公司位于中国江西省赣州市东桥路54号（三和大厦），现拥有办公面积2100m2，目前为止是赣州地区同行业内规模最大、队伍最完整的一家专业化制冷设备工程公司。
公司自成立以来，秉承“以诚相待、以人为本、节能环保”的现代化管理理念，一直与国内外著名品牌厂家合作，开拓市场，赣州地区签约品牌有：大型冷库设备美国BOHN西克制冷，楼宇自动控制系统美国沃顿，工业用片冰机中机远雄等；空调节流元器件、压缩机、阀件、风口、橡塑保温材料等国内外各种制冷配件供客户选择。产品覆盖酒店、超市、海洋渔业、水产加工、食品加工、水果/蔬菜/肉类配送、工厂流水线生产降温、化工行业、医药行业、混凝土搅拌工程、实验室制冷等。
质量第一，技术一流，节能环保，是我们坚定的责任；公司坚持以“客户为上帝、同行为朋友、诚信为根本”的敬业理念，让客户满意，是我们永恒不变的目标。上海享宁机电设备有限公司是一家集冷库研发、生产、销售为一体的大型企业。交通便利，广迎四海客商
。
公司主要为客户量身定制各类冷库：保鲜系列、冷冻系列、速冻系列、冷藏系列，工业冷房，医疗医药冷
库。我们的制冷设备广泛应用于物流食品厂、超市、宾馆、餐饮、工业、化工、电镀、制药、电子、蔬果
、鲜花等行业提供卓越的制冷系统。
公司具备先进的施工机械设备和质量检测设备。对于每一个工程项目，公司都能成立专门的项目管理班子
，加强管理，精心施工，确保质量和工期，公司在长期施工实践中逐步建立了一套较为完善的企业管理和
施工管理制度，强化了企业的综合实力。
工程部是公司的重要部门之一，主要承接大型冷库安装工程，制冷技术的研究和开发，售后服务部是制冷
设备维修与保养等，拥有一批经验丰富的高科技人才及具有工程管理经验的技术人才。
经过八年的发展，享宁产品销售网络遍及全国及东南亚各地。并通过了卫生部、国家技术监督局、消费者
协会等有关领导部门对享宁系列产品给予了充分的肯定。
上海享宁以发展的眼光看市场和供需，并以制度、管理、销售、产品的创新赢得消费者和市场。更高的追
求和目标使我们不断发展、不断前进，使我们共同的事业更上一层楼。浩爽制冷，专业冷库设计、冷库安装、冷库建造、冷库维修为一体的公司，产品广泛地应用于:食品、医药卫生、生物工程、酒店服务、化工、电子、制药、实验室等各行业企业；为肉类菜水果、海产品、生物制品、医药卫生等行业；产品销往上海、北京、河北、江苏、浙江、山东、四川等省市地区。
成功典范：明治制果食品上海有限公司、青浦工商银行培训中心、景年医疗器械、裕隆医疗器械、合富医疗器械集团、安百达生物科技、成裕医疗器械、永昶生物科技、昆山旺岛集团、昆山华容电子、海湾食品有限公司、益力多乳品等相关企业。专业冷库——徐州精英冷暖设备工程有限公司！！为您提供最专业的设计、最完美的冷库解决方案以及规划！！最专业最系统最完美的服务尽在徐州精英冷暖设备工程有限公司！！行业的领导者！！亚洲温控行业的龙头企业！！中国温控行业起草单位（唯一参加中国温控行业标准起草的中国企业）!!国家级高新技术企业!!国家质量诚信AAA级企业！！制冷学会理事单位!!江苏省冷暖节能控制研究中心!! 只有专业、实力，才能赢得客户的一致好评！！ 期待与您的合作！！
精英冷暖—省电专家
冷库方案设计与预算
联系人：李清文
(一)产品属性:“冷链+广告”双重功能
公司成立于2006年8月，成立以来始终专注于商用冷链设备的研发、生产、销售和服 务，其核心产品为商用冷冻展示柜、商用冷藏展示柜、商超展示柜及商用智能售货 柜，公司产品类型丰富，成系列化。公司主要采用面向企业客户的销售模式，为客户 在销售终端进行低温储存、商品展示和企业形象展示等提供定制化解决方案及专业 化服务，公司正努力打造成为世界级专业商用冷链设备供应商。 公司拥有丰富的产品类型，主要分为4大类。(1)商用冷冻展示柜，主要用于冰淇 淋、乳制品、速冻食品的终端储存与销售，温度在-18°C以下。(2)商用冷藏展示 柜，主要用于功能性饮料、茶饮料、矿泉水、碳酸饮料、啤酒、奶制品等行业，负载 温度在0-10°C。(3)商超展示柜，用于奶制品、果蔬、肉食、冷饮、速冻食品等产 品的销售，主要放置在便利连锁店、大型超市、鲜肉店、蔬菜水果店等，主要分为风 幕柜、拉门柜、鲜肉柜、熟食柜、组合柜、后补式冷库、环岛柜。(4)商用智能售 货柜，采用静态识别、动态识别、RFID芯片识别、重力传感识别、多种技术组合识 别、预约自提或自动贩卖等技术，可实现无人值守和自动贩卖。
快速消费品行业的竞争日益激烈，作为销售渠道的商用冷链展示柜不仅作为冷链存 储设备，更需要协助快消品企业拓展销售渠道和创新销售方式。为了激发消费者的 购买需求，快消品企业对商用立式冷藏展示柜的定制化和差异化提出了更高要求， 更新换代也更为频繁。因此，公司产品具备“冷链终端+广告工具”的双重功能。公 司招股书显示，根据中国物流与采购联合会冷链物流专业委员会发布的市场规模及 预测显示，2015-2019年我国商用展示柜年均复合增长率为1568%。
(二)产业位置:高附加值的终端产品
海容冷链的主要产品商用展示柜属于冷链物流设备中的终端设备，是冷链物流的最 终环节。冷链物流指商品从产地到消费者终端的受控低温运输过程，以保证产品品 质最小限度下降的专业物流形式。目前海容冷链业务主要集中在食品冷链物流终端 领域。食品冷链物流包括食品的冷冻(藏)加工、贮藏、运输及配送、终端销售等环 节，公司所提供产品位于该链条终端，承担着低温储存及企业形象展示的双重功能。
