我国乳制品行业现状发展分析

中国乳制品行业起步晚，起点低，但发展迅速。我国乳制品生产量保持在2600万吨以上水平，但是我国乳制品出口竞争力较弱，主要出口中国香港。市场需求方面，我国乳制品的人均消费量约为世界人均消费量的三分之一和发展中国家人均消费量的二分之一。伴随着经济的持续发展，人均消费量将持续提升，市场需求旺盛。后疫情时代，消费者对乳制品的需求更加旺盛。

供给：乳制品出口明显下降

中国乳制品行业起步晚，起点低，但发展迅速。我国乳制品生产量保持在2600万吨以上水平。2019年，我国乳制品产量为2719.4万吨，同比增长5.6%。2020年前三季度，我国乳制品产量达2037.6万吨，同比增长1.1%。

出口供应方面，我国乳制品出口量小。2020年前三季度我国共计出口各类乳制品3.24万吨，同比减少19.1%，出口额1.66亿美元，同比下降48.6%。

多年来，我国乳制品主要出口产品以向广东供应香港的鲜奶为主，婴幼儿配方粉成为最主要出口产品，主要目的地同样是香港。2020年前三季度我国干乳制品出口中国香港数量达7126.02吨，占73%，同比减少52.7%出口朝鲜597.07吨，占6%，同比减少61.8%。

需求：市场需求旺盛

我国乳制品的人均消费量约为世界人均消费量的三分之一和发展中国家人均消费量的二分之一。伴随着经济的持续发展，人均消费量将持续提升，市场将不断扩大。2019年我国乳制品销量达2710.63万吨，同比增长1.1%。

据《2019年乳制品行业质量报告》显示，2019年1-11月，我国规模以上乳制品企业565家，同比下降4.07%销售总收入3577亿元，同比增长12.44%实现利润总额336.1亿元，同比增长51.86%。未来，随着消费者信心的恢复，乳制品市场将会出现一个稳定发展的好态势。

从进口情况来看我国乳制品需求，根据海关总署统计数据，2019年乳制品进口总量297.3万吨，同比增长12.8%，进口金额为111.3亿美元，同比增长10.6%。

2020年前三季度我国共进口各类乳制品240.73万吨，同比增加7.9%，进口额88.06亿美元，同比增加5.1%。价格维持在3000美元/吨以上水平，整体高出出口乳制品价格。

进出口产品结构方面，按数量看，我国主要进口干乳制品，出口液态奶。2020年前三季度出口干乳制品9830.42吨，占比30%，同比减少49.3%，出口额14200.26万美元，同比下降52.9%。液态奶方面，2020年前三季度出口液态奶22588.35吨，占比70%，同比增加9.2%，出口额2402.88万美元，同比增长10%，主要是鲜奶1.89万吨，占83.8%。

具体进口产品分国家或地区看，2020年前三季度，我国进口大包粉76.36万吨，同比下降2.4%，进口额25.55亿美元，同比增加8.9%，均价3346美元/吨，同比增加11.7%。主要是来自新西兰，占比达74%。乳清和鲜奶主要自欧盟进口，进口比例分别达44.4%和59.2%。

后疫情时代乳制品市场需求旺盛

从产销量来看我国乳制品供需情况，我国乳制品供需基本平衡，产销率保持在98%以上。行业整体产销衔接情况较好，整体供求关系相对平衡。2015-2019年市场对乳制品需求明显上升，预计后疫情时代，消费者对乳制品的需求更加旺盛。

价格来看，乳制品制造工业生产者出厂价格指数整体趋于下降趋势，预计后疫情时代，消费者对乳制品的需求更加旺盛。近两个月明显回升，达到101点。受市场对于乳制品的旺盛需求影响，预计后疫情时代乳制品市场行情较好，乳制品制造工业生产价格指数将趋于上升。

—— 以上数据来源参考前瞻产业研究院发布的《中国乳制品行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》。

奥运营销推动伊利乳业发展

日前，伊利股份发布2006年年报，其中主营业务收入为163.39亿，较去年同期增长34.2%，连续四年保持第一。而奥运所蕴涵的能量将随着2008年的临近将会得到更大的释放；伊利集团启动的奥运健康中国行等活动也将对伊利产生巨大的市场拉力。”

