170倍的市盈率，比亚迪用理想撑起？

作者：斑马君

企业是企业，企业的股票是股票，二者虽然相关但毕竟不是一个东西。有些企业很好，但是股票并不一定好；相反的，有些企业不怎么样，但是股票却频出上涨几十倍的妖股。作为A股市场的投资者一定要分的清企业和股票这两个完全不同的概念。

截至9月18日收盘，国产新能领军车企比亚迪(SZ:002594)总市值达到315100亿，市净率为57倍，市盈率（TTM）为17291倍。这样的相对估值水平无论如何来讲都不算低，尤其是超过170倍的市盈率估值。

当然比亚迪是一家站在产业风口上的领军企业，旗下业务资产涉及多个高 科技 人工智能领域，企业前景不可估量。然而，股票投资的是股票而不是企业。企业的基本面是股价的底层支撑，企业有时间把基本面价值经营越来越高，不过投资者们有没有时间来消化估值过高造成的股价波动呢？

比亚迪是家好企业

无论从业务布局、还是从管理能力来看，比亚迪当之无愧是家非常好的企业。A股上市的比亚迪下辖三大业务板块，包括 汽车 及相关产品、手机部件及组装、二次充电电池及光伏。每项业务背后，比亚迪均具备各自的竞争优势。

在 汽车 领域，依托电池技术的积累，比亚迪成为全球领军的新能源车企。今年3月份，比亚迪发布并量产全新一代电池产品“刀片电池”。该产品通过了有着动力电池安全试验界“珠穆朗玛峰”之称的针刺测试，将有效改变新能源车的安全性表现。此款新电池，已经被使用在比亚迪今年上半年的新能源旗舰车型“汉”上。比亚迪在新能源车赛道的话语权提升值得期待。

在手机部件及组装领域，依托先发、规模、产业链优势，比亚迪手机组装业务几乎覆盖全部头部手机厂商，成为全球范围内的高端制造头部企业。华为、三星、苹果、小米、vivo等均为比亚迪服务的客户。除了手机品类，该业务还涉及智能穿戴、计算机、 汽车 智能系统、物联网、智能家居、 游戏 硬件、机器人、无人机、通信设备、电子雾化、医疗器械等组装制造。每个领域都可以讲出很多故事。

在二次充电电池及光伏领域，电池技术的积累同样是比亚迪具有很强排他性的竞争优势。

从三大业务布局来看，比亚迪布局延伸到了人工智能硬件的方方面面，前景广阔。并且，新冠疫情的疫情突袭，让市场看到比亚迪这家企业强大的管理能力。

半年报显示，截至2020年6月底，比亚迪已经成为全球范围内最大的口罩生产商。然而在2020年之前，比亚迪从未涉及该业务。也就是说，从无到有只用了几个月的时间，比亚迪就成为全球口罩生产龙头企业。这样强大、高效的组织、管理、执行能力，让比亚迪成为上半年业绩增长表现最好的车企之一。

综上来看，说比亚迪是家好企业完全没可以接受。

到底有多好还需要时间验证

但比亚迪好到什么程度还是需要时间验证以及量化。

首先是 汽车 业务，3月份发布的刀片电池，到底好到什么程度不是一个实验数据就能说明问题的。小批量试制没问题，也不能代表大批量生产就没问题。搭载“刀片电池”的汉刚刚在今年6月份上市，其安全性能是否改善最起码需要一整年的时间来验证。

首先，对于 汽车 整车制造而言，由于要求强大的供应链管理能力，行业内的每家企业实力均不容小觑。不要说新能源 汽车 龙头特斯拉，就算是国内的龙头上汽集团也不是目前的比亚迪能够直接挑战的。比亚迪可能在电池技术上占优，但是供应链的把控能力却与上汽差距不小。

最后是二次充电电池及光伏业务。该业务虽好，毕竟还是处于培育导入期的业务，日后能否为比亚迪贡献持续、稳定的盈利还不太好说。

这样看来，虽然比亚迪的三大业务宏观上看都很美，微观量化上看却存在激烈行业竞争以及行业整体趋势下滑的风险。业务前景的美好与不确定性同时存在。

而体现比亚迪强大管理能力的口罩业务，未来能否保持现在的盈利能力也值得考虑。作为一种疫情环境下能够有效降低感染概率的医疗物资，试问，哪个国家能长期接受该物资受制于人。比亚迪要想长期保持口罩业务的竞争优势并不容易。