海容冷链所处的冷链终端设备行业，处于冷链产业链的终端，由于消费和广告属性 明显，行业盈利水平处于产业链较高位置。我们选取食品冷链产业5家代表性企业进 行比较。四方冷链的冷冻设备业务位于冷链物流中的生产、加工环节。冰轮环境、冰 山冷热专业从事冷链系统及工业冷冻设备的设计与生产，位于食品冷链物流中的加 工及贮藏环节。通过对比可以发现，位于销售终端环节的海容冷链毛利率处于产业 链较高水平，并呈上升趋势，食品冷链产业呈现出价值量向终端集中的特点。
从产业链上下游角度分析，海容冷链处于产业链中游冷链物流设备行业，上游主要 以钢材、异氰酸酯、组合聚醚、压缩机等主要原材料供应商为主，近年来原材料采购 价格的波动使得公司毛利率收到了一定的影响;冷链物流设备行业下游应用较为广 泛，包括冰淇淋、乳制品、饮料、速冻食品、冷鲜食品、农产品、医药及生物制品等 行业。
上游压缩机等实现制冷功能的核心部件，在国内基本属于成熟的完全竞争性行业。 供应商主要有长虹华意、雪人股份等。雪人股份是中国最大的制冰设备及制冰系统 生产商和供应商之一，其产品包括压缩机系列、制冷剂系列、压力容器系列、一体机 系列等。长虹华意专业生产用于冰箱、冷柜、饮水机、制冷机及除湿机等制冷电器的 各类压缩机，同时也是海容冷链前五大供应商之一。近年来，海容冷链的毛利率位 于约30%的水平，高于雪人股份和长虹华意的压缩机业务。中游冷链物流设备行业 利润空间大于上游原材料供应商，位于产业链的价值中心。
(一)商用冷柜龙头，积极开拓新品市场
从产品结构来看，2019年公司商用冷冻展示柜、商用冷藏展示柜、商超展示柜、商 用智能售货柜四大业务收入占比分别为7207%、1703%、528%、075%。公司的 冷冻展示柜业务对营收贡献最大，并在积极开拓冷藏展示柜市场。从地区分布来看， 公司近年来内销、外销比例趋于稳定，19年内销、外销收入分别为965亿元、496亿 元，占营收比分别为6285%、3229%。
根据公司招股说明书，海容冷链的商用冷冻展示柜业务为行业龙头，近年来收入始 终保持高速增长，业务规模持续扩大，19年实现收入1107亿元，同比增长接近40%， 创公司成立以来最高增速，继续巩固龙头地位。
19年冷藏展示柜业务收入规模有所下滑，主要由于受中美贸易摩擦影响，部分美国 客户将2019年采购计划提前至2018年下半年，减少了2019年的采购计划，使得19年 冷藏业务的国外收入规模下滑，预计2020年该项业务收入将有所改善。
商超展示柜业务不断深化通过内外知名商业超市和连锁品牌便利店的合作，收入规 模快速增长，连续两年收入翻番，具有较强的增长潜力。智能售货柜业务目前收入 基数较小，19年出现下滑主要由于该项业务发展尚未成熟，行业内未形成成熟稳定 的技术路线和商业模式，下游需求波动较大，预计未来随着该项业务逐步发展成熟， 其收入规模将趋于稳定。
从毛利的边际贡献来看，商用冷冻展示柜与商超展示柜对毛利的贡献最大，其中商 用冷冻展示柜业务毛利率水平大体呈增长态势，存在小幅波动，17-19年该项业务毛 利率分别为3432%、344%、3803%，盈利能力节节攀升;商超展示柜毛利率水平 仅次于商用冷冻展示柜，19年商超展示柜毛利率为3574%，相较于18年提高约3个 pct;智能售货柜毛利率水平相对于前两项业务存在一定差距， 19年毛利率提高了 10个pct，具有较大的盈利提升潜力;冷藏展示柜毛利水平近年来有所下滑。
公司的冷冻展示柜与冷藏展示柜两项业务还具有一定的季节性特征，产量呈现一二 季度较高，三季度偏低，四季度回调的特征，主要由于冷冻展示柜下游客户以冷饮 行业为主，冷藏展示柜下游客户以饮料行业为主，两项业务的终端消费都具有明显 的季节性，因此每年的上半年和年底多为销售旺季，7-10月份进入销售淡季。商超 展示柜主要客户多为大型超市，商用智能售货柜下游客户主要是饮料、食品等行业 运营商，两项业务都不具有明显的季节性特征。
(二)新品单价提升，利润率总体向上
根据18、19年各产品的销售额及销量计算出各产品单价，2019年商用冷冻展示 柜、商用冷藏展示柜、商超展示柜、商用智能售货柜的销售单价分别为196243元、 251814元、692088元、376632元，可以看出商超展示柜及商用智能售货柜的销售 单价较高，冷冻及冷藏展示柜的价格则相对较低。结合招股说明书披露的2012-2017 年各产品销售单价来看，商用冷冻展示柜、商用冷藏展示柜、商超展示柜的销售价 格已基本稳定，变化幅度较小，智能售货柜单价波动较大，预计随着该项业务逐渐 发展成熟，其价格水平将趋于稳定。
总体来看，公司冷冻展示柜业务一马当先，其他业务积极发展。在商用冷冻展示柜 细分领域，公司的市占率和知名度逐年提高，公司招股书显示市占率已居行业首位， 特别是在冷饮行业的市占率较高，处于行业领先地位。公司的冷藏展示柜业务相比 于冷冻展示柜业务起步较晚、发展较慢，市场地位不及商用冷冻展示柜，但随着近 年来的不断发展，公司该细分领域在北美高端饮料行业已具有一定市占率，国内市 场客户已从早期的乳制品行业扩展至饮料行业，并具有一定的品牌知名度。在商超 展示柜领域，公司正逐步加大产品研发力度与市场开拓，与国内外知名商业超市、 社区超市和连锁品牌便利店建立了良好合作关系。在商用智能售货柜领域，公司不 断加大产品研发和市场开拓力度，陆续开发具备静态识别等各项技术的智能售货柜， 产品已初步投放市场。
2019年公司实现营收与扣非归母净利润分别为1535亿元、203亿元，营收增速从16 年的-2%持续增长到2019年的27%，公司的扣非归母净利润也实现了近四年来的最 高增速，高达47%，发展势头强劲。2020H1公司营收与扣非归母净利润分别为1012 亿元、161亿元，同比增速分别为1698%、13%，疫情之下公司业绩仍保持着稳定 增长，凸显业绩较强韧性。