奥运提升的是企业隐性价值

潘刚认为，其实奥运提升的是一种“隐性价值”。“目前从企业内部来说大家的意见非常一致。2001年的时候中国申办成功的时候，我们的员工只是觉得很高兴，也有不同意见。但真正到了2003年，2004年，当我们跟大家沟通了以后，让大家认识到它确实对企业对我们国家的重要性，便高度一致。所以最终我们成为奥运会赞助商，也是因为后面有一个坚强的团队在支撑着。”

潘刚表示，在成为奥运会赞助商后，伊利能够站在奥运的立场上去研发产品。潘刚认为：“我们的产品打着奥运的标志，大家一看到后产生一种由衷的认同，这是伊利的一个优势。另外，奥运赞助商具有唯一性，乳品行业只可能选择那个最好的，这也是伊利的优势。当我们拥有这种优势后更好的去宣传奥运，例如：我们所有产品上都有奥运logo，包括员工的名片上都有奥运的标识，这是支持奥运、宣传奥运一种非常好的体现。”

根据伊利年报，去年伊利冷饮系列产品收入达到22.81亿元，同比增长46.97%。在奶粉业务方面，销售收入达到20.09亿元。财经评论专家赵斌表示：“伊利的产品结构可有效规避乳品企业过渡依赖液态奶产品的风险。

“织网计划”打通奥运营销路

潘刚介绍，除了签下刘翔和郭晶晶成为产品代言人，伊利集团也签约了国家田径队、羽毛球队、乒乓球队、花样游泳队和艺术体 *** 队，以及亚运会中国体育代表团，成为其唯一乳制品合作伙伴。

“从去年开始，伊利就完成了面对全国的‘织网计划’，我们在各个销售大区都建有现代化的生产基地，真正实现了生产、销售、市场一体化运作，而这张大网织起来之后，它将承担两方面的任务，一是把我们最好的产品提供给全国的消费者，让他们能够食用最好的乳制品；二是成为伊利集团传播奥运的基础和载体。”

谈到国际化，潘刚认为，伊利是最早把牛奶卖到市场上的企业，包括缅甸、蒙古、俄罗斯。“我们走出国门，不是为了追求出口量，听起来很美，而是为了适应国际市场环境。我们符合各个国家的标准，包括非常严格的欧盟标准。我们把重点放在国内市场，要做深做透国内市场。”

（老实说，你如果把伊利乳业的营销基本情况发在问题里，我会帮你分析的）

中国乳制品行业的竞争格局未有太大变化，伊利股份、蒙牛乳业两大头部公司的竞争态势依然胶着，不过伊利股份头部地位更趋稳固，且更有机会率先达成千亿营收目标。而众二三线乳企在勉力前进的同时，也力争在细分市场占得一席之地

《投资时报》研究员 周运寻

2019年上半年，乳业公司陷入多事之秋。

因拖欠奶款，科迪乳业（002770.SZ）已遭深交所多次问询且被证监会立案调查，光明乳业（600597.SH）南京分公司近日亦被曝出存在向送奶工“压奶”的情况。而近年来业绩高速增长的澳优（1717.HK）则被做空机构“狙击”，行业双寡头之一的蒙牛乳业（2319.HK）亦与君乐宝分道扬镳。

暗流涌动之下，中国乳制品行业的竞争格局仍未有太大变化，伊利股份（600887.SH）、蒙牛乳业两大头部公司的竞争态势依然胶着，众二三线乳企勉力前进的同时，也力争在细分市场占得一席之地。

2019中报季披露结束，《投资时报》研究员查阅A股及港股17家主要乳品企业财务数据注意到，相较于蒙牛，伊利的头部地位更加稳固，无论在营收、利润、销售费用还是净资产收益率方面，伊利的领先趋势均非常明显。而二线乳企在诸如销售毛利率、销售净利率、销售费用占总收入比例等指标上则呈现出较好状况。

于“2020年达成千亿营收”是伊利及蒙牛双双放出的豪言。行业分析人士认为，鉴于伊利股份市场份额、营收利润持续高速增长，进可攻退可守，其大概率将先于蒙牛实现千亿目标。

