对双汇发展的战略分析

最近食品饮料板块走势偏弱，市场上的投资者付之一笑。可是他们不知道，现在才是挖掘投资标的的好机会，紧接着呢，我们就一起来畅聊一下食品饮料细分行业中肉食行业的龙头公司--双汇发展。

在正式认识双汇发展前，先给大家提供一份食品饮料行业龙头股名单，动动小手点一下就可以领取：宝藏资料：食品饮料行业龙头股一览表

一、从公司角度来看

公司介绍：双汇发展是中国最大的肉类供应商，是肉食行业的龙头企业。公司主营业务是以屠宰业和肉类加工业为核心，向上游发展的是饲料业和养殖业，向下游发展的产业涵盖有包装业、商业，配套发展外贸业、调味品业等。主要产品有高温肉制品、有低温肉制品以及生鲜品冻品。

简单分析了双汇发展的公司情况后，我们来研究一下下双汇发展公司有些什么优秀之处，是不是值得我们投资？

亮点一：全产业链优势和规模优势形成高壁垒

双汇发展公司的产业链是非常完善，可以受其保护。肉制品产业链包括以下生猪养殖-屠宰-肉制品加工-包装物流，发展肉制品产业链在经过这么多年之后，不仅有生猪养殖，双汇具备的肉制品配套业务(PVC、 肠衣、包装等）也非常完备和先进，这使得双汇的肉制品成本有领先优势。此外，双汇发展还发达的物流体系，配送效率随之提高。双汇站在全球的角度去发展，在市场上开疆扩土，不断使生产规模扩大，将国外肉制品企业纳入商业版图，显然可以帮助规模效应扩大，使得原料成本的优势得到进一步提升。

亮点二：突出的品牌、设备、品控以及人才、技术创新等方面的优势

双汇身为肉食类的最好品牌，多次获得奖项，已成为我国肉制品加工行业最好的号召力品牌之一，主要产品双汇火腿肠可以说众人皆知，老人小孩都喜欢，在经销商和消费者中形成了非常不错的口碑。公司先后从欧美等发达国家引入一大批先进的技术设备，建设新时代高效加工基地，不断推动工艺技术和装备升级，始终保持行业先进水平。

公司引入严格的管理体系，已建立了科学完善的食品质量及安全管控体系，能够运用全程信息化的方式对供应链和食品安全控制进行管理，对产品质量信息进行有效追溯，确保产品的质量好、食品的安全性。其余，公司的技术研究、产品开发和创新能力位于行业领先地位。公司持续在产品的创新研发领域进行投入，引进高质量人才和加强研发队伍建设，强大的综合研发能力保证了公司在生产加工技术和新产品开发层面一直领先于竞争对手，使企业获得了持续的强大活力和竞争优势。

毕竟篇幅有限制，不少跟双汇发展有关的深度报告和风险提示，全都整理在这篇研报当中了，可以点击查看： 【深度研报】双汇发展点评，建议收藏！

二、从行业角度来看

"民以食为天"，食品饮料板块是一个长牛的板块。其中的屠宰板块是一个重视规模经济效益的业务板块，屠宰行业的上下游面临的是完全竞争市场，屠宰企业不能对上下游自主定价，要想获得利润就只能用薄利多销的方法。在这种行业特点的情况下，双汇将自身明显的规模优势发挥出来，将使其市场占有率的提升获得帮助。

同时，随着消费者对低温产品认识程度加深，消费升级趋势会推动低温肉制品的增长。而在行业中双汇属于对低温肉制品布局较早的企业，品牌影响力也很不赖，未来双汇增长的主要增长点一定会出现在低温产品上。此外，就行业集中度而言，国内的屠宰行业相对较低。从长远的角度来看，我国的屠宰行业集中度会得到逐渐的提升，盈利能力也会得到不小的提升。双汇是最先享受到行业发展红利的企业。

三、总结

总之，我觉得双汇发展公司能够成为肉食行业的龙头，有望伴随着行业改革的时机，进行高速发展。文章里的信息可能不是最新的，存在滞后性，要是想知道双汇发展未来的行情究竟如何，下面的链接中会有你想要的答案，有专业的投顾帮你诊股，看看双汇发展在当下的行情里是否可以买入或卖出：【免费】测一测双汇发展还有机会吗？