2018、2019、2020H1公司毛利率分别为29%、34%、35%，毛利率水平持续增长， 主要得益于原材料成本下降、汇率变动以及产品结构的调整。将澳柯玛、海尔智家、 长虹美菱的家用冰箱冰柜业务与海容冷链商用展示柜业务进行比较，可以发现海容 冷链商用展示柜业务的盈利能力要强于白色家电企业，19年海容冷链、澳柯玛冰柜 冰箱系列、海尔智家电冰箱系列、长虹美菱冰箱业务毛利率分别为34%、3227%、 2488%、2328%，海容冷链毛利率高于普通白色家电公司主要由于公司为下游客户 提供定制化的生产服务，生产出具有差异性的产品，产品除低温冷冻冷藏功能外还 兼具广告营销和企业形象展示这一功能，因此附加值较高。2018-2020H1公司净利 率分别为12%、14%、16%，与毛利率走势一致，公司的盈利能力稳步向好。
从经营性现金流来看，大部分年份公司的经营性现金流都集中在下半年，16、17年 H1经营性现金流净额较高原因为公司销售商品、提供劳务收到的现金相较于15年同 比增长约12%，购买商品、接受劳务支付的现金相较于15年同比下降约17%。19年 H1、H2经营性现金流为1223百万元、17997百万元，这主要是由于公司回款主要 集中在下半年，上半年旺季时订单较多，相应地应收账款也处于较高水平，17-19年 年中应收账款分别为34414百万元、48925百万元、55324百万元，年底时应收账 款分别为21214百万元、33023百万元、42004百万元，年底时应收账款余额显著 减少，再次印证公司上半年赊销、下半年逐渐回款的经营特征。2020H1经营活动现 金净流量为5774百万元，同比增长3722%，增长近4倍，现金流暴增主要由于公司 销售商品、提供劳务收到的现金同比增长56%，为708亿元，而购买商品、接受劳 务支付的现金同比下降8%，为49亿元。
近年来，随着公司业务规模的不断扩大，公司存货逐年稳定增长，17-19年公司存货 分别为227亿元、267亿元、366亿元，复合增速为27%，接近于近两年的营收增速 26%。2019年公司一季度末、二季度末、三季度末、年底存货分别为33523百万元、 27948百万元、2151百万元、36606百万元，一季度末、年底存货多，二、三季度 末存货少，可以判断公司多在一、四季度备货，二、三季度发货，因此存货呈现出明 显的季节性特征。随着公司存货的逐年增加，存货周转率的水平则相对稳定，维持 在32-36次之间，说明公司存货的增加并未带来营运能力的衰减，其本质是业务规 模的扩大。
(三)研发保持高投入，技术驱动产品创新
冷链终端设备生产制造业整体技术含量较高，其研发生产与制冷、焊接、机械加工、 自动控制、电子信息等多领域技术相关，对企业的研发、生产、质量控制等能力均有 较高要求。公司主要产品是商用展示柜，在该细分领域内技术水平主要体现在三个方面:一是产品设计水平，包括对外观、尺寸、功能的设计，以及产品制冷效率、能 耗等;二是生产制造水平，生产过程涉及制冷、钣金加工、焊接、发泡、总装等多项 技术;三是物联网的融合技术，该项技术可帮助使用者利用互联网平台对投放到市 场终端的每一台设备信息实时监控和管理。
公司自成立以来就非常重视技术研发和人才培养，建立了一支经验丰富、技术力量 雄厚、凝聚力强的研发团队。核心技术人员大多拥有10年以上的行业从业经验，能 够精准把握市场趋势与客户需求。2016年以来，公司研发费用一直保持着高速增长， 17-19年研发费用分别达到3058百万元、379百万元、4726百万元，同比增速分别 为1668%、2394%、247%，增速逐年小幅增长。2020H1公司的研发费用为2123 百万元，较上期同比增长127%。公司非常重视研发投入，研发费用逐年增长。
公司高度重视技术研发和自主创新，目前已形成了产品设计制造环节的多项核心技 术，这些技术均已应用于批量化生产。核心技术包括节能环保技术、RFID物联网技 术、CASSETTE一体式制冷机组技术、嵌入式密封技术、自动关门和门体定位技术、 系统智能控制技术、微通道冷凝技术、超低温制冷技术、智能热气除霜技术、双风幕 循环风技术、海荣资产管理平台、分区式冷热转换技术。
根据2019年公司年报披露，在商用冷冻柜方面，公司应用新工艺、新技术、新材料， 大力研发环保节能产品，满足市场新需求，提高客户个性化和差异化需求满意度; 在商用冷藏展示柜方面，公司将重点研发针对饮料柜市场需求的新产品和差异化产 品，提高细分市场占有率;在商超展示柜方面，公司将在研发标超产品基础上，重点 研发非标定制化产品，并打造物联网平台，实现远程监控和数据云共享;在商用智 能售货柜方面，公司将继续深化研发，丰富产品系列，推动行业技术革新。
(四)积累大量优质客户，与全球知名快消品企业长期合作
公司商用冷冻展示柜的下游客户主要集中在冷饮行业和速冻食品行业，以冷饮行业 为主;公司商用冷藏展示柜的下游客户主要集中在饮料行业(包括水饮料、功能性 饮料、碳酸饮料、茶饮料等)、乳制品行业及啤酒行业，以饮料行业为主;公司商超 展示柜的主要客户是大型商业超市、社区超市、连锁便利店等，用于放置奶制品、饮 料、蔬菜、冷鲜食品、速冻食品等;公司商用智能售货柜的下游客户主要是饮料、乳 制品、食品等行业的运营商和品牌商，应用于住宅小区、写字楼、地铁、机场、火车 站、学校等人群密集的场所。
公司有显著的客户资源优势，其主要客户多数为国内外知名快速消费品企业，利于 公司在细分行业提升市场知名度和品牌影响力，公司还与国内外知名商业超市、连 锁品牌便利店、冰淇淋生产商、速冻食品生产商建立了良好的合作关系，搭建了覆 盖全国、辐射海外的销售网络。公司主要服务客户包括伊利、蒙牛、雀巢等众多知名 企业，且公司在销售、研发、生产、质控等环节都充分满足客户需求，与客户建立了 长期稳定的合作关系。