对于这种未来的不确定，投资者们不得不考虑其股票投资的安全边际问题。

估值水平体现股票与企业的区别

价值投资讲究价值洼地，安全边际。价值洼地讲的就是必须要投资好企业。讨论安全边际就离不开股票估值水平的问题。就像上面分析的，比亚迪是好企业，然而从股票估值水平上看，其目前的安全边际并不高。

面对突如其来的股票上涨，大部分的普通投资者往往是后知后觉。“没有只涨不跌的股票说起来简单”，但是只有极少数的人能够真正明白这句话的深刻含义。斑马君认为，这句话讲的就是企业和企业股票的区别。衡量股票值不值的投资的终极标准实际上只有一个，那就是估值水平。衡量企业好不好的标准主要是预判企业的未来发展前景。只有估值与前景相匹配，投资才成立。

股票投资讲究时机，只买对的，不买贵的。比亚迪股票年内最大涨幅已经超过100%，股价市值，均已攀上 历史 新高。这种新高是在整个 汽车 产业仍然不景气的大背景下实现的。拿比亚迪来讲，数据显示，其盈利的高峰出现在2016年。当期比亚迪实现净利润5052亿元，之后便逐年下滑。

值得注意的是，今年上半年比亚迪却录得净利润同比1429%的正增长。一举成功的口罩业务是当期业绩增长的重要支撑。作为影响利润变化的重要因素，该业务也可以视为今年比亚迪股票上涨的最重要原因之一。倘若，该业务明年出现了边际盈利递减，势必也会对股票表现产生不小影响。论据就是，斑马君3月份买一盒50只装一次性口罩需要100元，而9月买的同规格产品只要17元。相信斑马君自己的经历可以很好地说明口罩行业的盈利能力弱化。

那么，基于未来逻辑的改变，对比既往业绩，目前比亚迪170多倍的PE以及5倍多的PB，会不会让恐高者产生晕眩呢？

随着汽车数量的增加，停车位相形之下越来越少，尤其市区停车往往一位难求。庆幸的是，智能停车借助各种连接设备与传感器，能够有效帮助使用者减少搜寻停车位的问题。

智能停车导引系统具备多种优点，而降低车流量以及碳排放量则是最重要的一点。Streetline公司营销事业开发部门资深副总Kurt Buecheler引用经济学家Donald Shoup的说法，“每改善10%的塞车问题可促进城市GDP成长2%。我们可以大胆推估，借助提供智能停车系统，将使得与洛杉矶同等级的城市GDP成长达200亿美元。”

Smart Parking Technology欧洲、中东暨非洲区业务经理表示，“智能停车技术能有效降低在大城市中车辆回堵以及碳排放量的问题，让驾驶人不需要持续制造二氧化碳，只为了寻找停车位。”

智能停车技术发展

智能停车导引系统主要包含可侦测停车空位并能将数据传送到后台的传感器，接着转送相关讯息到客户端的App应用程序或是标示系统。目前市场上主要应用的两种传感器为超音波传感器与磁性传感器。超音波传感器通常应用于室内停车场，传输音波频率范围从25∼50KHz，这个频段是人体所无法接收到的声谱。系统控制终端能连接以太网络，并借助有线(RS485)或是无线(频率433 MHz)与传感器相互连接。

至于城市街道停车系统则多半使用埋在地下的充电式磁力传感器。Happiest Minds Technologies物联网中心总经理Manu Tayal表示，“通常传感器的磁性范围会固定在±1200μT。而使用者能依据需求选择，设定每个传感器的输出数据频率在1563Hz到800Hz之间。传感器必须确保工作温度范围在零下40度∼85度之间。”

