欠债人还款完成为止。

倘若欠债人违约不还款（或其他合约指定情况，令人相信欠债人无力或无打算依时还款），买方可以拿抵押物向卖方索偿，换取应得欠款；违约风险交换给卖方。卖方所赚取的是倘若欠债人依约还款时的合约金／保险费。

扩展资料：

《信用违约互换》历史——

1989年3月24日，美国美孚（Exxon）公司的邮轮瓦尔迪兹号（Valdez），在美国阿拉斯加的威廉姆王子湾（Prince William Sound）发生了触礁事件，在随后几天里导致环境灾难。法院最初判美孚公司2.87亿美元的损失赔偿金，以及50亿美元的罚金。

美孚因此希望从摩根大通银行获得48亿美元的授信额度。摩根大通银行面临两难，一方面需要维持与美孚的客户关系而不便拒绝美孚，另一方面巴塞尔I的条例又规定银行需要对其信贷风险准备8%的风险准备金。摩根大通银行在1994年底想出了一个变通方法：

摩根大通银行前期支付欧洲复兴开发银行一笔保费，并约定如果美孚公司发生支付违约，欧洲复兴开发银行将向摩根大通银行进行赔付。这样摩根大通银行所持有的美孚信用风险就被转移给欧洲复兴开发银行，从而规避了监管所要求的高昂的风险准备金。当时这样的安排并没有一个金融名称，直到后来才被称为CDS 。

参考资料来源：百度百科-信用违约互换

参考资料来源：百度百科-担保债务凭证

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