公司在海外地区的收入主要来自美国和印尼市场，公司在美国市场主要和IDW公司 合作开展，IDW是一家定制商业制冷设备和采购的公司，专门从事创意设计和创新 生产方法，为全球客户提供创新的购买点设计和相应的客户服务，IDW下游客户为 可口可乐、百事可乐、Monster等国际知名饮料生产制造商，公司对其出售中高端定 制饮料展示柜。公司在印尼市场主要供应给联合利华和PT Glico Wings，PT Glico Wings主营冷冻甜点的研发、生产和销售，客户主要产品为冰淇淋。
(一)消费升级，带动低温消费和冷链终端设备需求
目前公司客户主要集中在冷饮行业、速冻食品行业和饮料行业。公司商用冷冻展示 柜的下游客户主要集中在冷饮行业和速冻食品行业，以冷饮行业为主;商用冷藏展 示柜的下游客户主要集中在饮料行业(包括水饮料、功能性饮料、碳酸饮料、茶饮料 等)、乳制品行业及啤酒行业，以饮料行业为主。因此下游食品饮料行业的消费趋势 对于行业发展有着长期的影响。
从行业需求角度看，商用展示柜需求的提升有两大驱动要素，分别是饮料消费升级 和零售业门店扩产。一方面，在消费升级趋势影响下，冷冻饮品品类扩产、低温乳制 品消费提升，以及速冻食品的普及，都带来商家对于展示柜需求的提升。另一方面， 连锁便利店的不断扩张也直接带动终端冰柜需求。
同时，冷链基础设施的完善以及新零售的崛起，也打开了行业长期发展空间。在冷链基础设施不断完善的背景下，终端低温产品消费需求得到满足;而随着生鲜电商线下崛起，终端展示需求向低温食品、水产品等生鲜领域验收，展示柜应用场景开始多元化。
中国是全球最大软饮料市场之一。现阶段我国软饮种类繁多，包括包装饮用水、蛋 白饮料、果汁饮料、功能饮料、固体饮料、碳酸饮料、茶饮料、风味饮料、咖啡饮料、 其他饮料共十种。根据农夫山泉招股说明书中引用弗若斯特沙利文报告，2019年中国软饮料市场规模为9914亿元，预计2024年市场规模将达到13230亿元，预计复合 增长率为59%。从类别划分来看，2019年包装饮用水、蛋白饮料、果汁饮料以及功 能性饮料的市场规模分别为2017亿元、14174亿元、1435亿元、1119亿元，占据着 较大的市场份额。
近几年，随着食品安全意识的提高和消费结构升级， 社会 大众对饮料(水饮料、碳酸 饮料、茶饮料、功能性饮料等)、乳制品、啤酒等快消品的冷链存储需求增加，因此 商用冷藏展示柜，特别是商用立式冷藏展示柜的市场需求持续增加。
比如，在果汁饮料中NFC(非浓缩还原汁)逐渐成为市场热点，NFC果汁是水果经 过榨汁后直接进行巴氏杀菌，在低温环境中加工而成，营养损失少，更好地保持了 新鲜水果的原汁原味，适合低温保存，属于低温冷链型为主的品类。2015年前后市 场涌现出30-40个NFC果汁品牌，到2017年市场多为实力雄厚的大企业所占据。
另外，随着城镇居民收入逐年增长，生活水平提升，生活方式及消费结构也发生了 改变。城镇居民对食品的多样化、新鲜度和营养性等方面有了更高要求，瓜果、蔬 菜、鲜奶制品、速冻食品、生鲜肉消费量快速增长。尼尔森冷冻食品报告显示，冷冻 食品市场增长快于整体快消品市场，饺子和汤圆是该市场销售额占比最大的两大子 品类，加总后的销售额占到冷冻食品市场销售额的50%。
我国乳制品销量正逐步进入平稳阶段，行业竞争从常温市场向低温市场转移。低温奶的潜在客户人群较大，低温产品成长空间广阔，鲜奶是重要的低温品类。这将为我国乳制品行业的冷链物流设备带来需求量的大幅提升。
受疫情影响，饮品冷饮和速冻食品的销售渠道也得到了进一步的拓展，八喜、雀巢 等冷饮品牌通过与盒马、大润发淘鲜达、饿了么、美团等新零售及到家平台的合作， 实现了销售的逆势增长。销售渠道的拓宽将助力饮料冷饮行业的发展，进而带动商 用展示柜设备需求。
总体来看，下游饮品冷饮行业不断扩容，加之新型饮品的推出，饮料零售市场规模 将进一步扩大，继而带动商用展示柜冷链设备的需求。海容冷链作为行业龙头，有 望持续受益下游消费升级的趋势。
(二)门店扩张，商用展示柜助力新型零售升级
作为一种新型零售业态，连锁便利店的发展模式不同于超市和大型卖场，呈现更快的开店速度。大型卖场由于距离因素加上超市较大的铺货面积以及繁多的产品陈设， 都极大的消耗了购物者的时间和精力，对于饮料、冰淇淋等随意性消费的购物者来 说街头的连锁便利店很好的解决了需求痛点。便利店的发展，有效地满足了用户需 要的快捷、方便的消费方式。根据中国产业信息网统计，2019年中国便利店数量超 过12万家，未来有望继续保持增长。
海容冷链，一直以来持续通过下游快消品客户为便利店、连锁超市提供冷链终端设 备。未来公司将在现有商用展示柜的技术基础上，结合 RFID、图像识别、智能控制 等技术，开展智能化、无人化产品的研发，力争为目前日益增长的无人化零售场景 及市场提供系统化的解决方案。
(一)专业市场，海容冷链国内领先
国外商用展示柜经过多年竞争发展，行业格局较为稳定，以AHT、LIEBHERR、IARP、 Uğur、EPTA、Carrier为代表的大型制造商占据了主要市场份额，部分区域性品牌在 当地市场占据少量市场份额。国内商用展示柜领域企业众多，尚未形成大型垄断企 业。商用冷链展示柜，属于专业性强的细分市场，海容冷链在生产、研发等方面相比 家电公司更具竞争优势。行业内的白色家电市场参与者，其商用展示柜仅占业务一 部分，所涉及产品也大多集中在某一细分行业。