大华科技停车解决方案经理Jieruo Zhang表示，“磁力传感器通常只采用无线方式与控制终端连接。一般有两种无线连接解决方案，短距离以及NB-IoT(Narrow BandInternet of Things，窄频物联网)等两种。短距离的方案多半采用无线433MHz频率连接邻近的控制端，而控制器则透过手机通讯连接网络。至于NB-IoT方案，每个磁力传感器都能连接至透过手机通讯的NB-IoT网络，可说是大型物联网应用的理想选择”。Nedap Identification Systems停车场无线检测技术产品(SENSIT)项目经理Edwin Siemerink指出，“我们采用一套无线网络解决方案作为SENSIT传感器以及终端控制系统数据传输的桥梁。同时，在无线电网络中也设置了中继节点以及SENSIT网关。”

影像在系统中扮演的角色

传统传感器例如超音波以及磁力等多半用来侦测停车空间是否仍有空位或已经被占用。然而，近年来影像感测已经成为一种可行性高甚至更经济的替代方案。海康威视垂直整合方案营销经理Adler Wu指出，“摄影机能协助辨识可用车位与位置等信息，并实时在停车场地图中显示，用户能借助App找到有空位的停车场、计算出最快的到达路线以指引驾驶人前往停车。”

Zhang也指出，“有些监控业者例如大华科技，正在开发应用于城市道路的影像侦测技术，所有空间侦测摄影机可同时观测多处场所(2∼3个点)，有些地下停车场或是停车塔甚至能一次监测6个点左右，可说是一套相当经济又方便的系统架构。”

自动车牌辨识系统(ALPR)

与其他传感器不同，影像还能提供另一个重要功能：车牌辨识(ALPR)，能协助执行各种任务例如取缔违规停车等。以Genetec的ALPR系统AutoVu为例，该系统能协助终端用户更有效的监看停放于设施或道路上的车辆。此方案需要将ALPR摄影机安装在用户的车顶上不断运作，或是固定在无栅栏的流动式停车场顶部。在市区街道上，架设ALPR摄影机的汽车也可以协助取缔交通违规事件。

Genetec产品营销经理CharlesPitman说明，“ALPR之所以能达到停车智能化的原因在于能让停车场管理单位更有效率的执行工作。在过去，倘若想要知道这台车子是否取得停车许可，警卫必须要求驾驶出示或确认挡风玻璃上是否有停车许可证，这是一项非常耗时耗力的工作。借助ALPR系统，不需要警卫查看，摄影机就会自行判别来访者是否具有权限进入该区域。”

事实上，ALPR系统不仅能协助简化 *** 作流程，也能让驾驶人更为便利。以大学校园为例，与过往需要排队购买纸本通行证的做法不同，学生现在只需要上网预先登记，在出入停车场的时候ALPR就会自动验证。Pitman表示，“采用ALPR时用户不需要实体证件，而是拿到一份个人的虚拟车牌许可证。使用者仅须上网、支付登记费、输入个人车牌，就完成申请程序。”

数据分析才是系统的实际价值

除了能更简单搜寻外，传感器以及设备所产生的数据能被加以分析，从而协助改善城市中的各项服务、提升居住质量。Jieruo Zhang表示，“在物联网时代，大数据以及网络经济、数据流更显重要。以智能停车而言，如果没有车牌信息，则停车纪录内容将会完全不同。就影像侦测智能停车来看，停车与付款信息至少在三个部分会有很大的差异：第一，系统能引导驾驶如何停车与出场，进而提升停车场的轮转率;第二，能提供客制化停车服务，例如预约停车或VIP据点管理，提升附加价值;第三，借助更稳定的用户数量以及金流，停车App将成为驾驶普遍使用的工具之一，从而吸引其他汽车应用领域，例如洗车行或租车公司等。”Adler Wu也补充，“ALPR/ANPR可以实现车辆出入口自动化的目标，并为停车场业者提供车辆停留时间或特定车辆的收费规范等丰富信息。”

对地方政府而言，智能停车在简化流程上的成果显而易见，然而，智能停车的真正价值在于所收集到的资料，能协助政府制定相关政策以及未来发展蓝图。例如某些区域没有足够的停车空间可以应付过多的车辆，但借助智能停车获取的信息，各县市政府将可以去规划并决定要在哪里设立更多的停车空间及停车位设施，或是在特定区域提高停车费等。

Pitman指出，“现在系统都能够收集到这些数据，而人们也能在取得数据后进行分析、制作报告，从而发现哪些区域停车空间减少，但车辆却比以前更多，政府便可为增加停车空间进行长期的规划与策略。例如当街道上已经没有任何停车的空间时，即需要兴建一座新的立体停车场。”