应答时间：2021-09-07，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看

双汇发展商业逻辑分析

    1 、公司是做什么的？

双汇发展是中国最大的肉制品加工企业，在全国18个省（市）建有 30 多个现代化的肉类加工基地和配套产业，形成了养殖、饲料、屠宰、肉制品加工、新材料包装、连锁商业等完善的产业链，年产销肉类产品 300多万吨，年生猪屠宰产能达到 2300 万头，拥有近百万个销售终端。2017 年 12 月，第十一届中国品牌价值 500强榜单揭晓，双汇以品牌价值 606.41 亿元再度上榜，连续多年保持中国肉类行业第一。双汇控股母公司—万洲国际（原双汇国际），是全球最大的猪肉食品跨国公司，总部在香港。万洲国际拥有中国“双汇”、美国“Smithfield”等众多备受市场青睐的产品和品牌，双汇牌冷鲜肉、双汇王中王在中国家喻户晓，Smithfield品牌享誉欧美市场。万洲国际产品销往全球40多个国家，是全球规模最大、

以行业来区分双汇的业务的话，双汇的核心业务分为两个，一个是肉制品业，一个是屠宰业

公司主要是从事生猪屠宰以及肉制品加工的

2、产品及相关服务怎么卖？卖给谁？

双汇集团始终坚持围绕"农"字做文章，围绕肉类加工上项目，依靠"优质、高效、拼搏、创新、敬业、诚信"的企业精神，不断进行管理创新、技术创新、市场创新，企业实现了持续、快速、健康发展。    双汇商业连锁有限公司是以经营双汇冷鲜肉和肉制品为主，采用“冷链生产、冷链运输、冷链销售、连锁经营”的肉类营销模式，集工业、商业、物流业于一体的“横向一体化，纵向一条龙”的新型肉类经营业态。2010年在国内建有近400家双汇连锁店，是河南连锁十强、全国连锁百强企业。2009年漯河双汇商业连锁有限公司营业额52亿元，位列2010年中国快速消费品连锁百强第28名。    双汇连锁店实行“统一形象、统一标准、统一服务、统一配送、统一管理”的“五统一”发展模式，双汇连锁店成为“放心店”、“民心店”和“民生店”。 双汇连锁店的定位是一个“以生鲜肉为核心商品的专业食品店”，同时还围绕“一日三餐”配置商品，调味料、粮油和速冻食品的销售量在河南的市场占有较大份额。随着消费转型，牛奶、面包、休闲小食品和各种饮料的销售占比也逐渐提升。在未来的经营中，我们将继续加强与家庭厨房相关联的产品，开发与引进周转率高的即食性商品。    双汇集团坚持用现代物流业改造传统的屠宰业，率先把冷鲜肉的“冷链生产、冷链配送、冷链销售、连锁经营”模式引入国内，大力推广冷鲜肉的品牌化经营，实现热鲜肉、冷冻肉向冷鲜肉转变，传统销售向连锁经营转变，改变传统的“沿街串巷、设摊卖肉”旧模式，结束了中国卖肉没有品牌的历史，引导了行业的发展方向，双汇开创中国肉类品牌。双汇产品做到头头检验、系统控制，确保食品安全。

双汇的产品生产后会统一销售给双汇发展和漯河双汇食品销售有限公司，然后再由这两家公司分销给代理商和终端用户。无论是生鲜肉还是肉制品，双汇的终端消费者多为个人用户。

3 . 公司是否有同行？哪些同行？

有同行，龙大肉食002726，得利斯002330，华统股份002840

      2018年前三季度肉制品行业A股上市公司共有8家。从这8家肉制品A股上市公司总体情况来看：2018年前三季度总营收达541.89亿元，净利润为46.55亿元。其中，河南双汇是唯一一家主营业务收入超过百亿元的企业，2018年前三季度其主营业务收入为365.16亿元，位于肉制品行业A股上市公司主营业务收入排行榜之首！龙大肉食则以58.91亿元排名第二，华统股份2018年前三季度实现营收36.71亿元位列第三。

总结：

双汇发展一家以屠宰及肉类加工主体的公司。主要产品高温肉制品，低温肉制品，生鲜冷链，全产业链. 采取统一销售模式，统一销售给双汇发展或漯河双汇食品有限公司，再由该公司对代理商或终端客户销售。商品一方面销售给主业工厂，另一方面向外部市场销售。