根据公司招股说明书披露，公司主要立足于国内市场，在国外市场占有率有较大提 升空间。14-17年公司商用展示柜出口量分别为85059台、107990台、141915台、 158473台，占国外商用展示柜市场规模比例分别为072%、091%、116%、126%， 可见市占率处于较低水平但保持逐年增长，在商用冷藏展示柜细分领域，公司在北 美高端饮料行业具有一定的市占率。总体来说，公司在国外市场规模份额有较大提 升空间。
(二)产销两旺，先进产能等待释放
公司主要为客户提供定制化服务，因此四类产品的产销率均保持在较高水平。2019 年商用冷冻展示柜与冷藏展示柜产量销量均有较大的突破，实现产量分别为6262万 台、1223万台，销量分别为564万台、1039万台，产销两旺。
公司2018年11月上市，募集资金投资项目包括“年产50万台冷链终端设备项 目”、“年产10万台超低温冷链设备项目”、“冷链设备研发中心建设项目”。其 中，年产50万台冷链终端项目，主要用于扩大、中型商用展示柜的产能，优化产品 结构，满足业务和市场发展需要，提高市场份额;年产10万台超低温冷链设备生产 项目，主要目的是抢占新的冷链产品应用市场，增加新的利润增长点;冷链设备研 发中心建设项目，能加大公司在冷链设备领域关键技术的研发，提升公司的研发创 新能力，增强公司核心竞争能力，促进公司持续、快速、 健康 发展。
基于商用立式冷藏展示柜市场的快速增长，2019年4月公司公告变更募投项目，将 原有“年产10万台超低温冷链设备项目”尚未使用的募集资金8,37218万元用于新 项目“商用立式冷藏展示柜扩大生产项目”的建设投资。
根据2019年年报披露，“冷链设备研发中心建设项目”目前正处于项目规划设计阶 段。根据公司2020半年报披露，“商用立式冷藏展示柜扩大生产项目”主体部分已完 工，目前正在办理房产证;设备部分已安装完毕，正在进行调试;软件和信息化系 统部分正在导入实施。“年产50万台冷链终端设备项目”中的4号厂房按照项目实施 计划开始主体工程施工。
(一)可比估值
可比公司估值:在商业冷链行业，相关上市公司雪人股份、冰轮环境(无Wind一 致盈利预测)等，在冷柜领域，相关上市公司澳柯玛。海容冷链核心产品的应用场 景、客户结构、市场空间与上述可比公司均有一定差异。
相比传统家用冷柜企业澳柯玛，海容冷链主营的商用展示柜主要用于商业销售，下 游需求随消费品龙头扩张，收入增长中枢更高(17-19年营收复合增速，海容/雪人/ 澳柯玛分别为262%/ 271%/175%)。相比传统冷链环节如制冷机组、制冰机等 企业，海容冷链产品主要用于终端展示，产品附加值更高(19年净利率，海容/雪 人/澳柯玛分别为1432%/317%/312%)。因此考虑到海容冷链的成长性和盈利水 平，结合未来3年公司业绩预测，给予公司2021年合理PE估值30x。
(二)盈利预测
公司主营业务分为:1 商用冷冻展示柜;2 商用冷藏展示柜;3 商超展示柜;4 其他业务。其中商用冷冻展示柜为核心业务。
1 商用冷冻展示柜:19年实现营收1107亿元，同比增长39%。20H1公司未具体 披露分项业务，整体营收同比增长17%，显示疫情之下公司业绩仍较强韧性。公司 招股书显示，根据中国物流与采购联合会冷链物流专业委员会发布的市场规模及预 测显示，2015-2019年我国商用展示柜年均复合增长率为1568%。考虑到行业增速 及公司份额提升，预计未来3年营收保持20%的增长速度。考虑到原材料价格和产 品售价相对稳定，预测未来3年毛利率维持在38%。
2 商用冷藏展示柜:19年实现营收262亿元，同比微降5%，主要是业务基数较小 以及海外客户验收错配导致。考虑到该领域成长性及海外需求恢复，预计该业务未 来3年分别实现10/15/20%的增长速度。考虑到原材料价格和产品售价相对稳定， 预测未来3年毛利率维持在17%。
3 商超展示柜。19年实现营收081亿元，同比大幅增长121%，主要是业务基数较 小以及公司不断深化与知名商业超市和连锁便利店的合作的结果。考虑到业务成长 性及收入基数扩大，预计未来3年收入增速70/60/50%。考虑到原材料价格和产品 售价相对稳定，预测未来3年毛利率维持在35%。
4 其他业务:主要为配件、售后等辅助业务，规模相对稳定，预计未来3年营收维 持现有规模。考虑到原材料价格和产品售价相对稳定，预测未来3年毛利率维持在 22%。
公司核心业务商用冷冻展示柜，19年该业务实现收入1107亿元，同比增长接近 40%，收入占比72%。招股书显示公司在该领域市占率已居行业首位，处于行业领 先地位。冷藏展示柜业务起步较晚但在北美高端饮料行业已具有一定市占率，国内市场客户已从早期的乳制品行业扩展至饮料行业。公司同时还积极开拓商超展示柜和智能售货柜业务，未来有望实现产品种类横向扩张+下游应用的纵向延伸。
预测公司2020-22年EPS分别为18/228/287元/股，当前股价对应市盈率 27/21/17倍。考虑到行业增速和公司业务份额提升，参考可比公司估值给予公司 2021年合理PE估值30x
广州白银树种子批发市场地址白云区金钟横路118号市种子公司综合大楼四楼。根据查询相关公开信息显示，广州白银树种子批发市场地址江南果菜批发市场有限公司广州市荔湾区增槎路926号，白云区金钟横路118号市种子公司综合大楼四楼。关于物联网,你别被这5个大数据忽悠了
但它的概念非常模糊。在一些谈话中，不同的参与者用“大数据”所表示的意思可能有以下三种：1大量的数据;2超出传统数据库功能的数据集;3使用软件工具来分析前两个意义的数据集。
物联网最显著的效益就是它能极大地扩展我们监控和测量真实世界中发生的事情的能力。车间经理知道如果发动机发出呜呜声就说明出现了问题。一个有经验的房主知道烘干机的通风系统可能会被线头塞住，从而导致安全隐患。数据系统最终给予了我们精确理解这些问题的能力。