一线恒强 二线追赶

2019年中报情况显示，中国乳品行业前三名依然被伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业占据，且三家公司半年度营业总收入均超百亿元，分别实现450.71亿元、399.48亿元及110.90亿元，总营收同比增长率分别为12.84%、15.60%及3.36%。

三元股份（600429.SH）、澳优、新乳业（002946.SZ）、现代牧业（1117.HK）2019上半年总营收均超过20亿元，分别实现41.73亿元、31.53亿元、27.10亿元、25.74亿元，雅士利国际（1230.HK）、贝因美（002570.SZ）、中国圣牧（1432.HK）则分别以17.54亿元、12.96亿元、12.01亿元营收紧随其后，位列超10亿元梯队。

而皇氏集团（002329.SZ）、天润乳业（600419.SH）、妙可蓝多（600882.SH）、中地乳业（1492.HK）、燕塘乳业（002732.SZ）、科迪乳业、庄园牧场（002910.SZ）总营收分别实现9.83亿元、8.23亿元、7.14亿元、7.06亿元、6.99亿元、6.35亿元及3.97亿元。

尽管2019年上半年除皇氏集团外的其他16家乳制品企业均实现正向增长，但若拉长时间轴观察近三年指标可以发现，能够连续实现半年度超10%营收增速的乳企只有三家，除去前述提到的伊利股份外，澳优及天润乳业是另外两家公司。

在羊奶粉领域较为领先的澳优近年来营收增长迅速，2017年至2019年半年度总营收增速分别实现35.73%、52.35%及21.44%。或因如此快速的增长，今年8月该公司受到沽空机构Blue Orca Capital连续两次狙击。8月15日首份沽空报告发布后，澳优乳业股价直挫20%。此后该公司紧急停牌并三发公告予以澄清，其股价也有所回升，截至9月9日，澳优乳业收于12.24港元/股，较首轮被沽空当日上浮26%。

此外，新疆乳企天润乳业总营收增速也连续多年超过10%，不过38.42%、20.47%、13.42%的半年度增速呈逐年下降趋势，其营收增长略显疲态。

从净利润方面来看，伊利股份和蒙牛乳业以一骑绝尘的方式将其他乳企远远甩在身后，二者半年度净利润分别实现37.81亿元、20.77亿元，排名第三的光明乳业半年度净利仅实现3.67亿元，三元股份则为1.84亿元。从前两强来看，伊利股份的利润仍高出蒙牛乳业近一倍，不过这一趋势已有所收窄。

销售毛利率方面，两强的领先优势则没有那么明显。仅从2019年上半年来看，澳优、贝因美及雅士利国际的销售毛利率均40%以上，分别达到52.07%、51.49%及44.01%，蒙牛乳业、伊利股份、中国圣牧、燕塘乳业、新乳业也均维持在39.09%、38.12%、37.02%、34.88%、34.16%的高位。

销售净利率上，2019年上半年科迪乳业、燕塘乳业、天润乳业、伊利股份、澳优相关指标均超过8%，分别为12.66%、9.90%、9.79%、8.49%、8.08%。

乳制品行业素来都是营销及促销竞争最为胶着的市场，越是头部公司越能够发挥其规模效应。从2019年上半年销售费用来看，蒙牛及伊利的相关指标均超百亿元，光明乳业和三元股份的销售投入也达到超10亿元级别。

在销售费用占总营收比例方面，总营收大幅落后于伊利的蒙牛自2011年开始逐渐加大费用投入力度，2018年及2019年上半年销售费用占总营收比例均超过28%，而伊利也始终保持着25%左右的销售投入比例。

不过，贝因美及雅士利国际的该指标要远高于伊利及蒙牛，贝因美2017上半年至2019年上半年销售费用占总营收比分别为51.55%、36.13%及43.66%，雅士利国际该指标亦分别高达50.66%、37.97%及35.07%。二者的半年度销售费用投入均在5亿元上下浮动。

净资产收益率方面，伊利股份则再度占据头名，2017年上半年至2019年上半年，伊利股份净资产收益率分别为14.68%、13.89%、14.18%，成为连续三个年度该指标超过10%的唯一乳企。