有同行， 龙大肉食002726 ， 得利斯002330 ， 华统股份002840

同行可以简单点从萝卜投研或者度娘搜索找到找到的同行未必是对的所以我们找到的同行要对比主营构成

4 . 分析双汇发展有否护城河？有哪些护城河？

（1） 上表的数据告诉我们，双汇发展8年均值ROE为26.70%，远高于其他三家公司的8年ROE均值，同时远高于4家均值，可以判定双汇发展归属母公司普通股东的加权ROE连续3年≥15%，说明这家公司具有高回报。

   判断护城河第一步分析公司是否有高回报那我们就先看公司往年的Roe情况 双汇在过去10年 除了2011年Roe 8.87% 其它都高于15% 在历史上有高回报

（2）定量+定性  分析有否护城河

指标①：毛利率

从上表的数据中可以看到，双汇发展的毛利率8年均值为17.98%，4家公司的均值为11.4%，双汇的毛利率原告与其他三家公司的均值。从8年的毛利率变化趋势看，逐年提升。由此判断，双汇可能具有无形资产护城河中的品牌溢价，专利护城河，转换成本护城河。

这里初步判断出双汇可能具有 无形资产护城河中的品牌溢价，专利护城河，转换成本护城河。

指标②：净营业周期

上表的数据来看，双汇的净营业周转天数的平均值为6.19，远远低于其他三家企业。那判断为无形资产护城河中对策品牌搜索护城河。

净营业周期低于同行说明双汇有吃上游卡下游的能力

品牌搜索护城：别人在买某件东西是否直接会联想到某家公司或某个牌子例如：可口可乐

双汇冷鲜肉、成为最大的冷鲜肉品牌

双汇冷鲜肉在竞争激烈的环境中坚持寻求突破，用品质铸造品牌，双汇冷鲜肉一经成立便以消费者的需求作为品牌发展的导向，坚持诚信经营的理念，为消费者带去最健康最新鲜的冷鲜肉，双汇冷鲜肉成立多年都很受欢迎的原因是由于双汇冷鲜肉的产品相比其他品牌更加的优质，肉质更加鲜嫩，味道也更好，双汇冷鲜肉的品质优良，精选上等原材料，而双汇冷鲜肉的肉源也是经过严格的把控和监督，在卫生和质量上绝对是让人放心的冷鲜肉品牌。

双汇的知名度还是比较高的，是大品牌，在超市经常见到和购买，双汇发展是有较浅的品牌搜索护城河的。

一、火腿肠行业的价格战

十几年前,当“春都”生产出第一根火腿肠后,怎么也没想到这会造出一个大市场:全国各地100多家肉类企业紧跟“春都”之后,纷纷打出生产火腿肠的大旗。经过乱军混战和群雄相争之后,到90年代中期,河南的“春都”、“郑荣”和“双汇”各占一方,呈现出“三足鼎立”之势。尔后,不知何故,“郑荣”却落后了。有数据表明,“春都”现有总资产27亿多元,“双汇”有22亿多元,而“郑荣”只有5亿元。显然三强已变成两强了。

从1992年2月,“双汇”生产出第一根火腿肠起,“双汇”和“春都”就成了商界的“敌手”。可是“对敌斗争”了5年,双方都发展起来了。现在两家的火腿肠生产线都超过100条,而6年前两家的生产线均不到6条。然而,市场再大,只要有空隙,就会有人挤进来。正当“春都”与“双汇”埋头苦斗时,半路上杀出个“程咬金”,这就是地外山东沂蒙山区的一家乡镇企业——金锣集团。

或明或暗,河南三家火腿肠企业的竞争一刻也没有停过。1997年初,“春都”推出外包装图案为老虎的“春都王”,随后“双汇”推出图案为狮子的“王中王”,“郑荣”也紧随而上,其外表为卡通猪造型的“郑大厨”为消费者端来“里脊王”。“春都王”、“王中王”、“里脊王”,到底王者谁属,一时难见分晓。然而,“狮子”和“老虎”都没想到,当它们彼此争“王”时,一位“射击者”正端起猎q窥视着它们。这位“猎神”便是“金锣”火腿肠的外包装图案。

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