然而，挑战在于使这些让信息更有价值的系统和商业模型不断发展。想一下智能恒温器在峰值功率很紧张的情况下，公用事业单位和第三方能源服务企业想要每分钟准确更新能源消耗情况：通过精确调整能源并最大化节省能源，使得夏季普通的一天和节约用电的一天能够有明显的区别。但如果把时间缩短到午夜至凌晨四点间，对信息的需求就不是那么急迫了：数据主要在确定长期趋势时才能有价值。
现在从消费者的角度思考。15分钟的数据更新间隔都有可能导致超负荷。这不仅仅没有价值，还可能会造成贬低它价值的麻烦事。相反，消费者所需要的不过是一份能够指明一些趋势的月度总结表。
我经常跟人们讨论关于“数据价值”的挑战。下面的列表总结了数据的一般类别以及制造商和服务提供商所追求的机会。
五种大数据类型
状态数据
冷库中的空气压缩机是否正常运作它们中是否有一个已经罢工了不用担心，状态数据可以提供供应商和消费者关于物联网的实时动态数据。
状态数据是物联网数据中最普遍、最基础的一种。事实上所有事都会产生类似的数据，并把它作为基础。在许多市场中，状态数据更多地被用作进行更复杂分析的原材料，但它也具有它自身的重要价值。
看看Streetline是怎样找到停车位的——它创造了能够提醒订阅者空余车位的系统。当然，长期的数据能帮到城市规划者，但对于消费者来说，实时状态数据才是最重要的。
定位数据
我的货物到哪儿了它到达目的地了吗定位服务是GPS应用的必然趋势。GPS非常强大，但在室内、人潮拥挤的地方以及快速变化的环境中的效果并不明显。那些试图追踪托盘以及机械叉车的人可能会需要实时信息。
作为早期的物联网市场，农业领域也需要充分利用位置数据，因为农场主通常需要在很大的地理面积上定位自己的设备。我们已经看到了一些能够帮助人们定位钥匙的消费品的出现，这意味着在为商业和工业用户提供服务的领域存在着更大的市场，尤其是在时间紧迫时，这些领域有大量的资产需要追踪的情况下。Foursquare针对油漆仓库的发展就是抓住了这样一个巨大的机遇。
个性化数据
不要用个人数据来拒绝个性化数据。个性化数据指的是关于个人偏好的匿名数据。消费者自然会对自动化产生怀疑。因为一些住宅管理系统比起你的舒适更关心节省的成本，所以往往你不想困在一个昏暗的办公室或者冰冷的酒店客房。自动化技术同样也存在安全隐患。
尽管如此，自动化也是不可避免的。没有人会为了节省475美元而不停地用手指来试恒温器的温度。同样，那些依靠人工交互的照明系统也失败了(一些智能照明生产者希望用他们的传感器数据告诉商店的管理者何时应该打开结账通道)。挑战将围绕开发应用程序和产品规则而展开。
可供行为参考数据
把这个看作是有后续计划的状态数据。建筑物消耗了整个国家电力的73%，并且其中一大部分(根据EPA显示，最高达到30%)被浪费了。为什么呢因为对于大多数建筑物的所有者来说：能源是次要的问题。他们虽也想解决这一问题，但担心成本、精力以及一些棘手的局面所产生的损失会超出收益。
对于这一问题相应地产生了两种方法：1能够改变系统实时状态的自动化技术;2能够使人们改变行为习惯或者做长线投资的说服力。Opower开创了关于说服力的解决方案，也就是提供用户及其邻里之间使用能源的对比数据。根据他们自己的研究，这些具有说服力的数据能使能耗降低2到3个百分点。
反馈数据
你了解你的顾客的真实想法吗你也许认为你了解，但是你可能错了。在不远的将来，生产者还能分析从已销售的产品中获取的数据，从而更好地了解产品在现实世界中的使用情况。现在大部分公司并不太了解他们产品的使用状况。这些产品从分销商处装运，从零售商处销售，最后进入了千家万户。而使用者和生产者可能永远都不会有交集。
物联网创造了一个从消费者到生产者的反馈回路，在这里产品生产者可以通过适度水平的隐私、安全以及匿名性来检验产品的实际表现，并鼓励持续的产品改进和创新。
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你好，以前我们把农业划分为种植业、畜牧业、林业、渔业、副业，副业主要以农业加工制造为主。现在农业出现了很多新型主体，比如大家熟悉的农村合作社、家庭农场、还有生产过程中的服务型组织。所以农业涵盖很广泛，每行都有好的项目。今天宜亩地就给大家推荐几个未来有发展的农业项目。2、特色产业村
从日本传来的“一村一品”对中国乡镇经济的发展具有效仿作用。在20世纪80年代，乡镇经济迅速发展成为了主导佛山经济发展的主体单元，在市场经济的作用下,形成了“一镇一业,一村一品”的专业镇发展格局。
中国的“一村一品”的目的推动农产品单品产业化发展和主导产业。
《规划》指出：现有规模较大的中心村和其他仍将存续的一般村庄，占乡村类型的大多数，是乡村振兴的重点。强化主导产业支撑，支持农业、工贸、休闲服务等专业化村庄发展。
创业机会：休闲农庄、农产品代加工、农产品精深加工。
3、粮食储备及流通
粮食是生活的基础，粮食安全关乎国家的命运。但国有粮食部门的经营设施尤其是仓储设施显得严重不足，各地的粮食部门相继出现了“储粮难”的情况。
因此，企业或者社会力量参与粮食储备十分必要。
《规划》指出：鼓励加工流通企业、新型经营主体开展自主储粮和经营。全面落实粮食安全省长责任制，完善监督考核机制。强化粮食质量安全保障。加快完善粮食现代物流体系，构建安全高效、一体化运作的粮食物流网络。
创业机会：粮库建设、低温冷库、烘干机、农业物联网设备、粮食加工设备等。
4、节水农业
我们从整个世界范围来说，农业用水所占比重近70%，节水、减肥成为“国家行动” 。