宏碁商业交易及智能辨识部门资深经理Jay Liu表示，“倘若地方政府希望这个区域有较高的轮转率，例如政府并不希望人们在这里停车超过4至5个小时，便可以提高该区域的停车费率，这就是利用大数据分析得到的结果。你可以发现某些路段在某段时间的占用率较高，便可依此调整费率。”

这最终将使得地方政府收入增加。Streetline市场与企业发展部门资深副总裁Kurt Buecheler指出，“物联网设备是收集停车空间、高速公路时速、出发地/目的地研究以及其他实时与现场信息的关键。倘若市区通行更容易，则人们会更常进出市区，我们的系统已经协助让市区停车场增加172%，营业额也成长11%。公司刚开始进行智能城市的规划，而停车问题是最实际的起点。”

迈向智能化

智能停车毫无疑问将是智能城市的关键之一。物联网传感器与设备正在简化车位导引与付费流程，而透过这些传感器或设备产生的资料，可以让地方政府或是停车场运营商更了解如何改进服务或制定未来相关发展计划。随着世界各地城市逐渐迈向智能化，智能停车势必成为现在与未来的发展趋势!

在磁力传感器中加入红外线技术

有些系统供货商纳入如红外线等技术到磁力传感器之中，以强化传感器的准确性。Nedap Identification Systems公司SENSIT企业经理Edwin Siemerink表示，“我们公司同时采用两种技术，一个是红外线，另一个是磁力侦测，以确保其成为市场上准确率最高的系统。由于磁性侦测会受到其他车辆、电缆、架构、轨道以及地铁缆线等因素影响，这正是我们会搭配红外线技术的主要原因”。

Smart Parking Technology公司欧洲、中东暨非洲区业务经理Jim Short也指出，“由于磁力侦测很容易受到外在环境干扰，例如周围的大型金属对象、各种类型的电器、混凝土或柏油碎石中所包含的磁性物质，甚至是最常见的、存在于周边环境的磁铁。而我们的磁力传感器若侦测到汽车出没的阈值变化时，同时也会利用红外线传感器进行验证。”

ALPR让停车付款更智能

在许多停车场已经可以看到ALPR的实际应用，系统会在车辆入场时撷取车牌信息，而当驾驶出场前到自动缴费机输入车牌号码，即可付款离场。甚至，更方便的系统能在车辆出场之际自动扣款，驾驶人完全不需再去自动缴费机付款。Happiest Minds Technologies物联网中心总经理Manu Tayal表示，“我们提供了一个整合付款网关的手机App给通勤者，通勤者可以储值任何金额到与车牌连结的电子货币包之中，当车辆离开通过网关时即自动扣款。”

ALPR也可以方便地应用于全市的路边停车场。宏碁便提出一个解决方案，运用超音波传感器结合电子广告牌与摄影机，前者用于侦测是否有停车位，一旦有车辆进入停放，摄影机会立即在车辆出入时撷取车牌信息与停车时间。接着，这些信息就会传送到付款系统，直接从驾驶者账户扣款。

发掘科技一家专业的物联网硬件方案公司：发掘科技

车联网必须实名认证，根据国家公安部、工信部实名登记相关规定，需内置中国联通物联网SIM卡的车辆进行车辆通信服务实名认证，否则将对未实名用户陆续暂停车辆互联网访问服务（导航、语音、影音娱乐、车服务、电台等功能无法使用），认证后方可恢复服务。

汽车实名认证了有什么用
汽车实名认证是国家规定要求的，自2021年4月1日起，对于未完成实名认证的客户，移动网络运营商（即中国联通）将依法对车载SIM卡的互联网访问功能做限制处理，为了能够正常使用车上的联网功能，车主指南提醒各位车主尽早完成汽车的实名认证。

可以通过微信搜索公众号“联通智网实名登记”，自助完成实名制登记工作，主要流程为：
1、点击实名认证，然后选择品牌，输入17位完整车架号；
2、输入个人/企业信息，然后上传照片，点击确认信息；
3、打开视频验证，按照屏幕提示打开手机视频录像功能，匀速朗读屏幕上出现的数字。
需要注意的是，目前可以通过该办法完成实名制认证的车辆品牌有梅赛德斯-奔驰、北京汽车、吉利、特斯拉、宝沃、理想汽车、吉利商用车、北汽新能源。