伊利大概率率先实现千亿目标

观察17家乳企半年度数据可以注意到，整体来看，乳业行业市场格局未有太大变动，伊利股份持续巩固其乳业市场当之无愧的领军者地位，无论从营收、利润还是未来成长空间来看，都拥有着其他公司难以匹敌的强大竞争力。不过，蒙牛乳业的强势追赶亦不容小觑，二者又均提出2020年实现千亿营收的目标，当前状况下，谁将率先达阵？

数据显示，2019年上半年伊利股份实现营收450.71亿元，净利润37.98亿元；蒙牛乳业实现营收398.57亿元，净利润20.77亿元。营收方面，二者相差超50亿元；盈利方面，二者相差近一倍。而从细分业务来看，伊利股份亦全面领先。

《投资时报》研究员注意到，今年上半年，蒙牛乳业的增长主要来自于液态奶和奶粉两大业务的带动，其液态奶业务收入实现331.1亿元同比增长14.4%，奶粉业务实现收入42.4亿元，同比增长43.8%，而冰激凌业务收入达21.9亿元，同比下滑2.4%。同期，伊利的“金典”“安慕希”“畅轻”“每益添”“Joy Day”“金领冠”“巧乐兹”“甄稀”“畅意100%”等重点产品销售收入同比增长均高达30%。同时，新品销售收入占比17.4%，较2018年提高2.6个百分点，电商业务同比亦增长31.94%。

有分析显示，蒙牛乳业今年上半年营收大幅增长得益于其强势促销策略。蒙牛新任总裁卢敏放于2016年9月正式上任后开启了全新改革措施：修复毛利率、提升品牌力、加强渠道下沉、弥补大单品短板。2017 年以来蒙牛毛利率持续修复，品牌力和渠道补短板方面也已有成效。

不过，对于蒙牛来说，与伊利收入差距的弥补将是一场旷日之战。

一方面，伊利渠道网络更为细密。较早实施多级分销模式的伊利，截至2019年6月常温液态奶的市场渗透率为83.9%，同比提升2.7个百分点，其中，三四线城市的渗透率为86.2%，同比提升2.3个百分点。

另一方面，伊利的国际化和多元化布局更为完善。从雀巢等国际乳制品巨头的经验看，国际化是一家企业由大到强的必由之路，而以新西兰为主的“全球资源”网，以欧美为主的“全球创新”网，以东南亚为主的“全球市场”网，已经为伊利的国际化策略打下坚实基础。

对于伊利股份来说，计划到2020年达到全球乳业五强，销售收入超过1000亿元，意味着伊利的乳业收入要超过包括Fonterra（恒天然）、FrieslandCampina（荷兰皇家菲仕兰）、Arla Foods（丹麦欧世）和Saputo（加拿大萨普托）在内的全球领先乳制品企业。而从今年上半年超450亿元营收来看，伊利股份2019年全年实现900亿营收应是大概率事件，在此基础上，2020年实现1000亿元目标可谓行稳即至。

相比于伊利的从容，蒙牛则显得有些紧迫。从蒙牛乳业上半年不足400亿元营收角度来看，要实现千亿目标，其2019及2020年的年度复合增长率需要在20%以上。这对蒙牛来说难度不小，更何况在失去君乐宝的情况下。

2010年，蒙牛耗资4.7亿元收购君乐宝51%的股权，至2018年，君乐宝实现营收130亿元。这其中，君乐宝为蒙牛贡献66.3亿元营收、3亿元净利润，这两项分别占到蒙牛总营收和净利润的10%左右。

而近日蒙牛已宣布作价40.11亿元出售君乐宝51%股权，交易完成后蒙牛不再拥有君乐宝任何股权。在失去君乐宝助力的情况下，蒙牛乳业要在2020年实现千亿目标，难度更趋加大。

独立乳业分析师宋亮表示，君乐宝脱离蒙牛后会对蒙牛的营收带来影响。目前国内乳业竞争两强的格局已经形成，市场竞争非常激烈，蒙牛要实现营收千亿目标，除了靠内生增长，行业并购等也是重要途径。

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