2017年12月1日期，农业用水要交税。其中我国水资源税改革试点范围扩大，在河北首个试点的基础上，再增加北京、天津、山西、内蒙古、河南、山东、四川、宁夏、陕西等9省（区、市）。
《规划》指出：发展节水农业、实施国家农业节水行动，建设节水型乡村。深入推进农业灌溉用水总量控制和定额管理，建立健全农业节水长效机制和政策体系。逐步明晰农业水权，推进农业水价综合改革，建立精准补贴和节水奖励机制。另外，到2022年农田有效灌溉面积达到104亿亩。
创业机会：智能灌溉、农业物联网、水肥一体化技术、农业节水设备等
5、数字农业
将大数据、云计算、物联网、移动互联、遥感等现代信息技术应用在农业中，提高产前、产中和产后效率，实现农业生产智能化、经营信息化、管理数据化、服务在线化，从而全面提高农业现代化水平。
自2017年，国家重点开展大田种植、设施园艺、畜禽养殖、水产养殖4类数字农业建设试点项目，并给予先进补贴。
《规划》指出：大力发展数字农业，实施智慧农业工程和“互联网+”现代农业行动，鼓励对农业生产进行数字化改造，加强农业遥感、物联网应用，提高农业精准化水平。发展智慧气象，提升气象为农服务能力。
创业机会：农业物联网、植保无人机、AI技术、智慧农业等。
6、水产养殖
据相关数据统计；2015年,全球水产养殖市场价值1690亿美元,预计到2022年,全球水产养殖市场的规模将达到2420亿美元。
我国作为海水养殖大国，中国为21世纪养活全球100亿以上的人口提供优质的海洋蛋白质。水产养殖是我国大农业发展最快的产业之一，预计到2030年，中国水产养殖产量将会增加约2000万吨、未来将发展绿色渔业。
《规划》指出：大力发展名优水产品生产。华南地区加快发展现代畜禽水产和特色园艺产品，发展具有出口优势的水产品养殖。同时，加强渔港经济区建设，推进渔港渔区振兴。合理确定内陆水域养殖规模，发展集约化、工厂化水产养殖和深远海养殖，降低江河湖泊和近海渔业捕捞强度，规范有序发展远洋渔业。
创业机会：智能化养殖、工厂化水产、绿色饲料等。
7、循环农业
发展绿色、可持续农业，是很多创业者首选项目，也是国家政府大力扶持的项目。
《规划》指出：合理布局规模化养殖场，大力发展种养结合循环农业，促进养殖废弃物就近资源化利用。加快推进种养循环一体化，建立农村有机废弃物收集、转化、利用网络体系，推进农林产品加工剩余物资源化利用，深入实施秸秆禁烧制度和综合利用，开展整县推进畜禽粪污资源化利用试点。探索农林牧渔融合循环发展模式，修复和完善生态廊道，恢复田间生物群落和生态链，建设健康稳定田园生态系统。推进废旧地膜和包装废弃物等回收处理。推进农业循环经济试点示范和田园综合体试点建设。
创业机会：种养一体化、种养结合、秸秆综合利用、智能化养殖场、沼气综合利用等。
8、农村电商
数据：农村电商预计2018年市场规模将达到126万亿元!，估计未来五年年均复合增长率约为3887%，预计2020年我国农村电商市场规模将达到16860亿元。
《规划》指出：充分利用电商、“互联网+”等新兴手段，加强品牌市场营销。深入实施电子商务进农村综合示范，建设具有广泛性的农村电子商务发展基础设施，加快建立健全适应农产品电商发展的标准体系。研发绿色智能农产品供应链核心技术，加快培育农业现代供应链主体。加强农商互联，密切产销衔接，发展农超、农社、农企、农校等产销对接的新型流通业态。
创业机会：农产品电商、农村物流、冷库项目、农产品品牌孵化、生态农业、有机农业、农产品溯源等。
9、农产品品牌
通过品牌建立，提高农产品价值，这个决定农产品溢价的关键。
2018年，《农业农村部关于加快推进品牌强农的意见》提到，将打造300个国家级农产品区域公用品牌，500个国家级农业企业品牌，1000个农产品品牌。
《规划》指出：按照与国际标准接轨的目标，支持建立生产精细化管理与产品品质控制体系，采用国际通行的良好农业规范，塑造现代顶级农产品品牌。实施农业品牌提升行动，加快形成以区域公用品牌、企业品牌、大宗农产品品牌、特色农产品品牌为核心的农业品牌格局。推进区域农产品公共品牌建设，擦亮老品牌，塑强新品牌，引入现代要素改造提升传统名优品牌，加强农产品商标及地理标志商标的注册和保护，构建我国农产品品牌保护体系。
创业机会：农产品品牌孵化、农村电商、农特微商等。
10、农村金融服务
据社科院“三农”互联网金融蓝皮书数据显示,我国“三农”金融的缺口已达305万亿元。我们将闲置的金融资源分配到农村，可以促进农业农村的发展，加快乡村振兴。
《规划》指出：健全适合农业农村特点的农村金融体系，把更多金融资源配置到农村经济社会发展的重点领域和薄弱环节，更好满足乡村振兴多样化金融需求。发展乡村普惠金融。探索县级土地储备公司参与农村承包土地经营权和农民住房财产权“两权”抵押试点工作。提高直接融资比重，支持农业企业依托多层次资本市场发展壮大。引导农民合作金融健康有序发展。鼓励证券、保险、担保、基金、期货、租赁、信托等金融资源聚焦服务乡村振兴。
创业机会：农业保险、农产品期货、租赁、供应链金融等。
11、农村土地流转
把农村闲置土地合理利用起来，这将是国家未来几年土地商业化等等关键一环。
通过政府或者企业，将农村土地集中规划利用，大力发展新产业。向高端制造业、生产性、科技及高技术服务业、创业创新平台以及创新商业模式、线上线下融合业务等新产业发展。
《规划》指出，完善农村土地利用管理政策体系，盘活存量，用好流量，辅以增量，激活农村土地资源资产，保障乡村振兴用地需求。鼓励农业生产与村庄建设用地复合利用，发展农村新产业新业态，拓展土地使用功能。同时，对利用收储农村闲置建设用地发展农村新产业新业态的，给予新增建设用地指标奖励。