继苹果造车计划启动之后，百度1月11日也官宣造车计划： 正式组建一家智能 汽车 公司，以整车制造商的身份进军 汽车 行业。

传言了近一个月的百度造车消息，尘埃落定。在智能 汽车 领域，百度越来越表现出它的野心了！

上一个交易日（1月8日），百度股价创出新高，收盘24025美元，市值达到819亿美元。

此前传言百度造车时，就有用户表示：百度在智能化方面投入这么多钱和时间而不造车，是很奇怪的事情……

终于，百度决定下场造车，通过组建一家智能 汽车 的方式进行，百度作为主导方，吉利集团作为战略合作伙伴，双方各取所长，共同“搅动”2021年的智能 汽车 市场。

新造车公司的首款车型，将基于吉利最新研发的纯电SEA浩瀚智能进化体验架构与百度Apollo的智能化技术打造。

资料显示，纯电SEA浩瀚智能进化体验架构历时4年，投入超过 180 亿元，以硬件层、系统层和生态层，构建三位一体的立体化布局。

百度+吉利集团的组合，跟苹果公司与现代 汽车 联合类似。

苹果造车的消息，追溯起来要到2014年，传闻代号为“泰坦计划”（project titan）。尽管苹果的造车计划一波三折，苹果CEO库克2016年接受采访时表示： “未来软件将成为 汽车 上越来越重要的组件。自动驾驶也将变得更加重要。苹果专注于自动驾驶系统，这是非常重要的核心技术，也可能是苹果进行的最困难的人工智能项目之一。”

从节奏来看，苹果联手现代 汽车 ，相当于在软件打磨到一定程度之后，与传统 汽车 厂商的一次更深入的造车路径 探索 。

近日有报道称，苹果公司可能在2021年9月发布AppleCar，2022年将会面向全球发售。 苹果造车，被认为是“再造苹果”的战略计划，在成功引领移动互联网时代手机发展之后，智能 汽车 可能是有一个软硬件结合的超级载体。

百度此时选择牵手吉利集团“下场”造车，类似于苹果+现代 汽车 ，双方各自在智能 汽车 市场试水之后， 选择“联手”进攻，用一个新的模式，长驱直入万亿级智能 汽车 消费市场。

看起来，百度造车是顺势而为，有备而来。之前，百度在智能驾驶领域的布局就不输于其他玩家。早在2013年，百度推出“百度 汽车 大脑”，2015年亮出无人车；2017年发布Apollo计划，开放自动驾驶平台……

如果说过去几年百度一直在智能 汽车 领域“练内功”，则最新的造车计划，则意味着百度要练外功了，用更直接的方式深入智能 汽车 市场。

跟十年前各家蜂拥进入移动手机行业类似， 今天的智能 汽车 越来越被笃定 的 认为，这是5G+物联网时代的一个最重要的消费级载体，而且入场的最后窗口期就在这两年。

大部分玩家，都已经进入智能 汽车 的市场，国外有特斯拉、苹果，国内除了造车新势力，华为等巨头也纷纷进入这个市场。

2021年是中国智能 汽车 发展的一个重要年份，甚至 特斯拉CEO马斯克都公开表示：特斯拉的最大对手可能来自中国。

2015年10月，特斯拉辅助驾驶功能Autopilot发布，售价2500美元；2016年8月这套系统售价上调至3000美元。2017年7月特斯拉Model 3量产下线，Autopilot有了2套增值付费套件，其中EAP(增加型自动辅助驾驶)选装价格为5000 美元，FSD(完全自动驾驶)为3000 美元。

2019年特斯拉的Autopilot，分拆为AP（自动辅助驾驶）和FSD（完全自动驾驶），其中FSD（完全自动驾驶）随着功能完善，价格持续上涨，去年10月北美提价至10000美元， 在中国，FSD（完全自动驾驶）售价是64万元，这相当于是中国制造Model 3车价（2499万元起）的四分之一。

特斯拉CEO马斯克甚至表示，未来FSD价格可能突破10万美元，这个直接提升了智能 汽车 的利润预期。 从资本市场看，特斯拉2019年以来增幅超过10倍，如今市值超过8000亿美元。

智能 汽车 的价值构成中，自动驾驶等软件服务的价值越来越凸显出来。 硬件收入覆盖成本，软件收入提高利润率。这对百度造车而言，是重要的机会点。

造车窗口期，各个玩家怎么玩转智能 汽车 ， 探索 怎样的路径，都是值得期待的部分。

此次造车， 新造车公司独立于百度母公司独立运营 ，这如同是一次全新的出发。

在百度的组织架构里，有智能驾驶事业群组，也就是为大家所熟知的Apollo。

经历过去几年的积累，Apollo作为开放平台，生态合作伙伴超过210家，智能车联已与70多家国内外一线 汽车 品牌展开了合作，这是 百度Apollo的“朋友圈”。

百度成立新造车公司，不会影响Apollo平台战略，后者将继续为客户提供 汽车 智能化产品和技术。

Apollo平台，作为百度在智能 汽车 供应商领域的关键布局，不但不会因为百度造车公司而减弱，反而会更加高效的优化和强化。比如百度造车的数据，未来会更快反馈到Apollo平台，Apollo更好服务平台上的其他 汽车 厂商。 百度不会放弃整个“海洋”。

而通过成立新公司，更快孵化、更快推进业务的方式，百度也不是第一次。去年（2020）9月由百度旗下智能生活事业群组业务分拆出去的 小度 科技 ，进行独立融资。此次百度造车新公司，也走了类似的模式，布局不同的场景。

从战略角度，如果说在家场景的落地，百度通过“DuerOS+小度智能屏”来完成；那在车场景的落地，就是Apollo+智能 汽车 。

此次联合吉利集团，下场造车，恐怕是百度当下深入进军智能 汽车 行业的最高效方式，某种意义上也彰显了百度“特斯拉”式的野心。

实际上，过去几年，百度在智能 汽车 领域的布局，简单讲可以有三层：

可见，从横向到纵向，从面上到点上，百度智能 汽车 的版图持续在进化，不断深化。

中国造车新势力，经历2018-2019年生死考验之后，2020年迎来井喷式的发展。 蔚来 汽车 2020年股价涨幅超过了特斯拉，超过12倍；理想 汽车 和小鹏 汽车 的累计涨幅也超过150%以上。

2020年，特斯拉累计交付499550辆，同比增长36%，最终只差450台就到了50万大关。

同时有数据显示，2020年造车新势力的智能 汽车 累计交付量也普遍出现大幅增长：

犹如一朝惊醒梦中人，中国造车新势力享受到国人对智能 汽车 消费觉醒的红利。

而实际上，小鹏 汽车 、蔚来 汽车 和理想 汽车 ，这三家已经登陆资本市场的造车新势力，大约2014-2016年成立。

过去几年的发展，前几年多是摸索过程，2017年8月何小鹏从阿里巴巴辞职，全职参与小鹏 汽车 的创业，也才意味着整个行业进入正轨跑道；2018年蔚来 汽车 在北京五棵松斥资8000万举行一场发布会之后，智能 汽车 从此陷入生死时速。

直到最近一年多，中国的造车新势力，才真正爆发。

时间上来看，经过行业几年的市场培育，现在入场发力是一个好时机。

而横向来看，百度在智能 汽车 领域超过7年的投入，无论从战略、技术、人才到研发，显然都是大手笔，根基深厚。

2021年伊始，百度宣布造车，联合吉利集团成立新公司。新造车公司，将融合百度Apollo和吉利纯电SEA浩瀚智能进化体验架构，打造怎样的智能 汽车 新物种，确实值得期待。

2021年，注定是智能 汽车 行业发展的重要抢跑之年。

投资了蔚来 汽车 、小鹏 汽车 、威马 汽车 的红杉资本，其全球合伙人沈南鹏曾说： “智能 汽车 行业比智能手机行业大很多，将会是一个几十万亿的市场。在电动 汽车 这个场景下，自动驾驶和智能互联的运用有更多的机会。”

几十万亿的大市场，百度造车公司的这个新物种，能否游刃有余，一场精彩的大戏才刚刚拉开序幕。

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