创业机会：土地流转服务中心、休闲农业、休闲养老、光伏农业等等。
12、农村新能源
农村地区新能源变革与农村农民农业的发展息息相关，是逐步开展乡村战略的历史新阶段，也是农村能源革命的重要着力点，更是乡村振兴的宏伟蓝图中重要的位置。
2018年一号文件就乡村振兴战略中关于农村能源应用的相关目标包括：
“加快新一轮农村电网改造升级，制定农村通动力电规划，推进农村可再生能源开发利用。”
“深入推进农村环境综合整治。推进北方地区农村散煤替代，有条件的地方有序推进煤改气、煤改电和新能源利用。”
《规划》指出：优化农村能源供给结构，大力发展太阳能、浅层地热能、生物质能等，因地制宜开发利用水能和风能。加快推进生物质热电联产、生物质供热、规模化生物质天然气和规模化大型沼气等燃料清洁化工程。推广农村绿色节能建筑和农用节能技术、产品。大力发展“互联网+”智慧能源，探索建设农村能源革命示范区。
创业机会：沼气能源项目、光伏农业、秸秆综合利用等。
13、农村物流
农村物流拥有亿万级市场规模，通过农村物流帮助农产品销售，提高农村消费。
《规划》指出：鼓励商贸、邮政、快递、供销、运输等企业加大在农村地区的设施网络布局。加快完善农村物流基础设施末端网络，鼓励有条件的地区建设面向农村地区的共同配送中心。
创业机会：城配、冷链仓储、冷链物流、电商物流等。
14、农业休闲农业
未来10年，我国将迎来从旅游消费向休闲消费转型的关键时期，休闲农业将实现20%~30%的增长。到2018年，我国休闲农业市场规模将接近5900亿元。
尤其是农业休闲产业的发展，为农村、农业、农民带来新的机会。
《规划》指出：深入发掘农业农村的生态涵养、休闲观光、文化体验、健康养老等多种功能和多重价值。鼓励发挥自身比较优势，强化主导产业支撑，支持农业、工贸、休闲服务等专业化村庄发展。实施休闲农业和乡村旅游精品工程，发展乡村共享经济等新业态，推动科技、人文等元素融入农业。大力发展生态旅游，利用1－3%治理面积从事旅游、康养、体育、设施农业等产业开发。建设一批特色鲜明、优势突出的农耕文化产业展示区，打造一批特色文化产业乡镇、文化产业特色村和文化产业群。
创业机会：创意农业、休闲农庄、特色小镇、休闲养老等。
15、农业创业服务
据相关数据统计：返乡创业的人数，全国初步统计大体达到740万，这些返乡创业人员累计创办市场主体148万个。
这些返乡创业者和新兴经营主体需要互联网、法律、财税、资本、广告等商业服务。
《规划》指出：发展多种形式的创新创业支撑服务平台，健全服务功能，开展政策、资金、法律、知识产权、财务、商标等专业化服务。建立农村创新创业园区（基地），鼓励农业企业建立创新创业实训基地。做好返乡人员创业服务、社保关系转移接续等工作。
创业机会：互联网培训、法律服务、工商财税服务等。
16、农产品加工
农产品加工是我国农村经济发展的一大机遇，鼓励工商资本投资，支持种养大户、家庭农场、合作社等新型农业经营主体发展加工业！
在政策上，国家层面发布多项农业扶持政策。比如：国务院办公厅印发《关于进一步促进农产品加工业发展的意见》、农业部关于印发《全国农产品加工业与农村一二三产业融合发展规划（2016—2020年）》
《规划》指出：实施农产品加工业提升行动，支持开展农产品生产加工、综合利用关键技术研究与示范，推动初加工、精深加工、综合利用加工和主食加工协调发展，实现农产品多层次、多环节转化增值。农户分享加工、销售环节收益。鼓励加工流通企业、新型经营主体开展自主储粮和经营。加快培育农商产业联盟、农业产业化联合体等新型产业链主体，打造一批产加销一体的全产业链企业集群
创业机会：种养加一体化、加工企业、综合利用项目、粮食加工、饲料加工、农村工艺品、果品加工等。
17、创新农民收入
乡村振兴最核心的就是提高农民的收入，通过农业订单、土地入股、社区支持农业等方式。
《规划》指出：鼓励农民以土地、林权、资金、劳动、技术、产品为纽带，开展多种形式的合作与联合，依法组建农民专业合作社联合社，强化农民作为市场主体的平等地位。引导农村集体经济组织挖掘集体土地、房屋、设施等资源和资产潜力，依法通过股份制、合作制、股份合作制、租赁等形式，积极参与产业融合发展。加快推广“订单收购+分红”、“土地流转+优先雇用+社会保障”、“农民入股+保底收益+按股分红”等多种利益联结方式。鼓励农业产业化龙头企业通过设立风险资金、为农户提供信贷担保、领办或参办农民合作组织等多种形式，与农民建立稳定的订单和契约关系。完善涉农股份合作制企业利润分配机制，明确资本参与利润分配比例上限。
创业机会：土地入股、联营社、社区支持农业、订单农业等。
18、农村文化产业
我们除了提高农村经济外，还要建设农村文化，乡村特色文化产业发展势在必行。发展乡村文化产业，就要深入挖掘本村的文化特色。
《规划》指出：加强规划引导、典型示范，挖掘培养乡土文化本土人才，建设一批特色鲜明、优势突出的农耕文化产业展示区，打造一批特色文化产业乡镇、文化产业特色村和文化产业群。大力推动农村地区实施传统工艺振兴计划，培育形成具有民族和地域特色的传统工艺产品，促进传统工艺提高品质、形成品牌、带动就业。开展文化结对帮扶。支持“三农”题材文艺创作生产，鼓励文艺工作者推出反映农民生产生活尤其是乡村振兴实践的优秀文艺作品。鼓励各级文艺组织深入农村地区开展惠民演出活动。加强农村科普工作，推动全民阅读进家庭、进农村，提高农民科学文化素养。完善群众文艺扶持机制，鼓励农村地区自办文化。
创业机会：手工艺、乡村文化节、文化演艺、乡村文艺**或视频等。
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